财新传媒
2018年08月27日 15:17

银保监会称,将公募理财购买门槛由5万元降至1万元,你怎么看?

2018年7月20日,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),《办法》对公募和私募理财产品实行分类管理。其中,公募理财产品面向不特定社会公众公开发行,私募理财产品面向不超过200名合格投资者非公开发行。商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。私募理财产品的销售起点与之前保持不变,合格投资者投资于单只固定收益类理财产品的金额不得低于30万元人民币,投资于单只混合类理财产品的金额不得低于40万元人民币,投资于单只权益类理财产品、单只商品及金融衍生品类理财产品的金额不得低于100万元人民币。
 
一方面,公募产品......
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2018年08月27日 14:05

如何看待一些银行的创新型现金管理类产品?

2014年至2015年两年货币基金规模爆发式的增长,居民对货币基金认识增强,银行个人活期存款逐步向以货币基金为主的短期现金管理类工具转移。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)及“一行两会”的资管新规细则推出,要求银行表外理财产品逐步打破刚性兑付,银行开始为理财产品向净值型转变做准备。现金管理类产品风险相对低、期限灵活、客户教育充分,成为银行为今后推出投资范围更多样的净值产品转型的首选。
 
为抢占市场额度,培育客户购买习惯,2017年下半年以来,商业银行纷纷推出现金管理类净值型理财产品。银行传统理财客户习惯购买固定收益、固定期限的产品,净值型......
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2018年08月24日 14:04

资管新规发布后,哪家银行的非保本型理财保险一些?

首先,需要明确的是,根据目前的监管要求,更准确的说法应当是:并不是2018年以后就没有保本型理财,而是原则上过渡期(2020年底)结束后就应该没有保本型理财。
 
2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》),其中第二条和第六条明确了“打破”刚兑的要求:如金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收,出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付,要向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。
 
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2018年08月23日 16:13

保险公司会破产吗?

一.保险业发展至今,保险公司倒闭并不新鲜。
 
从保险行业的历史发展来看,发达国家保险公司破产屡见不鲜。统计数据显示1978年-2009年拥有A.M.Best评级的4962家保险公司中有703家破产,这其中包括财产/意外保险公司和人寿/健康保险公司。
 
在金融行业最为发达的美国,金融危机后也有大量保险公司倒闭,即使到现在保险公司破产也时有发生。其他国家保险公司破产案例也比比皆是。比如:澳大利亚的HIH意外伤害和综合保险公司于2003年3月破产;同年6月英国独立保险公司也宣布破产清算;1997年以来,日本先后有九家保险公司停业和倒闭,形成了日本历史上少见的破产潮,这其中包括千代田......
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2018年08月20日 16:45

巴曙松:培育新动力防止冲击叠加

信用风险
 
在中国的金融结构中,信用风险既是备受金融机构关注的最原始和最主要的风险,也是反映实体经济状况最直接的指标。整体来看,2018年上半年,金融机构面临的信用风险有所抬头,5月末,商业银行不良贷款余额1.9万亿元,不良贷款率1.9%,相比年初不良贷款和不良贷款率呈现双升;上半年债券违约金额达253亿元,涉及13家违约主体的25只违约债券,同比增长47.13%。
 
分地区看,长三角地区是全国金融运行状况的先行地区,从信用风险看,目前还并不具备全面爆发的指征。从历史上看,以上海、江苏和浙江为代表的长三角地区企业信用状况的恶化往往是经济下行的先行指标。2009年,长......
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2018年08月20日 16:24

互联网+保险,BAT都在做些什么?

目前,中国的一些互联网龙头企业已相继通过设立、投资等方式加速进军保险业。迄今为止,互联网巨头拥有的保险公司或中介牌照已超10个,互联网保险竞争趋于白热化。
 
目前看,其进军保险行业的一般路径大概有三条:一是自己申请牌照,二是收购牌照,三是和保险公司进行渠道、产品端的技术合作。
 
互联网企业开始争先恐后地布局保险业务,其原因有以下几方面:
 
一是保险与科技双向融合是未来保险业发展大趋势。近年来,保险公司通过发起设立全资科技子公司、认购互联网科技公司股份、设立专业科研团队等形式逐步向科技行业渗透,进军科技已成为保险业......
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2018年08月20日 14:02

机器学习如何才能避免“只是调参数”?

