财新传媒
2018年05月17日 09:37

金融科技浪潮下,银行业如何激流勇进?

金融科技浪潮下,银行业如何激流勇进?
文 | 巴曙松 慈庆琪(对外经贸大学) 郑焕卓(第一创业证券) 
一.中国银行业的转型压力不断加大,需要探索新的转型路径 
(一)外部环境:监管评估渐趋严格
2016年以来中国人民银行通过建立宏观审慎评估体系(MPA),重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面,对金融机构进行框架性的监管评价。2017年三月末至四月初,银监会连发七个文件,对银行提出全面风险防控要求,规范其理财业务、同业业务,对银行业市场乱象进行整治。整体来看,在第五次全国金融工作会议召开之后,中国银行业的监管基调日渐趋严。
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2018年05月14日 16:51

基金公司与基金子公司开展资产管理业务的异同

从基金子公司成立的背景来看,其设立之初监管部门是出于支持公募基金开展多元化资产管理业务、并能与券商资管和信托形成竞争的目的,放开了公募基金通过设立子公司参与标准化投资之外的非标准化业务范围。
 
2012年下半年陆续出台一系列允许基金成立子公司的政策法规,其中主要包括:
 
2012年9月20日中国证监会令【第84号】《证券投资基金管理公司管理办法》中明确“允许基金管理公司设立控股子公司从事特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务”;
2012年9月26日证监会令【第83号】《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中明确规定......
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2018年05月14日 16:16

青史凭谁定是非——《知者:格林斯潘传》中文版序言

青史凭谁定是非——《知者:格林斯潘传》中文版序言
本文为巴曙松教授为《知者:格林斯潘传》中文版所作序言,该书即将由湛庐文化策划出版。
 
当年,林则徐在边城伊犁送别老友时,写下了“白头到此同休戚,青史凭谁定是非?”的诗句,有几分悲壮,也有几分迷惑。确实,评价一个人、评价一件事,往往时代不同、环境不同、角度不同,得出的评价可能就会有巨大的差异。我曾经参与过香港金融博物馆的中文文稿的统筹工作,切身体会到评价人和事的分寸把握之不易。
 
在实际金融市场运作中,如何评价同样不是一件容易的事情。商业银行在评估资产质量时,要求要经历完整的经济周期起落的检验,这样才可以更为全面地看到不同经济环......
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2018年05月14日 15:26

世界五大货币中,人民币排在第几位?

评估一国货币国际化程度可以从国际货币的三大职能出发,分别考察货币在国际计价结算、投资交易以及价值储藏等方面的使用情况。
 
从这三个职能的横向比较维度,可以分析得到人民币目前在国际货币体系中的地位以及未来发展的主要方向。 在国际计价计算方面,货币主要作为支付媒介使用。根据环球银行金融电信协会(SWIFT)的统计数据,截至2017年12月,美元仍然是贸易结算领域第一大支付货币,以美元计价的结算份额占到全球的39.9%。欧元所占份额近几年不断增长,从2015年末的29.4%增至2017年末的35.7%。紧随其后的是英镑和日元,份额均较小,分别为7.1%和2.9%。人民币目前是全球第五大支付货币,所占份额为1.6%。......
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2018年05月11日 11:33

个人账户为何成了低价收单机构的业务拓展方向?

一般来说,所谓“信用卡支付解决方案”,是指银行或第三方支付机构提供的信用卡收单服务,这个服务主要涉及五个参与方:
 
首先是持卡消费者,在商户处进行刷卡消费;
 
第二个是信用卡的发卡机构,在交易中实际支付信用卡的刷卡金额,由持卡人在还款日偿还款项,发卡行需要承担持卡人违约风险;
 
第三个是收单机构,这是为商户提供信用卡支付解决方案的主体机构,可分为线上收单、线下收单(通过POS机、刷卡器等硬件设备),他们主要从商户处获取交易信息并通过结算平台传输给发卡机构,再由发卡机构将钱款转入商户在收单机构处绑定的银行账......
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2018年05月10日 13:47

有哪些诺贝尔经济学获得者开了公司或在公司任职?

