财新传媒
2017年04月05日 09:27

中国银行业应对3.0时代挑战

中国银监会主席郭树清日前表示,银行3.0时代已经来临,银行业要利用金融科技,依托大数据、云计算、区块链、人工智能等新技术,创新服务方式和流程,整合传统服务资源,联动线上线下优势,提升整个银行业资源配置效率,以更先进、更灵活、更高效地响应客户需求和社会需求。
 
面对3.0时代的新变化、新挑战,银行业应当如何应对行业内外的全面竞争,顺利实现转型升级?
  
金融科技倒逼银行业变革
 
据统计,中国活跃移动设备数量已突破10亿,95%的企业已投资于移动设备和应用,App Store应用总数已接近15万。
 
超过六......
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2017年04月01日 09:20

从大商所豆粕期权上市看商品期权发展

2017年3月31日上午,中国首个商品期权——豆粕期权合约在大连商品交易所挂牌交易,标志着我国金融衍生品市场进入新的发展阶段。本文为新华社就商品期权的推出对巴曙松教授的专访。
 
问:您认为商品期权上市对中国资本市场、期货市场发展将产生哪些影响?
 
巴曙松:商品期权的推出符合整个市场发展的需要。我国是一个商品大国,每年商品进出口量在国际市场上都至关重要,尤其是一些重要商品领域,例如大豆、玉米等,庞大需求之下需要有一个完善的商品市场风险管理体系,而期权又是定价体系中管理风险的重要工具,商品期权的推出恰逢其时又符合市场的发展需要。商品期权上......
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2017年03月30日 09:21

2017年中国楼市将出现新变化(下)

五、在不少购房需求转向租赁的推动下,租赁市场进入发展快车道
 
2016年以来,中央、国务院、住建部等部门连续出台支持租赁发展的政策措施,加快培育机构化、规模化租赁企业发展。2017年初广东省出台《实施意见》通过一系列优惠措施包含税收优惠来鼓励住房租赁消费,其中关于允许改建房屋用于租赁的内容进一步支持了广东省住房租赁市场的发展。随着各地方相关政策的出台,中国住房租赁市场的发展也将进入快车道。
 
值得注意的是,在政策红利的刺激下,市场容易出现“一窝蜂”投入租赁的浪潮,市场风险需要警惕。过去两年公寓机构获得了快速发展,特别是刚刚进入这个行业......
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2017年03月29日 09:29

2017年中国楼市将出现新变化(上)

2017年春节过后,部分城市房地产市场迅速回暖,成交量和价格都出现了较大幅度的上升。3月中旬,北京、广州等城市相继加大房地产调控力度。结合中国房地产新常态的长期趋势,分析调控政策的短期影响,可以预计,当前中国房地产市场的波动正在出现一些明显的变化。
 
一、成交量总体呈下滑趋势,热点城市改善性需求受调控政策的阶段性抑制
 
从目前的数据看,预计一二线热点城市成交量维持低位,三四线城市市场有限好转。2016年重点城市成交出现新高,在房价快速上涨的过程中部分需求提前释放,以北京为例,2015年以来23个月的二手住宅成交量超过44.7万套,超过2012-2014年三年交易总......
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2017年03月28日 09:27

人民币国际化新阶段与香港的机遇

文 | 巴曙松 巴晴
 
人民币加入SDR货币篮子,意味着人民币将向国际投资及储备货币转变,人民币境外循环模式也正逐渐发生转变,资本项目成为流动性输出的重要载体,香港作为连接内地与全球最重要的双向平台和离岸人民币的枢纽,完全有条件继续利用自身优势,以“共同市场”的新角色为自身的长远发展开拓更大的创新空间。
 
自2009年以来,人民币国际化取得重要进展:目前人民币是全球排名第六位的支付货币和排名第三位的贸易融资货币。过去三年间,人民币在全球外汇交易中的占比增长一倍至2020亿美元,已成为全球排名第八位的外汇交易货币和交易最活跃的新兴市场货币。201......
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2017年03月23日 09:22

“现金贷”业务的国际经验比较及对中国的启示

“现金贷”业务的国际经验比较及对中国的启示
文 | 巴曙松 王志峰 舒天之
 
一、“现金贷”在英美等国的发展、特点及争议
 
在英美等国,Payday Loan主要面向收入较低、无法从银行获取贷款的客户,期限平均为7-30天,金额在100到1000美元之间,具有无抵押担保(纯信用)、无场景、无指定用途等特点。客户通过Payday Loan获取小额资金用于周转应急,并在发薪日用薪水归还。
 
(一)现金贷(Payday Loan)的发展历程
 
Payday Loan起源于20世纪80年代末的美国,在欧美经历了初创、成长、调整等三个发展阶段。
 
初创期。Payday Loa......
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2017年03月22日 09:27

2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角
本文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第245期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:张民耕(盛世神州基金董事长)
 
一.2016年美国住宅市场基础数据
 
(一)房价指数
 
美国房价指数总体仍保持大幅度上涨,根据标准普尔Case-Shiller房价指数,2016年11月,美国主要20城的房价同比上涨5.3%,市场升势迅猛,出现了一大批房价大幅上涨的热点城市。如西雅图的房价涨幅高达10.4%,位居榜首,波特兰(10.1%)、丹佛(8.7%)紧随其后。
 
