财新传媒
2017年09月11日 16:54

分级基金如何拆分与赎回

分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配,将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额,并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中,分级基金的基础份额称为母基金份额;预期风险、收益较低的子份额称为A类份额;预期风险、收益较高的子份额称为B类份额。
 
在中国市场上,根据投资标的不同,分级基金可以分为股票型和债券型;根据交易场所不同,可分为深交所分级和上交所分级。
 
发行时,分级基金的母基金可以通过场外、场内两种方式募集。待基金成立之后,投资者通过场内认购的基金份额,会被自动拆分成A份额、B份额。投资者在场外认购的基金份额则不......
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2017年09月11日 09:55

房地产税从理论争议转向政策探索

房地产税从理论争议转向政策探索
2010年10月27日,十七届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十二个五年规划的建议》公布,在该《建议》中首次提出“研究推进房地产税改革”。2011年1月上海和重庆提出进行房地产税改革试点。2012年国务院提出要适时扩大房地产税改革试点范围。2013年11月召开的十八届三中全会提出加快房地产税立法并适时推进改革的要求。2015年十二届全国人大常委会立法规划在当年8月份将房地产税法纳入立法规划。2017年1月,国务院出台的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》提出,支持各地区在房地产税等方面探索创新。2017年3月4日十二届全国人大五次会议举行新闻发布会,大会发言人傅莹表示房......
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2017年09月08日 14:57

哪种类型的基金更适合做基金定投?

哪种类型的基金更适合做基金定投?
中国股票市场长期具有明显的牛熊市转换特征,对于非专业投资者来说无法判断牛熊市的时间,往往投资收益不理想甚至亏损,恰逢熊市时这个亏损又会被放大。据统计,2010年的亏损者占比百分之49.9%。而股票型基金收益率受整个市场环境的影响巨大,市场环境差的条件下较难投资获得较理想的汇报。例如2008年1月1日至2011年5月31日,同期242只基金只有21只业绩为正。与此同时拉长期限选择定投一只基金,以投资上证指数基金为例,2007年12月31日上证指数处于高点5261.56,当天开始每月定投上证指数基金1000元,;2011年4月29日,上证指数处于半山腰2911.51点,此时共投入4.1万元,价值4.352万元,账面盈利6.14%。
 
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2017年09月07日 17:40

新三板的投资风险分析

参与新三板挂牌公司的投资,相比较而言,是风险较高的股权投资。新三板上的挂牌公司属于非上市公众公司,由于新三板设立初期主要是为了促进中小微企业的发展,因此挂牌条件中对公司存续时间的要求相对较低,对财务状况、盈利能力等财务指标没有硬性要求;对持续经营能力、公司治理、合法合规性的要求也属于原则性规定。因此新三板上的挂牌公司的投资风险相较于上市公司应当说更高。新三板的挂牌公司有不少非常优秀的,也有不少有非常好的成长前景的,但是从一般意义上比较,事前充分的强调投资新三板挂牌公司的风险,相应针对性地采取管理风险的措施,是非常有必要的。我们也看到,监管层针对新三板挂牌公司的这些风险,也在积极完善监管制......
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2017年09月07日 09:26

银行业享受超额收益的时代正在过去

2017年半年报数据显示,五大银行上半年实现归母净利润5426亿,日均达到30亿。从数据上看貌似量级很高,但考虑到五大行截至半年末的总资产规模高达96万亿,二者的比值仅为0.57%。而根据银监会的统计数据,银行业的总资产收益率,已由三年前的1.35%降至1.04%,与之相随的,净利润的增速由三年前的二位数增长,不断放缓至个位数。从上市银行的数据统计,整个银行业的利润增速,也逐步回归到与其他非银行类的企业大致接近的水平,这说明银行业享受超额收益的时代正在过去。对银行的超额收益形成挤压的,有宏观经济的转型调整、利率市场化挤压净息差等等,同时也有互联网金融企业带来的压力。
 
2017年上半年银行盈利......
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2017年09月05日 16:47

余额宝和银行储蓄业务的变化有着怎样的关联?

一、从储蓄规模来看,按当前的数据分析,余额宝对银行储蓄的总规模影响有限。
 
客观来看,余额宝的出现当然会对银行的活期存款业务和理财业务产生影响。支付宝用户众多,加上他们对支付宝的各种相关业务比较信任,以及余额宝在问世之后能够提供稍高于国内大多数商业银行利息的收益和“类似活期式”的服务。因此,随着知名度和信用度提升,有可能会吸引更多的支付宝用户将零星资金投入到余额宝之中。同时,余额宝的理财方式包括常态收益和增利宝两种。对比而言,增利宝更有理财特征。增利宝的理财特征颇接近于商业银行周期为一日的超短期理财产品。最初几年,增利宝的日年化收益率超过了大多数商业银......
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2017年09月05日 14:11

项目投资人如何选择退出方式?