有哪些诺贝尔经济学获得者开了公司或在公司任职?
实际上,诺贝尔经济学奖是瑞典国家银行为纪念阿尔弗雷德·诺贝尔而设立的奖项,也称瑞典银行经济学奖。但是,由于该奖并非根据阿尔弗雷德·诺贝尔的遗嘱所设立的,所以,尽管在评选步骤、授奖仪式方面与诺贝尔奖相同,官方网站还是明确指出“诺贝尔经济学奖不是诺贝尔奖(Not a Nobel Prize)”。1968年起,奖项由瑞典皇家科学院每年颁发一次,1969年(瑞典国家银行成立300周年庆典时)第一次颁奖。截至2017年,49届里共有79人获奖。
 
确实有不少的经济学家,既具有丰富的商业实践阅历,也在理论上独树一帜,从经济思想史上看,李嘉图、凯恩斯,都是引人关注的大学者,也在实际商业运营......
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2018年05月09日 09:32

资管新规后,有多少资金要重新找出路?

在资管新规中明确规定,资产管理产品必须打破刚性兑付。依据新规,在2020年底过渡期结束之后,资产管理行业中不能再存在具有刚性兑付属性的资产管理产品。这会对资产管理行业现有的配置结构产生深远的影响。
 
目前,中国以不同形式的预期收益形式存在的资产管理产品主要包括:
 
1、银行的保本理财。保本理财产品被纳入银行表内核算,视同存款管理,相应纳入存款准备金和存款保险基金的缴纳范围,相关资产应按银监会规定计提资本和拨备。截止2017年12月31日,保本理财产品存续余额为7.37万亿元。
 
2、银行发行的非保本理财产品。非保本理财虽然在合同......
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2018年05月08日 09:32

识别新经济独特的融资需求并促进金融创新

如何实现金融行业与实体经济的良性互动,是目前金融业面临的重要课题。当前全球的实体经济正在推动创新革命,新的技术、新的业态、新的产品层出不穷。但是我国的金融业支持实体经济的主要形式基本上仍是习惯于向传统经济提供融资,因此我们应考虑如何调整和创新金融的业态、产品和服务方式等,从而为正处于创新进程中的实体经济提供更好的金融服务。
 
一.“新经济”与“旧经济”的动力转换:全球趋势
  
目前,经济增长新旧动力的转换,以及增长方式的创新,是全世界都在共同关注的重要课题。不仅是在中国,而且在美国、欧元区、日本这几个发达经济区,全......
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2018年05月07日 15:51

资产管理行业的核心是什么?

资产管理行业从本质上看还是现代金融体系的一种业态,宏观上起到的是将社会储蓄转化为投资的重要功能。相比较于以商业银行信贷体系为主导的金融业态,资产管理行业市场化程度更高,更倾向于让市场上不同的、多元化的参与主体自行决定如何将自有的、或具有信托责任的金融资源进行配置,并承担相应的风险。
 
首先,资产管理行业面临的是更为差异化的、“风险-收益”特征更为明显的客户群体。
 
银行存款的客户群体,其客户群体主要是在期限(流动性)和利率(收益)之间进行选择,储户的“风险-收益”特征在商业银行眼中并不具备明显的差异性。但是,资产管理行......
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2018年05月07日 15:37

教育机构扎堆赴境外IPO,为何会掀起新一轮的海外上市潮?

