财新传媒
2018年02月13日 17:39

多元化的私募基金产品,投资者如何选择?

多元化的私募基金产品,投资者如何选择?
文 | 巴曙松 彭魏倬加(浙江大学经济学院)
 
一.私募基金产品全景概览
 
近年来,随着私募市场的快速发展,新产品不断涌现,私募投资策略愈加多元化。投资基金的投资策略主要可以分为:股票策略、事件驱动策略、管理期货策略(CTA)、宏观策略、套利策略、债券策略、组合基金策略、市场中性策略、复合策略。
 
总体规模方面,据朝阳永续统计,截至2017年底,私募基金数量达144512支,同比增长27.13%,虽然私募基金数量仍处于上升态势,但同比增速较2016年的54.53%有较大下降。从产品发行的策略分布来看,股票策略占比高达80.54%,管理期货、固定收益、多......
阅读全文>>
2018年02月12日 09:29

肖风:区块链与ICO

肖风:区块链与ICO
主持人:巴曙松
主讲人:肖风(万向控股有限公司副董事长兼执行董事)
 
今天的内容主要有五个方面。 一是从机制设计的角度来看区块链的三个层次;二是从技术发展的角度来谈区块链的三个阶段;三是如何看待数字货币与虚拟货币;四是代币的经济学意义;五是区块链常见六个问题的分析。
 
一、区块链从机制设计角度的三个层次
 
第一层次为分布式网络,其主要用来解决点对点通讯的问题。点对点网络技术出现已有几十年,最早的是美国电力技术P2P网络,之后是CDN,然后发展到分布式计算、分布式存储,包括现在物联网领域里非常热门的......
阅读全文>>
2018年02月11日 09:30

中国量化基金在波动中探索发展

中国量化基金在波动中探索发展
文 | 巴曙松 谷寒婷(浙江大学) 左伟(前海创新研究院)
 
一.中国发展量化投资的市场条件逐步成熟
 
量化投资需要一定的市场条件,包括基础产品线的丰富、以及专业人才群体的形成、投资机构的投资策略多元化探索等趋势。综合来看,中国金融市场上的上述几个方面的条件已经逐步成熟。
 
 
基础产品线的丰富是量化投资的基础。2010年3月30日,上海证券交易所、深圳证券交易所开始接受券商的融资融券交易申报。同年4月,中国沪深300股指期货的推出;2014 年基金业协会推行私募基金管理人和产品的登记备案制,带动了中国量化基金的快速发......
阅读全文>>
2018年02月08日 09:28

2018年中国经济金融政策新趋势

2018年中国经济金融政策新趋势
一、2018年宏观经济
 
现在中国经济处于由改革开放30多年来平均超过10%的高速增长平台过渡到以6.5%的中高速平台的窄幅波动、新旧增长平台的平台转换时期。这是一个转型再平衡的过程,这个时期增长的政策重点预计重点会是新增长动力逐步形成、旧模式出清、重增长动力收缩、宏观上逐步平稳、微观层面分化。用字母的形态表述增长,经济增长会逐渐形成大“L”型的底端加上小“W”型的中短期平台波动的态势。
 
 
《十九大报告》对中国社会的主要矛盾作了重大判断,值得深入思考和总结。在经济增长取得长足发展之后,十九大把判断重心放......
阅读全文>>
2018年02月05日 17:32

人工智能会如何带来就业冲击?

人工智能会如何带来就业冲击?
文 | 巴曙松 熊婉芳(华中科技大学经济学院) 左伟(前海创新研究院)
 
(一)规模迅速扩张的人工智能
 
人工智能(Artificial Intelligence),英文缩写为AI,通常是指研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学。2017年12月13日,中国工业和信息化部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》,明确将人工智能作为新技术经济体系转型的关键推动力。世界经济论坛将人工智能称为第四次工业革命(4IR)的基石。根据艾瑞咨询预计,2020年全球AI市场规模将达到1190亿元,年复合增速约19.7%;同期中国人工智能市场规模将......
阅读全文>>
2018年01月30日 09:33

