财新传媒
位置:博客 > 巴曙松 > 文章归档 > 2017年十月
2017年10月31日 13:27

不同黄金投资渠道的黄金价格为何不同?

常见的黄金投资渠道有纸黄金、实物黄金和黄金衍生品。
 
纸黄金投资者的买卖交易行为主要反映在其开立的银行黄金账户上,不发生黄金实物交割;实物黄金的买卖主要包括金条和金币交易,其中金币的价值由金价、金币的发行背景、发行量和制作工艺等多种因素决定,实际价格和黄金价格的相关性不很强;黄金期货、黄金T+D业务等黄金衍生交易品种无论是金价上涨还是下跌时,投资人均可采取适当策略来进行交易。
 
这些不同黄金投资渠道的黄金价格如果出现明显不同,可能原因有以下几种:
 
首先,在不同的交易平台上,黄金报价依据的基础并不相同,有的来自于国......
阅读全文>>
2017年10月30日 14:00

村镇银行和农村信用社差异何在?

从字面上区分,村镇银行是银行,农村信用社则是一种信用合作组织,可以归结为银行性质的金融机构。村镇银行和农村信用社都是在中国银监会监管之下的金融机构,也都是目前活跃在农村地区的金融机构,农村信用社在成立初期对其资金来源和运用有一定的范围限制,现在应当说与通常的银行业金融机构并没有根本的不同,主要差异还是在公司治理方面,以及因为公司治理的差异带来的业务模式的差异等。
 
村镇银行的特点,首先就在村镇两个字,因为其机构设置在县、乡镇。目前,全国的村镇银行查过1500家,资产规模过万亿元。虽然成长快,但是因为种种限制,经营效益面临不少挑战,根据中国银监会最新数据显示,截至2016......
阅读全文>>
2017年10月30日 13:33

注册制的实行会如何影响保荐人制度?

保荐人可以说是最为典型的投资银行家,在实行注册制之后,保荐人制度预计不会消失,但是其功能会出现巨大的变化。
 
保荐人制度发端于英国,发展于中国香港等市场,在中国内地得到广泛的应用,虽然通常界定保荐人的职责为调查职责、核查职责、主持编制招股说明书职责、推荐职责、披露职责、持续督导职责、担保责任等,但是,实际上在不同的市场环境与监管制度下,保荐人的具体工作内容差异相当大。
 
具体来说,在资本市场上,保荐人制度是服务于特定的发行上市制度的,如果实施的是审批制,那么,保荐人的主要职责,其实就是为了通过审批,争取审批人的认可,因此,此时保荐人的主......
阅读全文>>
2017年10月30日 09:32

群雄逐鹿:消费金融竞争格局与趋势展望

群雄逐鹿:消费金融竞争格局与趋势展望
文 | 巴曙松 杨春波 陈金鑫 
 
一.当前中国的消费金融为什么吸引着各路资本竞相参与角逐?
 
从金融特性分析,消费金融(Consumer Finance)是以小额、分散为原则,为各个阶层的消费者提供消费贷款的一种金融服务方式,其中与普惠金融相关的消费金融,则主要服务于中低收入个人或家庭,例如在校生、蓝领、农村户籍人口等群体。从当前市场发展的趋势看,作为传统个人金融服务(主要指信用卡贷款)的延伸,当前的消费金融发展更加凸显普惠性和便捷性,具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。
 
......
阅读全文>>
2017年10月27日 14:15

信用卡是怎么盈利的?

