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2018年01月30日 09:33

从全球价值链看中国经贸新趋势

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在开放经济条件下，中国产业发展与对外经贸紧密联系，经贸领域的新趋势也从特定的角度反映中国宏观产业结构变迁和微观企业经营转型。新时代提升对外经贸发展质量需要更好地结合产业升级，从全球价值链的视角分析高技术复杂度要素投入与产出的产业优化效应，从而更清晰地把握经贸发展趋势。
 
笔者认为，中国经贸发展呈现如下趋势：
 
一是中国外贸发展方式和增长动能，正在发生转变。中国正在从追求贸易规模和低要素成本优势，转向以提升贸易品质和经营主体创新能力为核心的发展新常态。
 
中国外贸近年来以技术与服务提质增效为方向，外贸结构优化取得......
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2018年01月29日 11:23

智能化服务模式与银行网点转型研究

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智能化服务模式与银行网点转型研究
——基于对工行 A 市分行物理网点智能化试点的案例分析
文 | 巴曙松 李成林（工行成都分行） 尚晓政（银联国际）
近年来,互联网金融驱动下的电子渠道打破了银行业固化网点模式,有效地突破了地域、时间的限制,对传统物理渠道的替代效应在逐渐增强,银行物理网点渠道的地位进一步受到挑战。从国际现状来看,花旗集团2016 年度报告显示,欧美的商业银行正处于网点发展的转折阶段,相对于 2014 年度的最高值,未来会有 30% ~50% 的网点消失。
 
从国内发展情况来看,2013 年至今,尽管四大国有商业银行的物理网点数量变化幅度不大,但为应对金融环境变化,以及......
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2018年01月26日 09:29

公募FOF的来龙去脉与投资评估

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公募FOF的来龙去脉与投资评估
文 | 巴曙松 郭小平 郑嘉伟（国信证券）
1.FOF的产品特征面面观
1.1 FOF的定义和分类
 
1.1.1 FOF的定义
 
从一般的界定来说，FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他投资基金的基金。从投资的标的看，FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，从特定的角度来说，对现有的公募产品来说，它可以算是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金品种。
 
 
1.1.2 FOF的分类
 
FOF的灵活度......
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2018年01月25日 15:39

如何从产品设计上，高互联网贷款逾期客户的违约成本？

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由于当前中国的信用体系还不太不健全，小微企业财务信息不太透明、往往缺乏抵押物，部分个人收入较低或不稳定，导致小微企业和个人的违约风险较高，风控成本通常比大企业高，因而正规金融机构往往主要服务于大中型企业和优质个人客户。 很多小微企业和个人难以享受到正规金融机构的借款服务。随着互联网的兴起和大数据风控技术的发展，互联网贷款应运而生。
 
根据网贷之家数据，截至2017年12月，正常运营平台1931家，成交量2248.09亿元，平均借款期限10.02月。在达到一定规模后，网贷平台可以形成有效的风控模型降低风控成本，从而为小微企业和个人服务。在网贷市场上，不同平台针对不同客群开发了不同的产品，......
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2018年01月25日 14:41

现金贷平台应建立怎样的风控体系？

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现金贷主要特点是额度小、周期短、无抵押、流程快、利率高，现金贷平台在为许多贷款无门、急需用钱的用户带来到便利的同时，其自身也面临着比传统金融机构更高的风控管理要求。一方面，现金贷平台的目标客户主要是收入和学历相对较低、并常常未被现有金融机构服务覆盖的人群，这些人通常没有信用记录，因而逾期率较高；另一方面，现金贷在线申请周期往往只有几天的时间，有的甚至仅有几分钟。因此，平台通常引入大数据和人工智能进行风险控制。
 
现金贷业务的展业过程当中，从营销获客到借贷发生，再到贷后的客户管理等等，每个节点都需要严密专业的风控的介入。
 
1、营销获客：风......
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2018年01月25日 14:25

论基金产品从研发设计到投资者手中的全过程

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在中国市场上，公募类基金产品设立主要采取的是需要审核的注册制，私募类基金产品的设立主要采取的是备案制。
 