2017年以来,睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股、中国新华教育先后在香港交易所IPO,尚德机构、精锐教育等在纽交所或纳斯达克IPO上市,在此期间还没有教育机构A股IPO。
 
境内教育机构为何选择扎堆赴境外IPO而非A股IPO,究其主要原因主要是境内教育机构此前界定的非营利属性,但是教育确实需要大量的资本投入,因此也就需要拓展资本市场的融资渠道。从法规调整看,一直到2017年9月修订的"民办教育促进法",才对民办教育机构可以界定为营利属性作了明确界定。
 
1995年版《教育法》第二十五条规定,任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机......
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2018年05月04日 09:30

现金贷的风险来源分析及其监管

现金贷的风险来源分析及其监管
文 | 巴曙松 黄文礼 许南燕
一、引言
现金贷的雏形是美国的发薪日贷款(Payday Loan),期限一般不超一个月,借款人承诺在获得下一期工资后立马还款,若无法及时还款可以适当延期。不同于美国的发薪日贷款,我国的现金贷业务从一开始便是通过互联网平台开展业务的,具有借款额度小、期限短、借款还款方式灵活、借款审批到账耗时短等特点。目前,我国尚无针对现金贷的明确定义,监管层将满足平台利率畸高、实际放款金额与借款合同金额不符、无抵押、期限短、依靠暴利覆盖高风险、暴力催收等特征的网贷业务视为现金贷,本文中我们将现金贷定义为无指定用途的个人短期信用贷款,开展现金贷业务的主体包括持牌及非持牌的......
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2018年05月03日 15:32

如何把握金融监管新格局与中国银行业发展新趋势?

如何把握金融监管新格局与中国银行业发展新趋势?
一、中国金融监管体制改革的关键因素及实施重点
 
针对金融体系的发展变化而动态演进、适应并促进金融体系平稳运行并促进实体经济发展,可以说事实上已成为历次金融监管体制改革的政策框架主脉络。分析监管有效性,就要从现有的金融体系发展与此前监管的“痛点”加以分析。
 
近年来,金融产品的不断创新使各金融机构之间的经营壁垒逐渐被打破,金融市场业务亦开始形成跨市场关联、跨行业联动的特征。这种联动关系主要体现在三个方面:一是金融业务的跨市场关联,二是产品的内生性全行业关联,三是金融机构经营的全行业关联。
 
在此背景下,......
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2018年05月03日 15:29

房地产税:从理论到实施中的机制设计

房地产税:从理论到实施中的机制设计
文 | 巴曙松 刘孝红(中国银河金融控股有限责任公司)
 
近年来,在建立房地产调控长效机制的讨论中,房地产税征收一直是一个广受关注的话题,充满了争议。概括起来看,争议主要集中在三个方面:一是合法性的问题,二是必要性问题,三是如何征收的问题。2018年以来,相关问题陆续定调。2018年“两会”上,李克强总理在政府工作报告中提出“稳妥推进房地产税立法”。“两会”期间财政部副部长史耀斌透露,目前全国人大常委会预算工作委员会、财政部以及其他有关方面正在抓紧起草和完善房地产税法律草案,房地产税总体思路是“立法先行、充分授权、分步推进”,中国的房......
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2018年05月03日 15:26

产业互联网与消费互联网有何差别?

自2015年左右开始,产业互联网一直是中国互联网行业内讨论的热点话题。产业互联网是与消费互联网相对的概念,两者均属于互联网经济的概念范畴之内。
 
虽然,时至今日,关于两者的内涵并未形成统一权威的界定,但综合各方观点,一般意义而言,产业互联网是指,以企业为用户,以生产活动为应用场景的互联网经济的一种应用形式。产业互联网的本质是企业虚拟化,实现产能的有效提升。产业互联网的具体表现为互联网应用对企业的生产、交易、融资、物流仓储等各个环节运行效率的提升。
 
相比较而言,消费互联网是指,以个人为用户,以日常生活为应用场景的应用形式。消费互联网的本质是......
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2018年05月02日 09:32

资管新规——从修订细节看政策导向

文 | 巴曙松 杨倞(申万宏源证券资产管理事业部高级投资经理)
 
2018年4月27日,自《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿)发布5个月之后,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局颁布了被业界视为“资管新规”的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的正式文件。从正式文件中可以看出,央行和金融监管机构综合考虑了征求意见稿颁布前后多次摸底调研所掌握的业务实际情况,以及各家实际开展资产管理业务的金融机构所反馈的意见之后,在坚持征求意见稿中体现的回归资管业务本源的精神基础上,进行了更为细致务实的修正,从这些......
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2018年04月28日 14:36

何为直接债券?

