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2018年04月28日 14:36

何为直接债券?

债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。 其中,按照利率固定、按照票面金额计算利息的债券称直接债券,又称定息债券或固定利息债券。
 
直接债券的投资者不仅可以在债券期满时收回本金(面值),而且还可以定期获得固定的利息收入。这类债券特点是:
 
(1)债务人必须按债券规定的时间按期支付利息;
 
(2)利率不随市场利率的变化而调整;
 
(3)可以较好地抵制通货紧缩风险。
 
与直接债券(或定息债券)相对应的,是浮息......
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2018年04月27日 09:27

巴曙松:区块链技术与金融业务极具契合点

区块链技术与金融业务具有很多契合点
  
中国财富网:区块链技术有哪些特点?是否可以与金融行业相结合?目前是否有一些应用实践?
 
巴曙松:区块链是按照时间顺序将一个个区块以链式结构连接,构成一个分布式的共享账本,一个新的区块就是一笔新的记账。这个账本具有去中介化、安全性、可拓展性、透明性和匿名性等特点,这些特点与金融业务具有很多契合点,目前区块链技术在传统金融业已经有一些应用。
 
首先是银行业,区块链技术在支付清算领域尤其是跨境支付领域的潜在优势格外突出,招商银行已经在2016年6月开发了基于区块链的跨境直联清算系......
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2018年04月26日 09:30

美国发薪日贷款演变、监管及启示

美国发薪日贷款演变、监管及启示
文 | 巴曙松 王志峰(挖财研究院执行院长) 王凤岩(浙江大学互联网金融学博士后)
 
摘要:发薪日贷款起源于20世纪80年代末的美国,在其发展过程中一度广受争议。发薪日贷款具有息费成本较高、周期短、额度小、无抵押等特点,且因其操作便捷而受到低收入群体的普遍欢迎。美国各州对发薪日贷款的监管态度可分为合法型、禁止型和限制型三种。当前,美国的发薪日贷款进入到发展转型和监管调整阶段。参考美国发薪日贷款的监管经验,我国应当在合理控制风险的前提下对“现金贷”等业务坚持适度监管,同时强化信息披露、加强大数据风控应用以及明确展期和罚金规则,积极引导行业合法经营和健康发展。
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2018年04月25日 15:57

区块链技术如何渗透到不同金融场景?

区块链技术如何渗透到不同金融场景?
文 | 巴曙松 乔若羽(中国科学技术大学) 郑嘉伟(国信证券)
一.区块链技术有哪些特点?
区块链正如其名,按照时间顺序将一个个区块以链式结构连接,构成一个分布式的共享账本。开发出一个新的区块就是一笔新的记账。在这个账本中,由共识算法决定出记账者,由P2P网络保证账本内容共享,由密码学签名和哈希算法保证区块中的交易不可篡改,由时间戳保证区块间的链接不可篡改。可见,从严格意义上来说,区块链技术并不能算是一种全新的技术,而可以说是P2P网络、共识算法、非对称加密等技术的新型组合。
 
那么这样一种新的技术组合为什么广受期待、其独特的魅力到底何在呢?......
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2018年04月23日 14:43

资管行业的功能监管框架:国际经验与中国实践

文 | 巴曙松 王琳(中国证监会博士后科研工作站博士后)
 
近年来,中国资产管理行业经历了爆发式增长,但因机构监管下的监管标准不统一,逐步暴露出局部监管空白、监管套利以及影子银行风险加剧等风险隐患。在此背景下,2017年11月17日中国人民银行会同当时的三会一局起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见,2018年3月28日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)获得中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过。《指导意见》提出对金融机构的资产管理业务要遵循机构监管与功能监管相结合的监管理念,实现对各类机构开展资产管理业......
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2018年04月23日 11:45

熔断机制都有哪些值得推荐的金融学优秀论文

股票的价格通常会围绕其价值上下波动,但在异常情况下,股价会出现临时的大幅波动,一般通过涨跌幅度限制、指数熔断器、个股断路器器等稳定机制来平抑这种临时异常波动,避免其影响市场的正常运行,防范发生系统性风险。
 