本人目前也只是在学习过程中,现尝试作答。
 
机器学习的一个特点就是概率论、线性代数、数值计算、信息论、最优化理论和计算机科学等多个领域的交叉学科。机器学习是人工智能的科学,主要研究对象是人工智能,特别是如何在经验学习中改善具体算法的性能。
 
机器学习的第一个阶段是理论的研究,这是算法的构建过程。第二个过程就是实验,这是从理论到实际应用的关键环节,只有通过不断试验方能得到对于一个模型的特定使用场景的最佳性能。目前的大多数机器学习研究者,其实都是在这个环节之中。第三个过程就是真正的工程实践。这处于应用的第一线。
 
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2018年08月17日 15:35

中国人口老龄化背景下的养老金缺口与对策

文 | 巴曙松 方堉豪(北京大学汇丰商学院硕士) 朱伟豪(北京大学汇丰商学院硕士)
一、引言
中国正处在社会经济转型,人口结构转变的关键时期,养老保险的运行状况受到国内学者格外的关注。随着全球性的人口老龄化逐渐加速日益严重,中国的养老保险金承受的财务压力也越来越大,对养老金缺口的担忧更是日甚一日。作为社会保障体系的重要组成部分,养老保险为老年退休群体提供了稳定的物质帮助和基本的生活保障,其运行情况关系到社会的稳定。甚至有学者认为养老金缺口问题已成为影响中国国家经济安全的重要因素,并提出将养老金缺口相关指标增设到国家经济安全监测评估指标体系中去的观点。中共十九大报告亦明确提出要完......
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2018年08月15日 15:38

探索企业扩张与金融市场的互动机制——评毛振华《企业扩张与融资》

毛振华博士《企业扩张与融资》书中深入研究了企业成长和扩张中的机理与特征,在分析每个不同阶段的风险收益特征的基础上,毛振华博士重点研究了适合于企业扩张不同阶段的融资方式,探索企业金融服务需求与不同金融产品的匹配关系。
 
黑格尔说过,对于同一句格言,出自饱经风霜的老人之口和出自缺乏阅历的少年之口,其内涵是不同的。有丰富阅历支持下的思考与判断,往往可以给我们独特的启发,也会格外具有说服力。从企业经营和经济金融研究角度看,毛振华博士正是有着这样多领域丰富经验的思考者和研究者,而他的著作《企业扩张与融资》则是他在积累了丰富实践经验之后的思考成果。
 
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2018年08月15日 09:31

巴曙松:我所知道的天命

巴曙松:我所知道的天命
关于知天命,有十分积极的理解,强调不可辜负因缘际会所提供给自己的机缘,所谓“天之所以生己,所以命己,与己之不负于天,故以知天命自任”。也有十分消极的理解,五十岁以前的孜孜以求,一转身就化为五十岁所终于醒悟的不可强求。
 
在一些积极、一些消极之间,迈入知天命之年。
香港大幅降低了生物医药企业的上市门槛,我期待这个改革会有助于大幅提升人的平均寿命到一百岁。以一百岁的寿命来预期,五十岁是行到中途了,人生的大致轮廓、悲欢起落,依稀可辨。会把自己的人生轨迹放到特定的历史背景中观照,慢慢也理解了人生中那些遥相呼应的因果;理解了自己所处的时代、......
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2018年08月14日 17:39

P2P备案延期背景下,投资人如何避免踏入“雷区”?