1.信用卡本身要有大量盈利并不容易,仅靠手续费、透支利息等尤其如此,因为银行发卡的成本也非常高,有直接的营销成本,也有间接需要依托整个分支机构网络而分摊的成本。有的外资行看好信用卡业务,与国内银行合资建立信用卡公司,但因透支者并不多等原因,业绩一般。
 
2.中国的商业银行在利率市场化条件下必须转型业务模式,从过分依赖大公司大行业,转向零售业务等,此时,信用卡成了零售业务的载体,是银行与客户联系的纽带之一,特别是互联网日益融合到银行业务中的当下。
 
3.信用卡业务形成的数据,积累的资产,都可成为银行创新业务模式的基础,如资产证券化,及对客户需求......
阅读全文>>
2017年10月27日 09:30

全球经济的确定性与不确定性

本文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第118期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:莫恒勇(美国国际集团(AIG)董事总经理、首席经济学家)
 
一.美国经济增长的确定性
 
美国经济从2009年第二季度见底以后,8年间平均的增速为1.8%,较上一个经济复苏周期(2002-2007年)的经济增速2.7%降低了约1个百分点,其中重要的原因是占美国整个GDP近70%的消费支出近年来出现下滑。消费在本次经济复苏周期中增速2.1%,较上一个经济复苏周期(2002-2007年)的3.1%下降了1个百分点,也导致了整个经济增速不是十分强劲。增速疲软的很重要......
阅读全文>>
2017年10月26日 14:17

如何选择一个靠谱的基金经理?

我曾经担任过中国证监会基金评审专家委员会委员,在公募基金行业发展早期,发行一只新产品也是要经过这个委员会进行评议的,其中很重要的一个方面,是要对基金经理管理的这只新产品是否可能产生超额收益进行评议,在基金公司事前提交的方案中,往往会模拟测算出拟发行的新产品都可能会有超额收益,但是过一段时间,用这些预先提交的方案和实际业绩做对比,就会发现往往偏离不少。
 
过去十多年,我和我的研究团队每年会出版一本年度资产管理行业报告,在这个报告中,我们会对每个年度的基金经理和不同产品的业绩表现进行对比,发现不同年度的波动非常大,要找到一个业绩比较持续和稳定的基金经理并不容易。
阅读全文>>
2017年10月26日 09:29

多层次国债市场为促进人民币国际化提供重要支持

文 | 巴曙松 巴晴
 
在港发行人民币国债已成为一项长期的制度安排,有助于为离岸市场人民币资产形成基准的利率曲线
 
国债市场一般包括境外本币国债、境外外币国债和境内国债市场三个部分。自从2009年9月28日中国财政部首次在港发行人民币国债,人民币本币国债在港发行已成为一项长期的制度安排,体现了中央政府对巩固和提升香港国际金融中心地位所作出的重大支持。2009年至2016年,中国财政部在香港累计发行人民币国债共计1640亿元。其中,2009-2011年分别发行了60亿元、80亿元和200亿元人民币国债,包括2年、3年、5年、7年和10年期等主要期限品种;2012及2013年香港人民币国债的规......
阅读全文>>
2017年10月25日 14:57

银行卡账户分类有没有带来不便?

对银行卡账户分类带来的市场影响如何评价?我们需要把它放到当前的支付市场来考察。特别是移动互联网的广泛发展所带来的新情况,尤其值得注意。
 
首先,这个问题要定义何为“不便”。不便与方便相对,方便的概念和定义应该是安全、便捷。银行卡作为客户资金存、贷、汇的日常工具,安全是银行卡方便的前提条件,如果银行卡的资金安全得不到保障,所谓的方便就没有意义。所谓的便捷,指银行卡额度能满足客户需求,客户的存、贷、汇等诉求能随时随地得到满足。
 
2016年11月,央行发布《中国人民银行关于落实个人银行账户分类管理制度的通知》,要求对银行卡账户进行分类。......
阅读全文>>
2017年10月24日 09:27

金融科技如何促进中小银行转型?

金融科技如何促进中小银行转型?
文 | 巴曙松 谷寒婷(浙江大学经济学院)
 
1.中小银行在竞争中面临转型压力
 
近年中国中小银行业金融机构数量及市场份额总体呈现持续上升的趋势,市场集中度下降,竞争程度进一步提高。根据银监会的统计信息,截至2017年6月末,中国银行业金融机构总资产243.2万亿元,其中股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构资产总和占比43.76%,同比上升0.27个百分点,所占比重超过了大型商业银行。
 
但另一方面,从整个行业的发展趋势看,银行传统息差收入持续下降,面临发展转型期,中小银行相较大银行的净利差收窄......
阅读全文>>
2017年10月23日 15:53

非金融人士量化交易如何入门?