从境内外经验来看,美国证监会(SEC)在2010年6月推出了全球首个个股动态断路器(Single-Stock Circuit Breakers,SSCBs)机制,2013年推出替代个股断路器的动态涨跌幅限制(Limit-Up/Limit Down,LULD)机制。
 
港交所于2016年8月推出了市场波动调节机制(Volatility Control Mechanism,VCM)。
 
个股断路器机制是个股价格超过一......
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2018年04月20日 15:36

商业银行的并购部门与投行的并购部门有何区别?

首先需要了解一下当前商业银行和证券公司都在从事什么样的并购业务。可能与一般的印象略有区别的是,商业银行的并购业务主要是并购贷款业务和非标的类贷款业务。可以说,从总体上看,商业银行并购业务目前仍是围绕着商业银行牌照业务,也就是信贷等,这一底层逻辑建立起来的。
 
与商业银行相似的是,从总体上看,证券公司的并购业务底层逻辑也是牌照业务,也就是A股上市公司重大资产重组财务顾问业务。因此,证券公司的并购业务主要是上市公司发行股份购买资产和募集配套资金涉及的财务顾问服务和承销服务。
 
从底层逻辑出发,不同的牌照业务塑造了商业银行和证券公司并购业务不同......
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2018年04月19日 09:28

基础设施融资中PPP模式进入规范监管时代

基础设施融资中PPP模式进入规范监管时代
文 | 巴曙松 马亚东(云南大学发展研究院) 朱虹(中再集团)
一、我国基础设施融资中PPP模式的现状
在基础设施融资方面,地方政府作为主要的投资主体参与其中,融资渠道比较单一,导致基础设施建设面临着巨大的资金缺口。党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出"允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资与运营",一种新的基础设施融资方式——PPP模式(Public-Private-Partnership,即“公共部门-私人企业-合作”的模式)得到推崇,在全球多个国家PPP模式早已被广泛作为公共基础设施建设融资方式之一。
 
PPP模式兴起......
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2018年04月18日 16:28

发展监管科技,为金融监管赋能

本文是巴曙松教授为杜宁、王志峰等著《监管科技—人工智能与区块链应用之大道》序。
 
无论是在资本市场上,还是在具体的金融实务中,金融科技(FinTech)日益引发广泛的关注。这种关注是多角度的,其中既有对金融科技提升效率的期待,也有金融科技可能引发的冲击的担忧,还有对监管滞后的批评。因此,在当前讨论金融科技,就必须同时讨论金融监管科技应当如何相应发展。
 
金融科技通常被界定为金融和科技的融合,具体可以说就是把科技应用到金融领域,通过技术工具的变革推动金融体系的创新,金融科技的外延囊括了支付清算、电子货币、网络借贷、大数据、区块链、云计算、人......
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2018年04月18日 16:17

第三方支付公司风控系统都有哪些?

第一,支付机构风控系统旨在支持支付机构实现风控规则控制和管理功能,与支付系统紧密关联,本地化应更符合现行监管政策。
 
根据现有关于支付机构业务设施技术的监管政策,支付机构的业务系统中风险控制的重点是关注账户风险和交易风险,账户风险包括支付账户用户实名和安全控制要求,交易风险包括交易金额限制、可疑交易如套现等。同时,要求支付系统具有事前、事中和事后处理机制,并根据业务实际情况确定是否需要人工参与。综此分析,支付机构的机房本地化,支付系统布置在本地,更能符合监管要求。
 
第二,在金融监管逐步收紧,机构遵守监管要求的成本不断增加的情况下,利用......
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2018年04月18日 16:08

银行理财资管业务试点对于通道业务有何影响?