从全球价值链看中国经贸新趋势

在开放经济条件下,中国产业发展与对外经贸紧密联系,经贸领域的新趋势也从特定的角度反映中国宏观产业结构变迁和微观企业经营转型。新时代提升对外经贸发展质量需要更好地结合产业升级,从全球价值链的视角分析高技术复杂度要素投入与产出的产业优化效应,从而更清晰地把握经贸发展趋势。
 
笔者认为,中国经贸发展呈现如下趋势:
 
一是中国外贸发展方式和增长动能,正在发生转变。中国正在从追求贸易规模和低要素成本优势,转向以提升贸易品质和经营主体创新能力为核心的发展新常态。
 
中国外贸近年来以技术与服务提质增效为方向,外贸结构优化取得......
阅读全文>>
2018年01月29日 11:23

智能化服务模式与银行网点转型研究

智能化服务模式与银行网点转型研究
——基于对工行 A 市分行物理网点智能化试点的案例分析
文 | 巴曙松 李成林 尚晓政
近年来,互联网金融驱动下的电子渠道打破了银行业固化网点模式,有效地突破了地域、时间的限制,对传统物理渠道的替代效应在逐渐增强,银行物理网点渠道的地位进一步受到挑战。从国际现状来看,花旗集团2016 年度报告显示,欧美的商业银行正处于网点发展的转折阶段,相对于 2014 年度的最高值,未来会有 30% ~50% 的网点消失。
 
从国内发展情况来看,2013 年至今,尽管四大国有商业银行的物理网点数量变化幅度不大,但为应对金融环境变化,以及用户的交易行为和消费行为的不......
阅读全文>>
2018年01月26日 09:29

公募FOF的来龙去脉与投资评估

公募FOF的来龙去脉与投资评估
文 | 巴曙松 郭小平 郑嘉伟(国信证券)
1.FOF的产品特征面面观
1.1 FOF的定义和分类
 
1.1.1 FOF的定义
 
从一般的界定来说,FOF(Fund of Funds)是一种专门投资于其他投资基金的基金。从投资的标的看,FOF并不直接投资股票或债券,其投资范围仅限于其他基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产,从特定的角度来说,对现有的公募产品来说,它可以算是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金品种。
 
 
1.1.2 FOF的分类
 
FOF的灵活度......
阅读全文>>
2018年01月25日 15:39

如何从产品设计上,高互联网贷款逾期客户的违约成本?

由于当前中国的信用体系还不太不健全,小微企业财务信息不太透明、往往缺乏抵押物,部分个人收入较低或不稳定,导致小微企业和个人的违约风险较高,风控成本通常比大企业高,因而正规金融机构往往主要服务于大中型企业和优质个人客户。 很多小微企业和个人难以享受到正规金融机构的借款服务。随着互联网的兴起和大数据风控技术的发展,互联网贷款应运而生。
 
根据网贷之家数据,截至2017年12月,正常运营平台1931家,成交量2248.09亿元,平均借款期限10.02月。在达到一定规模后,网贷平台可以形成有效的风控模型降低风控成本,从而为小微企业和个人服务。在网贷市场上,不同平台针对不同客群开发了不同的产品,......
阅读全文>>
2018年01月25日 14:41

现金贷平台应建立怎样的风控体系?

现金贷主要特点是额度小、周期短、无抵押、流程快、利率高,现金贷平台在为许多贷款无门、急需用钱的用户带来到便利的同时,其自身也面临着比传统金融机构更高的风控管理要求。一方面,现金贷平台的目标客户主要是收入和学历相对较低、并常常未被现有金融机构服务覆盖的人群,这些人通常没有信用记录,因而逾期率较高;另一方面,现金贷在线申请周期往往只有几天的时间,有的甚至仅有几分钟。因此,平台通常引入大数据和人工智能进行风险控制。
 
