财新传媒
2017年08月14日 14:51

保障房建设,国际经验有哪些值得借鉴?

保障房建设,国际经验有哪些值得借鉴?
 
从2011年起,国家持续加大住房保障力度,中国进入了保障房建设的“加速跑”阶段,新建保障性住房大幅增加,并且出台了一系列住房保障政策,对原有住房保障政策体系进行了完善,构建了包括公共租赁住房、棚户区改造、农村危旧房改造、住房公积金等内容的住房保障体系。但总体而言,住房保障作为一项重要的社会保障制度安排,还处于探索阶段。随着新型城镇化的不断推进,城市“夹心层”人口数量的急剧增加,解决好“夹心层”人口的住房问题显得至关重要。因此,在新的发展阶段,如何健全住房保障体系同样不容忽视。
 
一、中国保障房建设:快速建设......
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2017年08月10日 14:58

大数据虚实之辨 | 填补数据鸿沟 消除信息孤岛

大数据虚实之辨 | 填补数据鸿沟 消除信息孤岛
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”第255期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:胡本立(国际数据管理协会中国分会主席)
 
一、背景
 
近年来人工智能通过机器对大量数据的各种“学习”来模拟人的智能方面取得了不少进展。尽管还有很长的路要走,但通过机器学习,机器的能力、处理速度各方面产生了原先未预料到的结果,这使我们反思自己对人与数据的互动过程和规律是否已讨论和认识清楚。另外,每当看到一个比较大的业务或行业面临的困难时总会联想到它后面相关的数据原因、挑战或机会。虽然数据的各种......
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2017年08月10日 09:25

大都市圈 | 部分城市房价上涨压力大的秘密

大都市圈 | 部分城市房价上涨压力大的秘密
 
一、这一轮房地产调控中,哪些城市的房地产调控压力大?
 
从这一轮房价调控的趋势,环一线城市圈效应进一步显现,许多在此前的房地产调控中可能一直名不见经传的、围绕在一些一线城市周边的中小城市,开始进入到调控压力大的城市行列,这也显示出中国的城镇化进入到以城市群为载体的新阶段。
 
2017 年以来特大城市的产业、人口外迁,以及随之而来的购房需求外溢,使城市圈效应进入新的阶段,下一步的房地产政策的重点应当顺应这一市场趋势,打破行政区划的限制,完善环一线城市圈为代表的城市群的基础设施,合理进行功能定位。
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2017年08月08日 09:24

中国的影子银行如何透明化?

中国的影子银行如何透明化?
 
2017年7月 4日中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2017)》,对中国2016年金融体系的稳健性进行了评估,其中特别对影子银行等着重提出要强化监管。7 月17 日,在全国金融工作会议闭幕后,中国银监会召开党委扩大会议,传达学习全国金融工作会议精神,并再次重申防范流动性风险、信用风险、影子银行等重点领域风险重要性。中国证监会、中国保监会也陆续出台了规范影子银行的一系列举措。在强调化解金融稳定的大趋势下,如何强化监管影子银行、促使影子银行逐步提高透明度,已成为各方金融管理机构关注的重点课题之一。
 
一、从国际范围内考察影子银行的起源及其特征
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2017年08月07日 16:28

基金经理如何看待散户主导的市场结构?

从投资者结构看,全世界的股市都有散户,但中国股市上从投资者数量看则是散户占绝大多数。这种投资者结构使得任何投资者在参与中国股市时,都不能忽视散户的影响,并以专业冷静的态度客观把握散户主导的结构所可能产生的不同效应。
 
为了回答这个问题,专门咨询了几位基金经理,对他们的反馈稍作归纳如下:
 
1、散户和普通投资者给A股市场提供充足的流动性。
 
根据中国证券登记结算公司的公开信息显示,截止至2017年7月底A股市场 有1.27亿存量证券帐户,其中活跃帐户(一年内有交易动作)有近5000万个;散户和普通投资者用于证券交易结算资金余额高达......
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2017年08月07日 09:29

房地产市场的逻辑梳理

网友提问:最近任志强又在公共场合谈房地产,他觉得房地产以后依然会涨涨涨,还有吴晓波老师也曾有言论说中国房价几年之内会翻一翻,当然也有一些学者说中国房地产受国内人口年龄结构影响面临着崩盘,可否谈一谈您对中国房地产的看法。 另外您怎么看现在火热的租售同权政策,它会对房价产生怎样的影响? 还有您觉得目前房地产投资价值最高的区域有哪些? 谢谢!
 
