文 | 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团董事总经理兼首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家） 冯超（北方信托研究所） 当前，受中美贸易摩擦以及美国金融市场调整等因素的影响，全球流动性呈现重新配置的调整格局。据观察，一些全球主流的资产管理机构为了回避欧美市场可能出现的调整，希望在全球寻找有深度、交易进出自由、符合其交易习惯且最好与欧美市场的相关性较低的市场。对比全球的市场...
怎么把好的新经济愿景、创新设想、创新产品变成新的产业，并进一步扩大变成中国经济增长的新动能，是当前值得思考的问题。在这个过程中，如果没有金融资源的配合，是不可能真正实现的。 金融业要想与新经济的发展趋势形成良性互动，需要改变长期以来金融业所习惯的为传统经济、基础设施+房地产经济服务的方式。这是直接影响新经济从好的愿景转换成好的产业的关键。 中国经济目前处于新旧增长动能转换的关键期，其进展很...
文 | 巴曙松 巴晴（香港交易所首席中国经济学家办公室副总裁） 2008年全球金融危机以后，新兴市场国家经历了资本大 量流入、流出、再大量流入的过程。2007年新兴市场资本流入达历史最高位1.5万亿美元，2008年全球金融危机后，2008年及2009年流入额分别锐减为7686亿美元及5674亿美元。随后发达国家量化宽松政策实施，新一轮流入席卷新兴 市场，2010年流入规模猛增至1.2万亿美元。跨境资本流动尤其是大进大出对新兴市场国家的金...
文 | 巴曙松 汪钦 陈雨桦
一、引言 商誉是企业在非同一控制合并行为中，因资产购买方的合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额形成的。因购买方企业可以在并购中获得规模效应、财务效应等协同优势，从而愿意支付较高的溢价。实证研究表明，创业板对资产的估值显著高于整体A股市场，导致并购交易价格过高。对创业板企业并购行为的研究将为A股整体市场提供借鉴意义。 并购的实际效果应能从财务报...
在实现城镇化的过程中，如何实现国民财富的增长呢？ 从国际上不同国家实现城镇化的经验来看，有两条道路和两种不同的前景。人是城镇化的目的，城镇化必然归结为人民生活水平的提升。高城镇化率国家中，欧美发达国家表现为高城镇化率带来高收入，而拉美国家则表现为高城镇化率对应低收入。中国城镇化率略高于世界平均水平，但人均GDP距世界平均水平尚有一定差距。 从欧美发达国家经验来看，城镇化与国民财富的增长紧密联...
按：本文以2015—2017年公开发行的地方政府债券为研究样本，探索地方债发行定价的影响因素。研究发现，银行与地方政府关系影响地方政府债券的发行定价，地方政府在进行国库现金管理过程中，地方债发行定价受到影响。借助逐步开放的地方国库现金管理招标试点提供的自然实验平台，通过双重差分模型研究发现，试点的开通在一定程度上压低了地方债的利差，地方政府综合财力对地方债定价影响并不显著，地方债发行定价并未充分体现出发行...
文 | 巴曙松 孙晓鹏 杨现领
摘要： 当前中国城镇化率已接近60%，仍有较大上升空间，将在未来十年集中释放，城镇人口增量近2亿。增量人口从东西梯度向多中心发展，中等以上城市规模和小城市数量发育较快，长三角、京津冀和珠三角三大城市群形成核心引领结构，房地产市场表现出以人带量、价格分化的特征。供地方面表现为人地协同差、土地效能低，住宅供地协同性问题将会凸显。中国城镇化能否增加国民财富，决定因素在于城市结构...