现金贷业务的展业过程当中,从营销获客到借贷发生,再到贷后的客户管理等等,每个节点都需要严密专业的风控的介入。
 
1、营销获客:风......
阅读全文>>
2018年01月25日 14:25

论基金产品从研发设计到投资者手中的全过程

在中国市场上,公募类基金产品设立主要采取的是需要审核的注册制,私募类基金产品的设立主要采取的是备案制。
 
公募类基金产品
 
(一)研发:在准备设立一只公募基金之前,必须要明确所设立的基金的类别;证监会2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,对公募类产品分类进行了严格的规定:百分之八十以上的基金资产投资于股票的,为股票型基金;百分之八十以上的基金资产投资于债券的,为债券型基金;仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金;百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的,为基金中基金;投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额,并且股票......
阅读全文>>
2018年01月25日 14:13

券商资管私募类产品、基金子公司专项资产管理计划与信托计划

按照募集方式不同,中国资管产品主要可以被分为公募产品和私募产品两类;该划分在2017年11月17日央行、银监会、证监会、保监会和外汇局联合颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》中再次得到明确。
 
总体而言,券商的专项资产管理计划、基金子公司的专项资产管理计划和信托计划均是私募类的产品,即募集对象不可以超过200个投资者的上限(信托有特殊规定),单个投资者募集金额起点为100万元人民币;但是在券商资管、基金子公司和信托这三类不同的资产管理机构的产品体系之中,这几类资产管理计划均扮演着不同的角色。
 
券商资管的产品体系,除了已经取......
阅读全文>>
2018年01月24日 09:33

超越线性回归——大数据时代的量化金融

超越线性回归——大数据时代的量化金融
主持人:巴曙松
主讲人:李叶
 
今天,我主讲的题目是超越线性回归——在大数据时代下的量化金融,选这个标题的主要原因是华人在华尔街一般都是从事量化的工作,且在当前形势之下,大数据云技术是一个非常热门的话题。
 
一、关键词
 
 
首先讲一些关键词,这些关键词代表着一个很大时间尺度下的公共环境和哲学思维,其实这些思维已经在技术实施当中逐渐体现了。从个人来看,最重要的关键词应该是虚拟化。虚拟化从几千年以前就开始了,即货币。当货币发明之后,这个交易就某种程度上虚拟化。但是近来......
阅读全文>>
2018年01月23日 09:33

与Robert. C. Merton座谈:信任是Fintech成功的关键

与Robert. C. Merton座谈:信任是Fintech成功的关键
2018年1月18日,我参加了与Robert. C. Merton等一行的交流会。Robert. C. Merton获得1997年诺贝尔经济学奖,现在MIT担任教授,同时也在一些金融机构担任顾问性质的工作。随行工作人员介绍说,Robert. C. Merton虽然70多岁高龄,依然还保持非常大的工作强度,此次环球交流旅行,差不多会持续50天,10多个国家和地区。此次讨论的话题要主要围绕当前广受关注的Fintech展开。
 
在讨论中,Robert. C. Merton强调得最多的是信任,许多分析围绕信任来展开。在座谈中,他讨论的要点如下:
 
1. 用信任来评估FinTech对于现有金融服务业的影响:积极还是消极的?
&nb......
阅读全文>>
2018年01月19日 14:44

国内券商投行并购团队核心竞争力何在?

当前国内券商投行并购业务,按照最常用的理解方式,我们先把它定义成在中国证监会《上市公司收购管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法规框架下进行的上市公司并购重组业务以及相关工作。可就根据上面这个范畴尝试着回答这个问题。 产业并购、借壳上市、整体上市等不同类型的并购交易对并购团队的业务能力要求是存在差异的。但是,从总体来看,国内券商投行并购团队的核心竞争力集中体现在三个方面:
 
撮合能力,也即促成交易的能力
 
一支并购团队的撮合交易能力需要建立在对行业精深理解、社会资源积累及交易流程把握的基础之......
阅读全文>>
2018年01月19日 09:31

从全球产业链看中国经济增长潜力

从全球产业链看中国经济增长潜力
主持人:巴曙松
主讲人:王健
 
今天演讲的主题是从全球产业链看中国经济增长潜力,主要观点包括:(1)中国潜在经济增长率仍然有7%,以往采用人均GDP预测经济增长不适用中国,全球产业链指数是更好的预测变量;(2)未来影响中国经济增长的因素有全球经济增长放缓、四万亿的滞后效果、中国国内经济改革。
 