2017年12月,P2P网贷风险专项整治工作领导小组下发了《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(57号文),对下一步的整改验收阶段做出了具体、详细的部署,要求各地在2018年4月底之前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部完成。然而,随着2018年4月,各地P2P网贷备案验收细则被叫停,时至今日,仍未见各地完成备案登记工作。通常所说的备案延期,主要就是指这个政策。
 
在当前对互联网金融行业强化监管的背景下,这个行业进入到调整和规范化的阶段也是难以避免的,如果能够顺利通过这个阶段,也有助于整个行业的健康的发展,同时对投资者来说,也要提升对不良P2P机构的鉴别能力。......
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2018年08月13日 17:43

多级托管如何促进债券通的托管创新?

这个问题涉及到互联互通框架下,如何以较低的制度成本实现中国的金融市场与国际市场对接的重要课题,而在海外环节采用多级托管,并不仅仅是托管的创新,实际上也借鉴了沪港通、深港通框架中的设计理念。
 
目前,因为债券通仅仅开通了北向通,也就是说,国际投资者可以通过香港的债券通公司投资内地的债券市场,所以有的研究者可能认为,为什么只是给海外投资者一个采用多级托管制度的机会呢?实际上,将来一旦开通了债券通的南向通,也就是说,中国内地的投资者如果可以通过债券通投资海外债券市场,那么,届时中国内地的投资者同样也可以享受多级托管带来的便利,例如,内地投资者也就免除了需要到海外市场开......
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2018年08月08日 16:26

人工智能在电子支付中的应用有哪些?

人工智能作为研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学,在电子支付领域有广泛的应用。
一是支付用户身份识别应用。
用户的身份识别是支付起点,通用的介质安全认证+密码认证方式,随着人工智能发展,已开始出现用生物识别进行替代的趋势。包括指纹识别,人脸识别,视网膜识别,虹膜识别,指静脉识别、掌纹识别等等,已开始进入支付领域,大大方便用户。进一步通过对人“无意识”行为举止(如行走步态、打字节奏等)、“更自然”交互方式(如语音交互、脑机结合)进行特征采集,最终让人可以借助更少甚至无附属物体的情况下完成身份识别,实现“......
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2018年08月07日 16:42

在数字货币时代追溯货币非国家化的理论源头

本文为巴曙松教授为《货币的非国家化》所写的序言。
现实经济运行出现显著的动荡与纷争,就会促使人们从理论上进行反思,特别是会尝试从经济思想的演变历程中寻求启示。正是在这个意义上,经济思想史上的一些经典著作、代表性的学者,往往在大变革时期,会被人频繁被人提及。亚当·斯密是这样,凯恩斯是这样,哈耶克也是这样。
 
这一次,哈耶克频繁被提及的大背景,是数字货币的风起云涌、泥沙俱下。支持者四处布道声称货币革命,批评者痛心疾首视为金融骗局。争论之下,大家共同尝试去寻找经济思想上的理论支持,于是,他们都找到了哈耶克,找到了《货币的非国家化》这本影响深远的小册子。......
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2018年08月06日 16:21

在全球贸易摩擦中重新思考人民币战略

在全球贸易摩擦中重新思考人民币战略
本文为巴曙松教授为《人民币战略:中国如何构建国际货币》(The People’s Money:HowChina Is Building a Global Currency)所写的序言。
 
当前,全球主要经济体之间频繁出现贸易摩擦,全球经济格局面临影响深远的重构。在新的市场环境下,中国当然有必要重新深入思考人民币战略。因此,我很高兴看到《人民币战略——中国如何构建国际货币》中文版面世,这有助于当前的研究。实际上,当我们回头来梳理美日贸易摩擦的历史时,我们也可以清晰地看到,在贸易摩擦的背后,美元和日元之间的相互影响,才是影响更为深远的事情。
 
在这本书中,帕乌拉·斯帕奇女士......
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2018年08月06日 16:19

国内券商风险量化职业发展前景和晋升路径如何?