(二)出租公寓交易
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2017年03月20日 09:44

当前美国和欧洲经济走势与中国对外投资

本文系巴曙松教授发起的“连线华尔街”第一百一十四期内部会议纪要。本期会议由巴曙松教授主持,初放博士主讲。
 
主持:巴曙松
主讲:初放(KC Group凯初合创集团CEO)
 
一.美国的形势和走向
 
1、 信息收集渠道的平衡
 
借这个机会跟大家重温一下搜集和汇总信息的一个方式,鉴于2016年大选期间假信息泛滥,2017年开始的时候,白宫的主要领导官员在最基本的事实方面出现严重的偏差,同时在几周前,纽约时报和CNN等普通媒体也在采访白宫的一些例行会议方面遇到了前所未有的困难。因此,在搜集信息包括......
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2017年03月17日 09:30

香港离岸人民币市场发展的新动力

李克强总理在今年的政府工作报告中指出,要推动内地与港澳深化合作,研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划,发挥港澳独特优势,提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。
 
当前中国需要与世界经济进一步接轨,同时也需要在国际经济“黑天鹅”事件频发的情况下,防范人民币国际化和资本项目放开对内地金融系统可能带来的影响,香港在金融领域上发挥的作用和扮演的角色,比过往更为复杂和更具挑战性,香港应该在国家开放和经济转型中担当关键角色,在风险可控的情况下探索出资本市场开放的新的路径。
 
香港是人民币国际化的“试验田”“桥头堡”......
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2017年03月13日 09:18

中国资产管理行业监管框架处于重要转折点

过去的五年是中国资产管理行业的爆发式增长期。在此期间,中国经济开始告别高歌猛进式的增长,金融创新与利率市场化改革步伐开始加快,与之相伴随的还有金融市场波动的加剧。
 
从2013年的“钱荒”到2015年的股灾,2014年信用债违约开始频发,P2P从爆发式发展到大量跑路,2015年-2016年险资举牌风潮等,都与资管行业的运行有着密切的关系。
 
在近几年宏观经济增速下行的背景下,资管行业却在追求与经济周期不匹配的高收益率,市场风险、信用风险未能体现在产品的公允定价中。经济逐渐在放缓,汇率弹性越来越高,利率也逐渐实现自由化,存贷差之间的管制也越来越被放宽,......
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2017年02月28日 09:25

中国保险资管境外配置渐成趋势

中国保险资管境外配置渐成趋势
文 | 巴曙松 朱晓
 
中国保险资管规模历经多年发展,已激增至超过10万亿元,而与金融行业其他资管业务一样,境外资产配置渐成趋势。
 
保险资产管理行业发展现状
 
回顾过去近十年,保险业总资产年均增长率和保险资金运用余额年均增长率都超过20%。按照资产规模计算,保险资产规模仅次于银行和信托。截至2015年底,银行理财规模超过23万亿元,信托资产规模超过16万亿元,保险业资金运用余额超过11万亿元。
 
从保费规模上来看,中国保费规模世界排名第三位,仅次于美国、日本。原保险保费收入28864.87亿元,同比增长28.88%。......
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2017年02月23日 09:21

险资境外配置要有效控制风险

险资境外配置要有效控制风险
保险资产规模快速增长
 
近年来,按照资产规模计算,保险资产规模仅次于银行和信托。从保费规模上来看,中国保费规模世界排名第三位,仅次于美国、日本。从具体的资产规模来看, 2016年底,我国保险业资产总量15.12万亿元,较年初增长22.31%。从2004年至2015年的11年间,保险业总资产和保险资金运用余额分别从1.2万亿元、1.1万亿元增加至12.36万亿元、11.18万亿元,年复合增长率分别约为23.6%、23.5%。
 
截至2016年11月底,保险资产配置中,固定收益类资产占比为51.35%(其中各类债券43045.28亿元,占比32.81%;银行存款23522.39亿元,占比17.93%);权益类资产18852.......
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2017年02月22日 09:57

房地产税三大争议与五大走向解析

文 | 巴曙松 刘孝红
 
日前,国务院出台的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》提出,支持各地区在房地产税等方面探索创新,引发市场热议。在中央明确“房子是用来住的,不是用来炒的”这一定位后,各地调控政策陆续出台,曾经被认为是降低房价“利器”的房地产税再次成为关注的焦点。
 
争议三大焦点
   
对于征收房地产税,目前有较大的争议:一是合法性的问题,二是必要性问题,三是如何征收的问题。
 
1.该不该征?
 