巴曙松答:自中国房地产市场启动以来,许多事实一再表明,在一个剧烈变化的房地产市场上,试图对房地产价格进行预测,常常会被房地产市场本身的走势所证伪,使得现在“试图预测房价”常成为引致调侃的事情。不过,越是在这样的市场环境下......
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2017年08月03日 14:53

巴菲特为什么对指数基金格外推崇

巴菲特为什么对指数基金格外推崇
我曾经去过奥马哈,参加巴菲特年会,在年会开始时,巴菲特会说起一个赌局:
 
2007年,巴菲特曾经跟投资者打过这样一个赌:
 
“没有一位专业的投资人士,可以挑选出至少五档的对冲基金组合,其10年报酬率能够比得上标普500指数基金。”
 
巴菲特以50万美金作为赌注,当时仅有1名经理人接受了巴菲特的挑战。而9年后,标普500指数基金的年化回报率达到7.1%,而5档对冲基金的年化回报率平均只有2.2%。在赌约即将到期之际,显然,股神巴菲特已经稳操胜券。在对赌开始之前,巴菲特就知道自己必赢无疑。他说:“我经常推荐的就是低成本的标普......
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2017年08月03日 14:51

分析师与基金经理是如何合作的?

分析师与基金经理是如何合作的?
要讨论基金经理和分析师的关系,需要先说说二者的基本职责。
 
基金经理的主要职责是参与市场投资,对资产组合的配置做出判断和决策,目标是实现管理资产合同当中约定的策略,并争取获得市场目标收益。这其中有些产品合同约定的目标是绝对收益(例如benchmark有不同市场指数,或年化8%的目标收益率,或者定期存款利率+2%),有些产品合同约定的目标是相对收益(例如参照大盘指数如沪深300指数,或者特定行业指数)。参照的benchmark不同,也会导致基金经理的操作风格有很大的差别。
 
分析师的主要职责是收集信息、分析信息、提出观点即研究结论,这其中包括经济形势分析、市场走势......
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2017年08月03日 09:34

如何化解“灰犀牛”之地方债务风险?

如何化解“灰犀牛”之地方债务风险?
 
一、地方政府债务问题现状
 
截至2016年末,我国地方政府债务余额为15.32万亿元,债务率为80.5%,较2015年下降了8.7%。此外第十二届全国人大五次会议批准的2017年地方政府债务限额为18.82万亿,截至6月底该余额数字为15.86万亿元,虽然未超出限额,但是我国地方债务问题所隐藏的风险不容忽视。
 
2017年1月初,财政部对内蒙古自治区、河南、重庆等多个地方政府发函,要求就部分县市违规违法举债等问题进行严肃问责。这是财务部首次对违规举债进行问责。7月12日,财务部公布了湖北黄石违规举债的处理意见,多名责任人被处理。之后在14日至15日召开的全......
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2017年08月02日 14:33

如何看地方债面向个人投资者开放

地方债作为中国债市中的一个重要组成部分,目前也正在对个人投资者打开投资的大门。
 
2016年11月11日,财政部上交所政府债券发行系统正式启用,发行了2016年第二批上海市政府一般债券300亿元。
 
2017年7月7日,上交所成功试点个人投资者通过网上、网下分销的方式参与认购地方政府债券,首批试点债券为浙江省和内蒙古自治区地方债。
 
财政部近日正式批复同意启用深交所政府债券发行系统发行地方政府债券,8月1日四川省地方政府债券将通过这一统招标发行,个人投资者也可以进行认购。随着此笔地方债的发行,沪深交易所地方债个人投资者认购渠道均将畅通......
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2017年08月02日 14:32