2013年9月26日,原中国银监会批准11家银行获首批理财资产管理业务试点资格。首批11家银行试点债权直接融资工具、银行资产管理计划两项工作。在此之前,银行理财产品实际上并没有法律地位,也并不能直接在银行间市场开立账户投资金融产品,只能通过信托或资管计划等通道来投资。试点之后,银行理财产品将不再需要支付这笔“路费”。银行理财的试点会对现有的券商、基金子公司、信托等机构的通道业务造成影响甚至一定冲击。 
 
银行理财使用的通道主要分为两类:
 
1.纯通道,通道主要接收银行指令进行投资。银行可以在信托、基金子公司以及券商进行选择,在多重竞争下......
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2018年04月18日 16:07

中国做MOM/FOF有哪些困难?

FOF是以基金为投资标的,通过专业机构对基金进行筛选、优化、调整,帮助投资者获取不同风险偏好的收益。
 
MOM 模式,也被称为精选多元管理人,通过优中选优的方法,筛选优秀的基金管理人,通过动态地跟踪、监督、管理管理人,及时调整资产配置方案来匹配MOM整体的投资目标。通俗地讲,MoM是寻找在不同资产或者不同策略领域最优秀的管理人组成团队、分配资金的一种模式。
 
在中国市场上,券商系FOF自2010年以来总规模和单只平均规模持续锐减,原因大致如下:
 
第一,市场上早期并没有统一的、权威的、专业的FOF产品标准,券商往往也缺乏专门的FOF/MOM......
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2018年04月18日 15:48

数字货币的监管与发展研究的参考文献有哪些?

因篇幅所限,在此重点介绍相关的中文文献。
 
一、研究综述
 
随着比特币在全球范围内的影响力的提升,有关数字货币的研究选题也逐步成为了研究的热点。2013年开始,早期数字货币选题的研究也主要集中在比特币问题上,就比特币是否具有货币属性、比特币的影响、风险、合法性、监管等话题展开了讨论。而近几年来,特别是从2016年开始,直接针对数字货币的选题文章数量上大幅增多,内容也不仅仅局限于比特币问题的讨论,而是开始探讨了数字货币的产生与发展相关的诸多问题。在活跃作者统计方面,中国人民银行党委委员、副行长范一飞,中国人民银行数字货币研究所所长姚前,两位作者发......
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2018年04月13日 09:34

当前P2P平台的贷款利率定价:现状、挑战与趋势

当前P2P平台的贷款利率定价:现状、挑战与趋势
文 | 巴曙松 熊婉芳(华中科技大学) 左伟(前海创新研究院)
 
一.中国P2P网络借贷发展现状
 
起源于欧美的P2P小额信贷,是一种将小规模的资金集合起来借贷给资金需求方的资金融通模式,利率则是联系借款人和投资者的重要纽带。在一个P2P网贷平台系统中,涉及的主体包括借款人、投资者和平台本身。
 
 
据统计,2017年中国网络借贷行业投资人数为1713万人,较2016年底增加24.58%;借款人数为2243万人,较2016年底增加156.05%,P2P借贷热度整体呈上升趋势,庞大的网贷需求依旧推动P2P行业整体成交规模逐年增长......
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2018年04月11日 09:26

加快金融科技创新 促进消费升级

文 | 巴曙松 王志峰 李瑞雪
 
随着移动互联网的快速发展,数以亿计老百姓的衣、食、住、行等日常生活场景迅速转移到各类互联网终端上的APP,衍生出大量全新的金融需求,再造一个以普通大众为中心、以小额、碎片化、高频需求为主、规模庞大的个人金融市场。利用以大数据、云计算、人工智能、区块链等最新IT技术,改变传统个人金融服务的信息采集来源、风险定价模型、投资决策过程、信用评级体系等,能够更好地满足线上个人金融市场的需求,进一步促进消费升级,也成为助推人民美好生活的金融驱动力。
 
引发金融科技需求
 
个人消费行为方式新变化:场景......
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2018年04月10日 09:27