公募类基金产品
 
（一）研发：在准备设立一只公募基金之前，必须要明确所设立的基金的类别；证监会2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，对公募类产品分类进行了严格的规定：百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票型基金；百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券型基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票......
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2018年01月25日 14:13

券商资管私募类产品、基金子公司专项资产管理计划与信托计划

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按照募集方式不同，中国资管产品主要可以被分为公募产品和私募产品两类；该划分在2017年11月17日央行、银监会、证监会、保监会和外汇局联合颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中再次得到明确。
 
总体而言，券商的专项资产管理计划、基金子公司的专项资产管理计划和信托计划均是私募类的产品，即募集对象不可以超过200个投资者的上限（信托有特殊规定），单个投资者募集金额起点为100万元人民币；但是在券商资管、基金子公司和信托这三类不同的资产管理机构的产品体系之中，这几类资产管理计划均扮演着不同的角色。
 
券商资管的产品体系，除了已经取......
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2018年01月24日 09:33

超越线性回归——大数据时代的量化金融

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超越线性回归——大数据时代的量化金融
主持人：巴曙松
主讲人：李叶
 
今天，我主讲的题目是超越线性回归——在大数据时代下的量化金融，选这个标题的主要原因是华人在华尔街一般都是从事量化的工作，且在当前形势之下，大数据云技术是一个非常热门的话题。
 
一、关键词
 
 
首先讲一些关键词，这些关键词代表着一个很大时间尺度下的公共环境和哲学思维，其实这些思维已经在技术实施当中逐渐体现了。从个人来看，最重要的关键词应该是虚拟化。虚拟化从几千年以前就开始了，即货币。当货币发明之后，这个交易就某种程度上虚拟化。但是近来......
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2018年01月23日 09:33

与Robert. C. Merton座谈：信任是Fintech成功的关键

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与Robert. C. Merton座谈：信任是Fintech成功的关键
2018年1月18日，我参加了与Robert. C. Merton等一行的交流会。Robert. C. Merton获得1997年诺贝尔经济学奖，现在MIT担任教授，同时也在一些金融机构担任顾问性质的工作。随行工作人员介绍说，Robert. C. Merton虽然70多岁高龄，依然还保持非常大的工作强度，此次环球交流旅行，差不多会持续50天，10多个国家和地区。此次讨论的话题要主要围绕当前广受关注的Fintech展开。
 
在讨论中，Robert. C. Merton强调得最多的是信任，许多分析围绕信任来展开。在座谈中，他讨论的要点如下：
 
1. 用信任来评估FinTech对于现有金融服务业的影响：积极还是消极的？
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2018年01月19日 14:44

国内券商投行并购团队核心竞争力何在？

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当前国内券商投行并购业务，按照最常用的理解方式，我们先把它定义成在中国证监会《上市公司收购管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法规框架下进行的上市公司并购重组业务以及相关工作。可就根据上面这个范畴尝试着回答这个问题。 产业并购、借壳上市、整体上市等不同类型的并购交易对并购团队的业务能力要求是存在差异的。但是，从总体来看，国内券商投行并购团队的核心竞争力集中体现在三个方面：
 
撮合能力，也即促成交易的能力
 
一支并购团队的撮合交易能力需要建立在对行业精深理解、社会资源积累及交易流程把握的基础之......
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2018年01月19日 09:31

从全球产业链看中国经济增长潜力

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从全球产业链看中国经济增长潜力
主持人：巴曙松
主讲人：王健
 
今天演讲的主题是从全球产业链看中国经济增长潜力，主要观点包括：（1）中国潜在经济增长率仍然有7%，以往采用人均GDP预测经济增长不适用中国，全球产业链指数是更好的预测变量；（2）未来影响中国经济增长的因素有全球经济增长放缓、四万亿的滞后效果、中国国内经济改革。
 
一、中国潜在经济增长率
 
中国潜在经济增长率是一个非常重要的问题，不仅直接影响全球经济，还决定了中国货币政策和财政政策的走向。因为中国的经济体量很大，所以中国经济增长的快慢不仅仅影响中国经济，对整个全球经济而言也很重要......
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2018年01月18日 14:31