银行委外业务的来龙去脉

银行委外是指商业银行将资金委托给其他专业化的资产管理机构进行投资管理的业务模式,但是中国银监会在其监管文件中并没有专门针对委外业务出台相应的管理办法,仅在2016年底发布的2017年新版1104非现场填报制度针对理财的委外给出了定义(包括购买资产管理产品和进行协议方式委外投资),以及在2017年4月发布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》(6号文)中提到,“银行业金融机构要审慎开展委外投资业务,严格委外机构审查和名单管理,明确委外投资限额、单一受托人受托资产比例等要求”。从趋势看,随着监管要求的日趋严格,银行委外业务也进入到规范发展期。
 
银行委外资金可以来......
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2017年08月01日 09:21

稳住杠杆率上升的斜率是更为现实的政策取向

回顾过去几年的宏观政策和经济表现,基本上都围绕着是否以及如何去杠杆展开。2009年起的巨量债务扩张将中国经济带入了债务周期的漩涡;2010年通胀切换到2012年的债务通缩;2013年遭遇明斯基时刻,试图以紧缩出清的方式去杠杆;2014年至2015年则提出紧缩不宜去杠杆,更应以宽松应对并发展股权融资,以及杠杆在不同部门间腾挪,对应的是宽松的流动性环境、试图以做大权益去杠杆以及地产去库存政策;2016年的政策基调再次作出调整,过度宽松并不适宜去杠杆,这意味着回归真正意义上中性的货币利率将成为去杠杆主基调下的选择。同时,加快“僵尸企业”出清以及地方政府债务约束都是去杠杆应有的题中之义。
 
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2017年07月31日 09:27

量化投资与当前市场

量化投资与当前市场
本文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第117期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:孙东宁(平安大华基金量化投资总监、衍生品投资执行总经理)
 
一.量化投资的崛起
 
量化投资包含的范围很广: 第一类策略是期货CTA策略,包括趋势跟踪策略和跨品种、跨期的套利策略,但 CTA 策略容纳的资金量有限,在公募基金量化投资中不是一种主流策略。第二类策略是各种套利策略,比如 ETF 套利和分级套利等,其原理是利用不同投资工具之间的价格差异,获得无风险或者低风险的收益。在当前市场波动比较小的情况下,套利机会比较少,使用......
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2017年07月28日 09:25

FINTECH重塑保险价值链

FINTECH重塑保险价值链
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”第253期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:刘冬(华夏人寿副总裁)
 
科技创新出现以来,改变了众多行业。当金融遇到新科技,让大数据、人工智能、区块链等技术更好地优化金融服务。Fintech(金融科技)也逐渐改变了消费者对保险的印象:科技带来的更多线上场景,随之延伸出了更为多元化的需求,保险从渠道的互联网化,到创新场景险迭出,再到现在更具社交属性的保险,可以说科技让保险有了温度。
 
一.科技驱动金融服务业的重构
 
(一)互联网金融......
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2017年07月25日 15:47

香港交易所推出的创新板优势何在?

回答人:巴曙松
 
当前,全球经济正面临的共同挑战,就是需要促进经济体系的创新和新经济增长动力的形成,而传统经济增长动力也在持续减弱。经济的这个转型,客观上需要金融体系的转型,也就需要金融体系将金融资源以更有效更市场化的方式引入到新的增长动力和创新型的产业中。创新板的设立,正是金融转型促进经济转型的重要探索。
 
刚刚闭幕的第五次全国金融工作会议,强调金融要更好地服务于实体经济,目前实体经济面临的主要挑战,就是要通过合理的金融安排,不再用传统的金融渠道继续将金融资源引入到产能过剩以及杠杆过高的传统产业中,而是要通过新的金融安排,将这些金融资......
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2017年07月25日 09:31