一、中国潜在经济增长率
 
中国潜在经济增长率是一个非常重要的问题,不仅直接影响全球经济,还决定了中国货币政策和财政政策的走向。因为中国的经济体量很大,所以中国经济增长的快慢不仅仅影响中国经济,对整个全球经济而言也很重要......
阅读全文>>
2018年01月18日 14:31

与银行贷款相比,融资租赁优劣势何在?

融资租赁本质上是一种金融交易安排,是“融资”(目的)+“租赁”(手段),融资性售后回租与抵押贷款非常类似。但从企业角度出发,选择融资租赁还是银行贷款有着非常大的差异。
 
1.对融资人资质要求而言,融资租赁更为灵活与宽松。
 
从银行的实务操作角度来看,银行对于贷款人的资质要求相对严格,贷款时会综合评价企业的资金实力、财务指标、项目收益、第一还款来源以及担保抵押等征信手段。特别是对于企业单纯以机械设备作为抵押品的贷款申请,往往持保守审慎态度,因为设备属于动产,具有可移动性,且旧设备折损率很高,抵押品价值往往难以覆盖贷款担保需......
阅读全文>>
2018年01月18日 09:33

创新中的实体经济如何与金融业良性互动?

创新中的实体经济如何与金融业良性互动?
如何实现金融行业与实体经济的良性互动,是目前金融业一个很重要的课题。特别是当前全球的实体经济正在强化创新,出现了一些新的技术、新的业态、新的产品。但是我们的金融业基本上还是以传统经济的融资形式来支持实体经济。所以,我们应考虑怎样调整金融的业态、产品和服务方式等,从而更好服务正在处于创新中的实体经济。
 
这段时间,香港正在进行上市制度的全面改革,其中一个重点就是让国际资本通过改革后的上市制度,能够进入到创新型的实体经济。根据香港特别行政区政府相关负责人的介绍,如果各项推进工作顺利的话,大约到2018年6月份,也就是年中的时候,我们的创新型企业,可能就会以更加便捷、更加合......
阅读全文>>
2018年01月16日 14:56

商贸物流银行与中小企业融资创新

客户群体的下移,是当前商业银行在客户定位中讨论得非常多的主题。如同许多发达市场走过的道路一样,利率市场化和直接融资的快速发展,使得大型客户要么转向直接融资形成脱媒,要么获得更强的定价权而挤压了商业银行的盈利能力,于是,商业银行业开始越来越多的将客户重点与新的增长空间转移到中小企业身上。金融科技的快速发展,也使得不少新的竞争者探索运用新的工具、新的方法来服务于中小企业群体,并加速了客户群体下移的趋势。
 
在服务于中小企业客户群体的竞争中,金融机构的定价能力和风险管理能力成为决定性的因素之一,不同类型的金融机构在这个领域作出了许多值得总结的探索,其中有经验也有教训,......
阅读全文>>
2018年01月12日 13:45

“一带一路”沿线经济体中的金融合作需求何在?

“一带一路”沿线经济体中的金融合作需求何在?
文 | 巴曙松 王志峰(挖财网副总裁) 杨倞等
 
一.一带一路”区域内现有的金融支持力度不足,需要大量的外部资金注入
 
1、区域内产能和投资缺口严重
 
“一带一路”区域大部分年份的投资缺口问题严重,2015年该区域的平均投资缺口为1.78%。从投资缺口的分布看,超过一半国家投资缺口为正,主要分布在中东欧、南亚和独联体国家(地区)。与此同时,区域内大部分国家的经常项目差额为负。2015年可得数据的61个国家中有36个国家的经常项目差额为负,主要分布在南亚、独联体和中东欧国家(地区)。大部分国家与中国工业化进程初期所呈现出的......
阅读全文>>