与银行贷款相比，融资租赁优劣势何在？

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融资租赁本质上是一种金融交易安排，是“融资”（目的）+“租赁”（手段），融资性售后回租与抵押贷款非常类似。但从企业角度出发，选择融资租赁还是银行贷款有着非常大的差异。
 
1.对融资人资质要求而言，融资租赁更为灵活与宽松。
 
从银行的实务操作角度来看，银行对于贷款人的资质要求相对严格，贷款时会综合评价企业的资金实力、财务指标、项目收益、第一还款来源以及担保抵押等征信手段。特别是对于企业单纯以机械设备作为抵押品的贷款申请，往往持保守审慎态度，因为设备属于动产，具有可移动性，且旧设备折损率很高，抵押品价值往往难以覆盖贷款担保需......
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2018年01月18日 09:33

创新中的实体经济如何与金融业良性互动？

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创新中的实体经济如何与金融业良性互动？
如何实现金融行业与实体经济的良性互动，是目前金融业一个很重要的课题。特别是当前全球的实体经济正在强化创新，出现了一些新的技术、新的业态、新的产品。但是我们的金融业基本上还是以传统经济的融资形式来支持实体经济。所以，我们应考虑怎样调整金融的业态、产品和服务方式等，从而更好服务正在处于创新中的实体经济。
 
这段时间，香港正在进行上市制度的全面改革，其中一个重点就是让国际资本通过改革后的上市制度，能够进入到创新型的实体经济。根据香港特别行政区政府相关负责人的介绍，如果各项推进工作顺利的话，大约到2018年6月份，也就是年中的时候，我们的创新型企业，可能就会以更加便捷、更加合......
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2018年01月16日 14:56

商贸物流银行与中小企业融资创新

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客户群体的下移，是当前商业银行在客户定位中讨论得非常多的主题。如同许多发达市场走过的道路一样，利率市场化和直接融资的快速发展，使得大型客户要么转向直接融资形成脱媒，要么获得更强的定价权而挤压了商业银行的盈利能力，于是，商业银行业开始越来越多的将客户重点与新的增长空间转移到中小企业身上。金融科技的快速发展，也使得不少新的竞争者探索运用新的工具、新的方法来服务于中小企业群体，并加速了客户群体下移的趋势。
 
在服务于中小企业客户群体的竞争中，金融机构的定价能力和风险管理能力成为决定性的因素之一，不同类型的金融机构在这个领域作出了许多值得总结的探索，其中有经验也有教训，......
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2018年01月12日 13:45

“一带一路”沿线经济体中的金融合作需求何在？

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“一带一路”沿线经济体中的金融合作需求何在？
文 | 巴曙松 王志峰（挖财网副总裁） 杨倞等
 
一.一带一路”区域内现有的金融支持力度不足，需要大量的外部资金注入
 
1、区域内产能和投资缺口严重
 
“一带一路”区域大部分年份的投资缺口问题严重，2015年该区域的平均投资缺口为1.78%。从投资缺口的分布看，超过一半国家投资缺口为正，主要分布在中东欧、南亚和独联体国家（地区）。与此同时，区域内大部分国家的经常项目差额为负。2015年可得数据的61个国家中有36个国家的经常项目差额为负，主要分布在南亚、独联体和中东欧国家（地区）。大部分国家与中国工业化进程初期所呈现出的......
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2018年01月11日 13:35

资产管理机构如何在“一带一路”中拓展跨境业务？

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资产管理机构如何在“一带一路”中拓展跨境业务？
 
文 | 巴曙松 王志峰 杨倞等
 
近年来，随着“一带一路”倡议的深入推进，“一带一路”沿线地区的经贸投资合作日益紧密。“一带一路”倡议既能加快沿线基础设施建设，扩大跨境商贸投资，促进产业转移和推动区域旅游、文化、科技交流合作，也能为亚太资产管理机构开展跨境业务提供更加广阔的合作机会和发展机遇。“一带一路”沿线各经济体经济多样性强，互补性明显，各国（地区）在基础设施建设，能源、矿产资源勘探开发利用，船舶等其他机械设备制造，文化旅游，农业与商贸物流等多个领域合作需求强烈，而上述领域的合作必然需要跨境金融......
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2018年01月10日 16:26