我国现行税制体系中,只有“房产税”,......
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2017年02月17日 09:28

预警中小银行理财产品面临的风险

经济运行有周期,这种周期波动会影响到不同的行业,经过完整周期检验的行业,才是逐步走向成熟的行业。资产管理行业也是这样,从前几年资产规模大幅度的扩张,到现在中国资产管理行业达到80万亿左右,接下来应该说资产管理行业正在进入一个周期调整阶段。这个调整的动力,一部分来自于实体经济的调整,实体经济里面去库存、去产能、去杠杆也会直接影响到财富管理行业。具体来说,中国接下来去产能的推进是重点,这一轮的产能过剩行业基本上在产业上游,资本密集型居多。这些产业,有相当一部分资金来源是通过各种理财产品或者金融机构为通道来做的。所以这一部分实体经济的调整,必然会反映在资产管理行业,表现为违约率的上升,产品收益率......
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2017年02月03日 09:50

从日本房地产泡沫破灭中汲取教训

北京近期将“促进房地产市场平稳健康发展”确定为2017年经济工作四项重要任务之一,本届执政者亦首次确认要“抑制房地产泡沫”。业界常将20世纪80年代的日本房地产泡沫破灭作为大陆房地产的借镜。泡沫的破灭曾对日本的开发商、家庭及银行的资产负债表造成难以估量的损失,加之应对政策失当及长期积累的结构性问题,日本一度陷入“失落的十年”。
 
时至今日,笔者认为反思日本房地产泡沫之路,对中国仍具有重要的参考意义。日式房地产泡沫破灭的原因主要有三点。
 
其一,日本房地产泡沫破灭的深层次原因在于:城市化接近尾声,以及人口总量、结构的......
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2017年02月03日 09:33

人民币国际化下一步 改善离岸市场流动性

一、2016年以来,人民币汇率进入真正双向波动时期
 
从市场趋势观察,在英国脱欧、特朗普胜选等国际金融事件冲击下,人民币汇率调控在中间价机制改革、资本项目有序开放和保持外汇储备平稳等多个政策目标之间,阶段性地有所侧重和保持平衡。
 
目前看来,人民币汇率政策大致经历了三个阶段的转变。
 
第一阶段是2016年上半年,以完善人民币中间价定价机制为主基调,明确中间价参照“收盘汇价+一篮子货币汇率”,逐步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币的有管理浮动汇率制度,从而改变以往人民币阶段性地事实上挂钩美元的市场惯性。
<......
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2017年01月25日 09:30

为什么香港离岸人民币利率汇率大幅波动?

新年伊始,离岸市场人民币(CNH)即上演了一出“过山车”行情。那么,该如何看待当前香港市场上的人民币离岸汇率大幅波动呢?
 
汇率政策历经转变
 
2016年以来,人民币汇率进入真正双向波动时期。
 
从市场趋势观察,在脱欧、特朗普等国际金融事件冲击下,人民币汇率调控在中间价机制改革、资本项目有序放开和保持外汇储备平稳等多个政策目标之间,阶段性地有所侧重和保持平衡。
 
目前看来,人民币汇率政策大致经历了三个阶段的转变。
 
第一阶段是2016年上半年,以完善人民币中间价......
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2017年01月19日 09:32

中国金融科技发展现状与趋势

编者按:由香港特别行政区政府及香港贸发局共同主办的“2017亚洲金融论坛”于1月16日-17日在香港举行。期间,巴曙松教授就金融科技做主旨演讲,以下为演讲全文。
 
金融科技(Fintech)是当前金融界十分关注的话题。目前,中国的互联网金融行业进入到一个阶段性的调整时期,在这样的氛围下讨论金融科技,能提供一个反思和总结的机会,客观分析一下中国金融科技发展现状和趋势。
 
金融科技通常被界定为金融和科技的融合,就是把科技技术应用到金融领域,通过技术工具的变革来推动金融体系的创新。全球金融稳定委员会对金融科技的界定,就是金融与科技学相互融合,创造新的......
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2017年01月12日 09:25

中国“养老金融”空间巨大

人口老龄化是一个全球性问题,对中国而言,老龄化将呈现速度更快、间隔更短、负担更重的趋势。
 
若按国际标准,将65岁以上人口占比从7%提高至14%作为衡量人口“老化”的标志,西方主要发达国家完成这一转变的时间跨度通常在40-100年,日本为25年。据联合国预测,中国最早将在2025年达到、甚至超过14%,即中国和日本一样,只用了25年时间就将完成人口“老化”的跨越。
 
日本自20世纪50年代末跨过“刘易斯拐点”,至90年代中期跨越“人口红利拐点”,时间跨度接近40年,在这40年中日本得以成功转型为发达国家;然而中国从2003年前后迎来&l......
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2017年01月11日 14:31

互联网金融创新发展中的机遇与挑战

本文是巴曙松在前海法智论坛上的演讲,以下为演讲全文:
 
很高兴参加今天的会议,谈一点个人的研究心得和体会,不代表任何机构的意见和看法。我的题目是《互联网金融创新的机遇与挑战》。最近这两天在中国金融界广受关注的就是国务院关于清理互联网金融规范化发展的部署。我就利用这个大题目讨论下互联网发展的机遇与挑战。大家知道中国互联网发展的前一阶段,呈现了非常快速发展的趋势。从现实市场上不同互联网金融的业态来看,市场实际需求是推动互联网不同领域金融发展的重要动力,比如余额宝能够快速地发展恰恰得益于当时市场的大背景。互联网的支付以及消费信贷的发展相对聚焦从而产生了互联网支付和消费......
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