目前,国内券商与风险量化相关的,准确地说应分为风险、量化投资两类职位。
一、风险职业发展前景和晋升路径
风险职位在券商归属于合规风控部。
合规风控部属于券商的中后台部门(前台人员主要为经纪、承揽承销、投资等为公司创收的岗位,中台部门是依靠技术、专业知识,为前台业务人员提供支持的岗位)。
 
优秀的金融机构中后台也需要具备较强的专业能力,风控合规等还需要有对项目一定的掌控力,否则既不能提供专业服务,也无法进行监督制衡。近年来,随着金融业风险控制要求的日渐升高,风控合规类中后台影响扩大。在目前券商越来越注重风险的大背景下,合规、风控类职位......
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2018年08月06日 16:11

香港银行开户越来越难,被拒原因有哪些?

第一,近年来,全球经济形势复杂多变,涉恐活动日益猖獗,境内外反洗钱形势面临着新的挑战。特别是今年,香港将接受国际反洗钱评估,包括银行在内的各界都高度重视。
 
第二,2017年1月1日起,中国内地和中国香港正式开始执行共同税务汇报系统(CRS)框架下的新户开户程序,并于2018年与其他国家和地区进行第一次信息交换,国际税务合作进一步加强。
 
第三,在中美贸易战和美联储加息的双重背景下,香港作为人民币离岸交易中心成为资本外流的首选地。
 
内地客户若想要在香港开户,一定要做好充足准备,才能有效应对客户经理对其洗钱、逃税和逃汇的尽职......
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2018年08月03日 14:40

商业银行信用估值调整风险的监管及启示

商业银行信用估值调整风险的监管及启示
文 | 巴曙松 尚航飞(中国邮政储蓄银行博士后科研工作站博士后)
巴塞尔委员会于2010年12月颁布的《更具稳健性的银行和银行体系的全球监管框架》首次制定了交易对手信用估值调整(Credit Valuation Adjustment,CVA)风险监管资本规则,并提出了高级法和标准法两种资本计量方法。随后,巴塞尔委员会又于2015年7月颁布了《信用估值调整风险框架评估》(征求意见稿),对2010年版的CVA风险监管框架进行了全面修订,提高了CVA风险监管框架的稳健性和风险敏感度。经过一系列征求意见和定量分析论证,巴塞尔委员会于2017年12月颁布了最终版的巴塞尔III,从而确立了未来全球银行业CVA风险监管的理念和计量方法。在此期间,我国监管当局......
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2018年08月02日 14:19

与六次整顿的历史相比,这一次信托转型有什么新特征

与六次整顿的历史相比,这一次信托转型有什么新特征
文 | 巴曙松 王浩博(中南财经政法大学) 郑焕卓(第一创业证券)
在中国金融市场上,信托业常常与银行业、保险业、证券业并列,成为中国金融行业中的重要细分行业。自1979年中国国际信托投资公司成立以来,中国信托行业经过近40年的发展,行业资产规模在整个资产管理行业中已仅次于银行业,排名第二位。在经历了早期发展过程中的几次整顿后,伴随着2007年“新两规”的颁布,信托行业监管逐步规范化,整个行业也经历了10年扩张的黄金发展时期。然而,行业快速扩张的背后也蕴含着一些潜在的问题和风险,2008年金融危机后,由于银行资金出表的需求,以及信托全牌照经营的优势,银信合作发展迅猛,通道业务的扩张成为信托......
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2018年08月01日 15:46

标本兼治,推动通道业务走向规范

标本兼治,推动通道业务走向规范
文 | 巴曙松 高嵩(中央财经大学)
一、通道业务的不同环节及其组合
对于通道业务的具体种类划分,长期以来实务界、学术界在研究过程中的列举种类已经颇多,但是通道业务一直处于不断变化的过程,不断有新的种类产生,而且通道业务的不同种类,也在实务演进的过程中有或大或小的转变。例如,所谓银信合作,在2013年以前,银信合作的资金来源多为银行理财资金。而随着银行保本理财回表,银信合作的资金来源主要转为了同业业务,再加上中间种种不同机构的参与,其种类就更加繁复多样。因此,以资金来源、通道链条、资金流向三个业务环节来分析,更有利于清晰把握通道业务的变化。
 
(一)......
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