非金融人士量化交易如何入门?
非金融人士参与投资,无论是否是量化交易,首先要补充一些关于金融市场的基础知识。
 
具体到量化交易来说,“工欲善其事,必先利其器。”量化交易,作为以量化方式进行投资、交易的方式,入门必须先掌握一门编程语言。Matlab, Python等都是扩充性较好的编程语言。计算机基础弱一些的也可选择交易开拓者、文华财经、或者一般行情系统的语言编程。
 
其次,建议选择两至三本经典的介绍系统交易、量化交易的书籍,学习量化交易的思想体系和分析框架、分析工具。这些经典的量化交易的书籍虽然特点有差异,但本质上都是试图完整、系统地......
阅读全文>>
2017年10月23日 09:36

中国不良资产投资市场的现状及机会

中国不良资产投资市场的现状及机会
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”内部会议纪要
 
主持:巴曙松
主讲:毕明强(中金资本困境资产投资负责人)
 
会议纪要
 
(文中“我”指主讲专家,文中观点仅仅代表主讲人个人观点,不代表任何机构的意见,也不构成投资建议,仅供内部讨论)
 
一、不良资产投资:逆周期的好生意
 
不良资产投资,我们通常叫逆周期的好生意,下面两幅图主要是美国和中国过去大概十年左右不良资产和经济增长之间的关系,可以看出比较明显的负相关......
阅读全文>>
2017年10月20日 10:36

银行委外资金是如何管理的?

所谓委外,就是以银行为代表的金融机构,把资金交给外部的资产管理机构来管理。近年来,委外业务增长很快,是多种竞争因素推动的结果。考虑到委外业务增长十分快,监管部门以及银行内部对委外的管理制度要求也十分严格,特别是监管机构对杠杆的限制十分明确,所以委外投资目前的发展还比较平稳。
 
推动银行、特别是中小银行参与委外业务的第一个压力,是资本充足率以及拨备等的监管合规压力,银行如果把这些资金放到表内来做,根据监管要求,是需要提取准备金,也需要消耗资本金的,如果转移到表外,就可以回避这些约束,也就是通常金融机构所说的商业模式的“轻型化”,从原来靠借钱给客户赚钱,转......
阅读全文>>
2017年10月19日 11:44

本轮房地产市场调整下地产中介该如何破局?

当前,中国这一轮正在进行中的房地产市场调整,对房地产中介的行为规范也成为调控的重要内容之一。应当说,中国房地产经纪行业已走过近20年历史,可以说已经走过了孩童时代。然而,我们几乎很难找到一个行业可以像经纪行业这样混乱和无序,新老问题层出不穷,从以往常见的黑中介、占房款、吃差价、消费者跑单、经纪人私单、飞单,再到2014年热闹非凡的联合抵制安居客和搜房端口收费,Q房网推出超级合伙人,链家推进开放平台,大小中介和互联网公司沸沸扬扬的佣金折扣竞赛以及高分佣挖经纪人,矛盾冲突从传统自身的行业秩序问题,突然升级为传统力量和新生力量的激烈对抗、旧秩序与新秩序的血拼游戏,而这种新的混战似乎只是一个开始,当前的......
阅读全文>>
2017年10月19日 09:31

小贷公司如何突破行业发展瓶颈

小贷公司如何突破行业发展瓶颈
文 | 巴曙松 郑焕卓 左伟
 
自2008年地方政府开展小额贷款公司试点以来,小额贷款业务一度发展迅速,在支持小企业发展、化解小企业融资压力方面发挥了积极作用;但是,近年来,小贷公司的发展却面临明显的挑战。
 
一、小额贷款公司近年来遭遇行业发展瓶颈?
  
自2008年5月中国银监会和中国人民银行联合下发《关于小额贷款公司试点的指导意见》以来,小额贷款以其灵活性和便捷性,弥补了小城市、农村及偏远地区的金融服务不足,行业经历了快速发展。然而近年来,部分小额贷款公司的发展遭遇瓶颈,行业规模持续缩减,经营状况不容乐观......
阅读全文>>
2017年10月18日 15:46

银行与互联网金融该如何融合?