债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。 其中,按照利率固定、按照票面金额计算利息的债券称直接债券,又称定息债券或固定利息债券。
 
直接债券的投资者不仅可以在债券期满时收回本金(面值),而且还可以定期获得固定的利息收入。这类债券特点是:
 
(1)债务人必须按债券规定的时间按期支付利息;
 
(2)利率不随市场利率的变化而调整;
 
(3)可以较好地抵制通货紧缩风险。
 
与直接债券(或定息债券)相对应的,是浮息......
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2018年04月27日 09:27

巴曙松:区块链技术与金融业务极具契合点

区块链技术与金融业务具有很多契合点
  
中国财富网:区块链技术有哪些特点?是否可以与金融行业相结合?目前是否有一些应用实践?
 
巴曙松:区块链是按照时间顺序将一个个区块以链式结构连接,构成一个分布式的共享账本,一个新的区块就是一笔新的记账。这个账本具有去中介化、安全性、可拓展性、透明性和匿名性等特点,这些特点与金融业务具有很多契合点,目前区块链技术在传统金融业已经有一些应用。
 
首先是银行业,区块链技术在支付清算领域尤其是跨境支付领域的潜在优势格外突出,招商银行已经在2016年6月开发了基于区块链的跨境直联清算系......
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2018年04月26日 09:30

美国发薪日贷款演变、监管及启示

美国发薪日贷款演变、监管及启示
文 | 巴曙松 王志峰(挖财研究院执行院长) 王凤岩(浙江大学互联网金融学博士后)
 
摘要:发薪日贷款起源于20世纪80年代末的美国,在其发展过程中一度广受争议。发薪日贷款具有息费成本较高、周期短、额度小、无抵押等特点,且因其操作便捷而受到低收入群体的普遍欢迎。美国各州对发薪日贷款的监管态度可分为合法型、禁止型和限制型三种。当前,美国的发薪日贷款进入到发展转型和监管调整阶段。参考美国发薪日贷款的监管经验,我国应当在合理控制风险的前提下对“现金贷”等业务坚持适度监管,同时强化信息披露、加强大数据风控应用以及明确展期和罚金规则,积极引导行业合法经营和健康发展。
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2018年04月25日 15:57

区块链技术如何渗透到不同金融场景?

区块链技术如何渗透到不同金融场景?
文 | 巴曙松 乔若羽(中国科学技术大学) 郑嘉伟(国信证券)
一.区块链技术有哪些特点?
区块链正如其名,按照时间顺序将一个个区块以链式结构连接,构成一个分布式的共享账本。开发出一个新的区块就是一笔新的记账。在这个账本中,由共识算法决定出记账者,由P2P网络保证账本内容共享,由密码学签名和哈希算法保证区块中的交易不可篡改,由时间戳保证区块间的链接不可篡改。可见,从严格意义上来说,区块链技术并不能算是一种全新的技术,而可以说是P2P网络、共识算法、非对称加密等技术的新型组合。
 
那么这样一种新的技术组合为什么广受期待、其独特的魅力到底何在呢?......
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2018年04月23日 14:43

资管行业的功能监管框架:国际经验与中国实践

文 | 巴曙松 王琳(中国证监会博士后科研工作站博士后)
 
近年来,中国资产管理行业经历了爆发式增长,但因机构监管下的监管标准不统一,逐步暴露出局部监管空白、监管套利以及影子银行风险加剧等风险隐患。在此背景下,2017年11月17日中国人民银行会同当时的三会一局起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见,2018年3月28日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)获得中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过。《指导意见》提出对金融机构的资产管理业务要遵循机构监管与功能监管相结合的监管理念,实现对各类机构开展资产管理业......
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