作为投资周期中“融、投、管、退”四个环节中最为关键的一个环节,投资人如何退出、通过什么渠道、以什么方式、什么价格退出,实际是最为重要的。通常讨论得比较多的退出方式是IPO,公司回购,和并购等。这些方式的选择取决于不同类型的企业、以及同一企业的不同发展阶段,还要考虑特定时期金融市场的偏好等状况。
 
从一般意义上来说,投资人投项目赚钱不可能完全是靠下一轮融资的投资人接盘。
 
投资人投项目目的当然是希望赚钱,要实现赚钱的前提是投资的项目价值在不断增加。因此投资人需要寻找价值不断成长的企业,决定企业核心价值主要因素要看企业的创始人及其团队......
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2017年09月04日 14:40

如何准确理解金融市场中的套利和对冲?

如何准确理解金融市场中的套利和对冲?
 
在通俗的理解套利和对冲之前,有必要先了解这两个词在金融市场上的标准定义。这两个词都是来自于海外金融市场,对照看一下英文的解释,可以提供一个参照。
 
investopedia中套利的定义如下,
 
“Arbitrage is the simultaneous purchase and sale of an asset to profit from a difference in the price. It is a trade that profits by exploiting the price differences of identical or similar financial instruments on different markets or in different forms. Arbitrage exists as a result of market inefficiencies.”
<......
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2017年09月04日 09:32

“老吾老”之养老金融的未来发展

“老吾老”之养老金融的未来发展
一、人口老龄化现状:速度更快、间隔更短、负担更重
 
自2000年我国60岁以上人口占比超过10%,正式步入老龄化社会以来,我国老龄化的进程逐步加快。根据国家统计局数据显示,截至2016年底,我国65岁及以上老年人口数量为15003万,占比为10.8%。
 
2016年12月10日,我国首部养老金融蓝皮书《中国养老金融发展报告(2016)》发布,报告指出我国正在经历全球规模最大、速度最快、持续时间最长的老龄化过程。
 
 
若按国际标准,将65岁以上人口占比从7%提高至14%作为衡量人口“老化”的标志,西方主要发达......
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2017年09月01日 17:31

怎样投资新三板?

怎样投资新三板?
如果投资者打算自身直接投资新三板上的已挂牌公司,第一步,投资者需要满足合格投资者的要求。根据2017年7月1日修订并试行的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》,具体规定如下:
 
第三条 下列机构投资者可以申请参与挂牌公司股票公开转让:
 
(一)实收资本或实收股本总额500万元人民币以上的法人机构;
 
(二)实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。
 
第四条 《办法》第八条第二款、第三款规定的证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品......
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2017年09月01日 09:17

中国经济:是新的波动形式而非新周期

中国经济:是新的波动形式而非新周期
文 | 巴曙松 朱虹
 
进入2017年以来,中国多项经济数据有所回暖:不仅经济增长总量连续同比上升,消费、出口贸易等细项数据也出现连续改善。基于经济数据的短期回暖,关于中国经济是否即将开启一轮“新周期”的讨论也在持续进行。对此,笔者认为,一方面,国内并不具备能够从结构上显著影响经济增长的条件和因素,另一方面,全球经济总体上复苏乏力,逆全球化思潮仍在蔓延;因此,中国目前的经济状况更多应属于一种新的波动形式,尚不能称为一个新周期的开始。
 
中国经济自身尚在出清
 
从国内自身的角度来看,新周期需要通过要素重塑经济增......
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2017年08月31日 16:51

用第四张报表评价银行数字化趋势

用第四张报表评价银行数字化趋势
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”第257期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:于扬(易观国际创始人、董事长);马韬(易观金融高级分析师)
 
一、商业银行数字化趋势
 
金融领域中数据的应用,通过数据来驱动业务成长已经非常普遍,而且金融行业也是应用数据相对比较深的行业。今天更关注的是围绕整个金融领域的数字化,其中选择了商业银行这个板块,来探讨商业银行的数字化和如何去评估数字化的结果和效果。在数字化的过程中大家普遍关注的是做了很多投入,结果到底怎么样?在这方面易观提出了一个新的理念&......
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2017年08月31日 16:39

虚拟货币投资的来龙去脉

虚拟货币投资的来龙去脉
在打算对虚拟货币进行投资之前,一定要对虚拟货币的来龙去脉和它可能存在的投资风险进行深入的了解。
 
虚拟货币包括两类,一类是有发行中心的网络社区虚拟货币,譬如Q币、Amazoncoin等;一类是基于密码学和P2P技术的去中心化的数字加密货币,如比特币、以太币等。两类虚拟货币具有不同的风险特征。网络社区虚拟货币实质是发行方的负债,主要面临信用风险(虚拟货币无法购买或购买到足量对应商品或服务)、技术风险(虚拟货币被盗)和非法交易风险(小额、网络赌博)等,其监管可以参照银行等传统金融机构。数字加密货币主要面临信心风险(数字加密货币缺乏信用支持,一旦持有人对其缺乏信心就一文......
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2017年08月31日 09:31

中国金融大格局下的沪深港共同市场

从国际范围上看,交易所之间的互联互通并不少,但成功的不多。沪港通和深港通的广受欢迎,主要是因为顺应了中国内地金融格局调整的现实需要,也顺应了全球金融市场的调整趋势。
 