银行,或者跟广泛一点说,持有牌照的金融机构与互联网金融的融合,现在还处于一个非常初步的阶段,特别是现在互联网金融业在经历泥沙俱下的大发展之后开始进入调整阶段,商业银行与互联网金融的融合会比较谨慎。或者说,互联网金融更多发挥的只是一种鲶鱼效应的作用,但是目前为止被没有对商业银行形成根本的冲击,但是确实从外部促使商业银行主动变革。大型的金融机构通常倾向于从自身金融业务出发,拓展互联网金融业务;而一些中小型的商业银行,则开始主动寻找一些互联网金融机构进行有限度的合作,这应当说是一个不错的起步,至少改变了原来传统的金融机构与互联网金融企业之间互相防范、甚至不相往来的状况。
 
......
阅读全文>>
2017年10月17日 11:22

中国移动支付为何会超越美欧?

在中国不少城市,便捷的移动支付确实赢得了广泛称赞。不过,中国与美欧移动支付谁更胜一筹的讨论,大多从支付应用的角度进行比较。
 
更全面的针对移动支付优劣的比较,需要从支付技术和支付应用两个角度展开。
 
从技术角度看,中、美、欧均掌握移动支付技术,但不同国家之间由于金融发展水平、支付习惯以及监管政策不同,甚至就是市场规模的差异,就会导致不同国家之间技术路径存在差异,因此移动支付的技术优劣难以直接比较。从支付应用角度,随着网络购物、共享经济以及网络社交等移动应用的不断发展,中国移动支付的受理环境和使用习惯的渗透率超过了美欧,例如支付宝活跃用户......
阅读全文>>
2017年10月16日 16:27

黄金基金投资的特点有什么?

首先,从黄金投资角度先了解一下全球的黄金市场概况,现货市场分别是:
 
(1)美国的纽约商品交易市场:大多数国家和地区的官方持有者和国际金融机构将黄金存放在美国,其中有超过1万吨的黄金存放在纽约联储银行;
 
(2)瑞士的苏黎世黄金市场:世界上最大的黄金中转站和私人新黄金的存储中心,不受政府管辖,不实行黄金定盘价制度;
 
(3)伦敦金银交易市场:黄金市场由传统上五大金行组成。金价实行定盘价制度,早盘和午盘各定一次。伦敦的黄金定盘价几乎是世界黄金市场的基准价。伦敦的黄金交易规模雄踞世界之首;
 
......
阅读全文>>
2017年10月16日 16:07

探索PPP发展的中国路径

本文为巴曙松教授为《金融变革下的PPP新模式——基础设施资产价值重塑的“城发模式”》一书作序的全文。
 
近年来,PPP在中国广受关注,这主要是因为地方政府的债务约束日趋硬化,而基础设施建设任务依然繁重。PPP可以通过政府和民间资金等的合作,借助一系列合约的安排,来实现项目本身和政府债务之间的隔离,同时也能够吸引民间资金的参与,因此能够同时满足政府和社会资金的需要。
 
一般来说,PPP项目是指在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作,并通过“使用者付费&......
阅读全文>>
2017年10月16日 16:05

国内消费金融的发展趋势如何?

当前,中国经济正在向以消费为代表的内需驱动的增长模式转型。在这个过程中,消费金融的发展对促进消费正在发挥越来越重要的作用。
 
2009年7月,为了促进中国消费金融市场的发展,规范消费金融公司的经营行为,中国银监会颁布了《消费金融公司试点管理办法》,开始试点运行消费金融公司。办法规定,消费金融公司是指经中国银监会批准,在中华人民共和国境内设立的,不吸收公众存款,以小额、分散为原则,为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。自此,中国消费金融市场逐步走出了传统工商信贷主导的局面,并得到长足的发展。
 
一.消费金融公司的发展历程
阅读全文>>