如何稳步推动人民币国际化

如何稳步推动人民币国际化
2016年人民币国际化从高歌猛进阶段迈入调整巩固期,政策与市场领域有进有退,基础建设日趋成熟完善。2017年7月召开的第五次全国金融工作会议,会议指出要深化人民币汇率形成机制改革,稳步推动人民币国际化,稳步实现资本项目可兑换。可见人民币国际化是一个平稳推进的过程,并不能一蹴而就来完成。
 
在国际金融危机冲击下,主要国际货币波动显著加大,国际经济治理格局出现变化,直接扩大了对人民币的需求。客观上看,国际金融危机反而成为推动人民币国际化难得的时间窗口,这种因为金融危机动荡和主要储备货币的波动带来的人民币的需求,直接成为人民币国际化的主要推动力。人民币国际化的推进取......
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2017年07月24日 14:41

用好“债券通”这个开放创新的新工具

用好“债券通”这个开放创新的新工具
市场期待已久的债券通于7月2日正式获批,3日“北向通”上线试运行,首日即成交逾70亿元,其市场关注度和交易活跃度可见一斑。市场从初期的巨大热情逐步回归常态之后,更需深入了解和分析这个新的开放渠道,乃至在更高层面真正理解债券通在推动金融市场开放、金融创新和人民币国际化等方面的重要意义。
 
一、债券通和沪深港通的制度框架对比
 
债券通是面向债券市场的互联互通,它与沪深港通在制度框架上有何不同呢?债券通基本的逻辑框架应当说沿用了沪港通、深港通的制度经验,框架上包括交易通、结算通和监管的合作安排。但是从金融特性看,债券市场和股票......
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2017年07月17日 17:27

货币基金什么时候开始计算收益?

回答人:巴曙松
 
2013年以来的货币基金规模快速增长带动了开放式基金管理规模的大幅提升。截止2017年5月31日,开放式基金资产规模8.92万亿元,其中货币基金5.11万亿元,占比54.2%。
 
货币基金按照交易场所分为场内交易货币基金及场外交易货币基金。交易场所不同的货币基金,收益计算规则有所不同。
 
一.场外交易货币基金,收益计算规则
 
1、T日为交易日,T日15:00之前买入货币基金,T+1日开始计算收益。T日15:00之前赎回货币基金,T+1日到账,T日计算收益,T+1日不计算收益。
 
2、T日为交易......
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2017年07月17日 16:54

房地产电商未来路在何方?

房地产电商未来路在何方?
 
近年来,在电子商务热潮中,房地产电商不甘示弱,掀起了一股全新的浪潮,改变了房地产行业的业务模式、销售模式和营销模式,互联网对房地产这个传统行业的影响逐步驶入实质性阶段。
 
然而,在迅速崛起的同时,房地产电商的硬伤也逐渐显露,乱象丛生。规范房地产电商的政策相继出台,而房地产电商正面临着游走于政策边缘的质疑。2016年底,监管层在全国范围内开展 “商品房销售明码标价专项检查”,其中“在标价和公示的收费之外加价、另行收取未予标明的费用”被列为严格监管条款,这对于向购房者收取电商服务费作为主要盈利模式的房产电商公司,是釜底抽薪......
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2017年07月17日 16:42

中资企业海外并购市场走向何方?

中资企业海外并购市场走向何方?
 
近年来,随着中国经济实力的增强,金融国际化带来的投资环境改善,中资企业国际化的需求与日俱增。中资企业开始活跃于全球并购市场,2016年更是中资企业海外投资交易跨越式增长的一年,根据易界研究院的数据,中国企业已经宣布且有资料可查的海外投资并购投资交易达到438笔,较2015年的363笔交易增长了20.94%;而累计宣布的交易金额为2,157.94亿美元,是2016年境外企业在华收购额的6倍,较2015年交易金额大幅增长了147.75%。
 
 
2016年跨境并购热潮背后,也带来了不少监管隐患,跨境并购中可能存在的资产转移现象受到监管层的高度关注,尤其是在20......
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