展望当前美国资产管理行业发展的新趋势

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文 | 巴曙松 王志峰 杨倞等
 
进入2018年以来，美国股市在争议中依然保持强劲的走势。受美国股市走势影响相当显著的美国资产管理行业，下一步的发展会呈现哪些方面的趋势呢？从当前美国资产管理发展的内在逻辑和外部影响看，以下几个方面的趋势预计会日益明显：
 
一、被动型产品在美国资产管理市场上会持续得到投资者的青睐，主动与被动投资之间的界限趋于模糊
 
从2016年管理资产净流入的排名来看，美国资产管理市场中的被动型产品持续增长，被动型产品在前十五大投资策略中占据了五个席位，具体包括海外大盘混合型、多元新兴市场、小盘混合型、全球债......
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2018年01月09日 09:34

监管与竞争驱动亚太资产管理行业出现结构性变化

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监管与竞争驱动亚太资产管理行业出现结构性变化
文 | 巴曙松 王志峰（挖财网副总裁） 杨倞等
 
过去十多年，尤其是2008年国际金融危机之前，亚太地区资产管理行业受益于宽松的监管环境、较低的资本要求、透明度较低的产品和定价，获取了高额利润。金融危机之后，亚太地区各国都意识到加强金融监管的必要性和紧迫性，资产管理行业面临更严格的金融监管和更高的合规成本。同时，在一系列市场竞争因素驱动下，亚太地区的资产管理行业正在出现一些结构性的变化趋势。
 
以美国为例，金融危机后对其金融监管框架进行了大刀阔斧的改革，美国的资产管理机构面临的监管成本和合规成本大幅上升。美国的相关监管改革还禁止了拥有资产管理业务......
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2018年01月08日 14:18

不慌不忙的研究与写作：2018年的计划

分类：人文    阅读：    评论：0
新年伊始，要规划一下新的一年的研究和写作计划，我首先就想到了“不慌不忙”。当前公众对于研究人员以及大学教授的印象，通常以为是象牙塔中的闲散，实际上，从硕士、博士、博士后一直紧张地读下来，到研究工作岗位后还需要为职称等不停地努力发文章、做课题，往往只有等到评上教授或者研究员之后，才可能稍稍松一口气。至于研究方向与专业领域，在目前研究竞争日趋激烈、研究人才不断涌现的今天，如果希望在一个专业领域要积累一定的素养与沉淀，没有十年八年的持续努力，可能都难以企及。正由于此，现在写研究和写作计划时，终于可以不慌不忙，可以不必为了职称、课题等而是为了研究兴趣，可以在自己持续积累的专业领域相对从......
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2018年01月08日 14:11

我在“互联网+金融教学”方面的一些尝试

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本文为巴曙松教授在对外经贸大学金融教学讨论会上的演讲整理。
 
我在国务院发展研究中心担任研究员、从事金融研究多年，国务院发展研究中心是为中央决策服务的智库机构，以政策研究为主，本身不像中国社会科学院有研究生院等教学机构、以及博士后流动站等。当时正好碰上高校研究生扩招，金融专业更是扩张的热门专业，高校中金融专业的教师资源一时间来不及补充，所以我也就有机会应邀担任高校的研究生指导教师，指导的学生种类有硕士、博士等，也有博士后研究人员。
 
作为兼职教授，首先当然要严格遵循学校对于研究生指导的各项教学科研规定，与校内的各位导师保持良好的合作与沟......
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巴曙松

巴曙松
中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家。博士生导师，享受国务院特殊津贴专家，中央国家机关青联常委，中国宏观经济学会副秘书长，还担任中国人力资源和社会保障部企业年金资格评审专家、中国证监会基金评议专家委员会委员、中国银监会考试委员会专家、招商银行和招商局香港总部的博士后专家指导委员会委员等，先后担任中国银行杭州市分行副行长、中银香港助理总经理、中国证券业协会发展战略委员会主任、中央人民政府驻香港联络办公室经济部副部长等职务，并曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家。

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