深港通的政策框架,延续了沪港通主要的交易、结算、监管的制度,但有新突破,即取消了总额度限制,再加上互联互通从上海延伸到深圳,实际上把三个交易所联系起来,成了一个事实上的共同市场。所以,评估深港通、沪港通的很多影响,都需放在共同市场的大框架下。比如,在沪港通刚启动时,A股和H股之间存在显著差价,所以部分市场投资者预期,两个不联通的资本市场通过沪港通联通之后,就像两个水面有差异的湖面联通后,水面可能会逐......
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2017年08月30日 17:12

债券通是中国债市的重大开放创新

根据党中央、国务院部署,不久之前内地与香港债券市场互联互通合作(简称债券通)于7月3日正式上线试运行。
 
“债券通”被看作是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措,也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。
 
但为什么中国债市在开放上已经采取了一系列重大举措,但是外资持有中国债市的比重依然低于2%的水平?
 
其中一个重要原因,是目前的多种债市开放渠道,对于许多海外投资者来说,需要付出较高的参与成本,同时还需要对中国债市的交易结算制度有较为深入的了解。
 
与此形成对照的是......
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2017年08月30日 14:22

银行理财产品怎样选?

随着银行转型的推进,可供选择的银行产品越来越多。该如何选择这些产品呢?
 
从风险防范的角度看,在选择银行理财产品时,重点可通过四个关注来防范风险:
 
一是关注产品的发行机构,防范“误购”风险。并不一定从银行购买的理财产品,就是银行自己的产品,银行也会作为代销渠道销售其他机构的理财产品。(具体如何区分理财产品的发行机构,可以参照本人对另一个问题的回答:如何分辨是银行内部的理财产品还是代销的理财产品?)
 
二是关注产品的收益率范围,防范“飞单”产品。在金融市场上,风险与收益是对称的,高收益的背后往往......
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2017年08月29日 17:03

为什么公司上市身价倍增?

这主要涉及上市前后公司估值差异的问题,一般情况下公司上市前的估值将低于上市后的估值,当然上市前后的估值差异,还取决于不同的市场环境、不同的行业、不同的公司、不同的交易所等,总体来看,在上市前后估值差异大的市场上,甚至可能达数倍;同时,上市前股东股权往往变现能力差,以股权估值反映的身价无法及时变现;此外,公司在不同交易所上市,也可能导致股东身价差异较大。
 
一、企业上市前后估值具有较大差异
 
以题中所说的顺丰控股为例,其借壳上市前估值为433亿元,借壳上市后市值最高曾达到3,070亿元,最新市值也有2,151亿元。如以市场上比较常用的市盈率来估值的话,......
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2017年08月29日 16:41

如何分辨银行内部产品与代销产品?

银行所销售的理财产品,根据发行主体,可以分为银行自己的产品和银行代销的产品两类。顾名思义,银行自己的产品是银行本身发行和销售的;而银行代销的产品是银行代理销售其他机构发行的产品。银行代销理财产品,通常包括有基金、信托、保险、黄金等;与银行自己的产品不同的是,在银行代销产品中,银行承担的只是销售渠道作用,而不承担理财产品的设计、管理、担保等角色,也不对产品的风险负责,需要发行者自身的信用作保障。如果投资者由于对理财产品的发行主体缺乏了解,有可能会承担预期之外的收益风险,甚至遭遇银行“飞单”事件风险。
 
因此,在购买理财产品时,首先应该掌握分辨银行自身产品......
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2017年08月29日 13:54

量化交易策略真能提高胜率么?

量化交易,系统交易,是指交易者运用交易系统来解决交易过程中的信息收集、信息处理、交易决策、交易计划、交易执行等问题的系统性的交易方法。量化交易策略本质上是将交易策略系统化,形成具有一致性的投资、交易。
 
一套完整的交易系统要解决以下问题:选择市场,买卖什么;头寸规模,买卖多少;入市,什么时候买卖;止损,什么时候放弃一个亏损的头寸;退出:什么时候退出一个盈利的头寸?从而形成一个完整的闭环,也就是说,能覆盖到一个完整的交易过程的不同环节。
 
至于能否提高胜率,当然与整个交易的不同环节都有关系,特别是量化交易能够保持系统逻辑一致基础上的相对的......
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2017年08月28日 13:56

主动型基金和被动型基金有什么区别?

主动型基金是指基金经理通过主动投资管理策略以期获取优于业绩基准的回报的基金。被动型基金一般选取特定的指数成份股作为投资的对象,不主动寻求超越市场的表现,而是试图复制指数的表现。
 
近年来ETF联接基金、指数增强型基金,这类增强型基金,“以被动投资为主、主动投资为辅”,在中国市场上看,一般80%仓位按照指数进行配置,剩余20%的仓位进行主动管理以期增强收益的基金。
 
按照基金投资标的,又可以将公募基金分为主动管理型股票基金,主动管理型债券基金,被动管理型股票基金和被动管理型债券基金。
 
截止2017年8月24日,主动型......
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