扬长避短用好CDR,促进形成独角兽企业回归中的多赢

扬长避短用好CDR,促进形成独角兽企业回归中的多赢
文 | 巴曙松 郭小平(东北大学工商管理学院) 郑嘉伟(国信证券)
 
一.独角兽企业是否回归,关键是要提供公平多元开放的市场化选择,选择主体应当是企业自身
  
“独角兽”的概念,最初是由基金投资公司CowboyVentures的创始人Aileen Lee于2013年提出,界定标准是:创业10年左右、企业估值超过10亿美元。其中,估值超过100亿美元的企业被称为超级“独角兽”。
 
当前独角兽企业在某种程度上已成为彰显一个国家在新业态、新模式、新技术等方面创新能力的重要评价指标,是全球各路资本关注的焦点。在中国经济由高速......
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2018年04月08日 14:48

券商如何应用大数据技术引领业务创新发展

一般来说,大数据是指大规模的数据集合,具有海量的数据规模、快速的数据流转、多样的数据类型和价值密度低四大特征。近些年来,随着云计算、大数据、人工智能等新兴技术的不断发展和成熟,金融行业发生着巨大的变化,互联网金融、金融科技等形式应运而生。证券公司作为金融行业的重要参与者,面对与日俱增的竞争压力,转型创新势在必行,证券公司需要借助这些新兴技术,尤其是大数据技术,实现转型升级。
 
从目前的市场实践看,借助科技手段,证券公司可以实现以数据为驱动,以大数据平台为基础,在以下几个方面应用大数据技术引领业务创新发展。
 
一、财富管理业务,采用大数据......
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2018年04月08日 14:41

美国保险市场是全球最大的市场,大型保险公司却主要是欧洲的

保险市场以及整个金融市场的结构,受到很多因素的影响,例如历史的因素,人口的因素,监管的因素,不同金融机构商业模式的因素等等。
 
2016年,美国总保费收入是1.35万亿美元,是全球最大的保险市场,其保费收入是整个欧盟市场保费收入的总和。但从保险公司规模来看,全球知名的大型保险公司却大多在欧洲。2017年,在世界500强保险公司排名中,前10名中有5家欧洲保险公司,而美国只有联合健康集团入围。 具体看,监管、经营策略的差异以及历史因素等导致美国大型保险公司相对较少,欧洲大型保险公司相对较多。 
 
首先,监管模式的差异造就了欧洲大型保险公司的发展。为了推进......
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2018年04月08日 14:39

在没有基础资产明细情况下如何对ABS产品定价

ABS的本质是将分散的、具有较为稳定预期现金流的资产进行打包、分层后,向不同偏好的投资者进行出售的融资方式。在ABS业务开展过程中,资产选择、打包分层、定价、存续期管理等是重要的环节,其中定价是比较专业性的环节。
 
通常来讲,ABS产品会切分为优先和次级两档,有时在优先档内部还会继续切分为优先A级、优先B级、优先C级等,上述优先档主要是期限不同,预期收益率也有所差异。次级档则一般没有预期收益率。
 
首先看优先级的定价:优先级的定价,主要依据于“两个因素、一个水平”,两个因素分别是期限和信用评级,一个水平是发行当时的市场利率水平,也就是说,......
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2018年04月08日 14:29

关于基金封闭期设立的目的及其日益缩短的缘由

关于中国市场上的基金的封闭期,法律相关规定是在《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三章基金份额的申购、赎回和交易中的第十六条约定,“开放式基金的基金合同可以约定基金管理人自基金合同生效之日起一定期限内不办理赎回;但约定的期限不得超过三个月,并应当在招募说明书中载明。但中国证监会规定的特殊基金品种除外。”
 
设定封闭期的目的在于为基金提供一个相对平稳的建仓过程,如果基金成立后,就大规模的申购赎回,使得基金经理无法准确的估计稳定的基金规模,可能面临刚刚建好投资组合,就因为大额赎回而必须要卖出,既影响了股价,也损害了基金持有人的利益。
 
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