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2017年09月30日 09:23

基金清盘的原因及典型案例

基金清盘的原因及典型案例 从基金市场上清盘的基金类别变化看,在不同的市场环境下,面临清盘压力的基金类别会有所不同。过去19年中,公募基金共清盘131只,总规模达173亿元。2017年以来公募基金共清盘34个,清盘规模67亿元(数据来源:Wind)   2017年以来为何有这么多基金清盘?这和2016年机构委外资金大量涌入债券市场密不可分。随着股市震荡调整和监管政策趋严,股债同时波动导致一些基金收益不达标,有的委外资金集中撤资,因此 “空壳基金”增多。...
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2017年09月29日 09:27

金融业的核心是什么?

金融的核心,我认为主要体现在其关键性的功能上,金融之所以成为独特的金融行业,也就是因为其可以发挥这些独特的作用。也许承担这些金融功能的机构、产品会不断变化,但是这些机构和产品背后所显现的功能则基本是一致的。现在大家十分关注互联网金融,实际上从金融功能来看,这些互联网金融机构并没有什么超出通常我们所界定的金融行业的主要功能的范畴。   关于金融的功能,有许多不同的界定,罗伯特·默顿的看法被引用的最为...
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2017年09月28日 09:25

基金互认计划的来龙去脉

基金互认是指允许境外注册并受当地监管机构监管的基金向本地居民公开销售。境外的优秀基金有望在当地公开募集,同理,在当地注册监管的优秀基金也有望进入境外市场。   中国内地与香港基金互认安排(基金互认)是中国证券监督管理委员会(中国证监会)及香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)共同推出的计划。根据计划,合资格的内地及香港基金可透过简化审批程序各自于对方的市场销售。基金互认计划已于2015年7月1日开始...
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2017年09月27日 16:46

民营资本和金融资本对PPP项目融资的困局

一、民营资本的投融资困局   一是融资困难,融资成本高。从市场调查看,目前相较于国有企业,民营企业融资更为困难,融资成本更高。原因是国有企业具有先天的体制性融资优势,金融机构为国有企业融资,即使国企违约或破产,也往往可化解,同时也可能会被视为是肉烂在锅里;而为民营企业融资则不同。融资难,融资成本高,已经造成了PPP领域国有企业对民营企业的挤出效应。   二是投资回报率限制。相较于国有企业,民营企业更...
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2017年09月26日 14:07

投资新三板:从发展趋势到风险管理

投资新三板:从发展趋势到风险管理 2017年3月5日,在第十二届全国人民代表大会第五次会议上的政府工作报告中,重点提到“新三板”,并指出:“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。”报告中将新三板和创业板并列,并要求“积极发展”,这与新三板在多层次资本市场地位的提高是直接相关的。全国中小企业股份转让系统又称为新三板,源于2006年北京中关村,主要是以高科技企业为主。   一.快速发展的...
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2017年09月26日 13:52

首批公募FOF即将发行,投资时应更加关注FOF基金经理哪些能力?

若按照投资的基金种类的不同,FOF可以被细分为股票FOF、债券FOF、货币FOF、混合FOF、指数基金FOF、QDII-FOF,等等。   以下以模拟的方式进行说明:   1.截止至2017年9月22日,16年以前成立的货币基金2017年以来收益介于2.04-3.39%。可以简单的理解为无论基金经理选择哪些货币基金进行投资,今年投资收益最低不低于2.04%,最高不超过3.39%。   2.截止至2017年9月22日,16年以前成立债券基金今年以来收益介于-4.63%—14...
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2017年09月25日 16:04

客观评价经济调整阶段中国银行业的转型进展

一、中国经济增长在平稳回落中开始显示较强韧性,经济结构逐步优化。   2017年,在全球主要经济体周期性回升和中国经济转型不断取得进展的共同作用下,中国的经济增长在平稳回落中表现出了较强的韧性。与此同时,中国经济新旧动能的转换稳步推进,过去主要由地产和基建等投资拉动的粗放增长方式逐渐发生变化,随着供给侧结构性改革不断向纵深推进,产能过剩行业开始出清、集中度开始提高,消费升级逐渐成为总需求上升的主要贡献...
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2017年09月25日 09:24

对国际评级机构的评级结果进行再评价

文 | 巴曙松 游诗棋   通常来说,信用评级机构进行的国家主权信用评级,实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与能力的一种判断,其评级结果往往对各国政府债券的融资成本等产生具有一定的影响力,但是,相比较来说,主权评级方法的科学性远远不如其他类型的评级,如评级样本有限、违约样本少、缺乏客观科学的评级框架而主要依赖评级机构的主观判断等。   正由于此,即使都在评级领域,两家评级机构,也可能...
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2017年09月22日 13:44

自贸区扩容的红利分析

本人作为中国商务部经贸政策委员会委员,一直对自贸区的动态和进展高度关注。自2013年中国(上海)自由贸易区成立以来,国务院于2015年陆续批复设立广东、福建、天津等第二批自由贸易试验区,继而于2017年批复设立辽宁省、浙江省、河南省、湖北省、重庆市、四川省、陕西省第三批自贸试验区。这代表着自贸试验区建设进入了试点探索的新航程,改革进程由点到面全方位铺开,新的改革红利正逐步释放。   从全球经济增长趋势来看,2...
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2017年09月22日 09:21

银行理财:风险渐次释放,重回平稳轨道

银行理财:风险渐次释放,重回平稳轨道 最近,有海外财经媒体刊文指出,招商银行是中国最危险的银行,理由是招商银行严重依赖理财产品,发行的理财产品余额约有人民币2.1万亿元,并且称招商银行大量使用了所谓的资产管理计划,这里很可能是许多不良贷款的藏身之处。   也有国际评级机构调降了一家中国的商业银行的基础信用评级,使该行从投资级跌入垃圾级,该评级机构调降的理由是该银行的融资状况更差,并且市场融资成本升高的环境导致其盈利能力承压。   这两个...
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2017年09月20日 17:28

如何客观分析手机支付

当前中国手机支付发展日新月异,已经成为社会广泛接受的安全、便捷、高效的支付工具之一。手机支付的快速发展引发了社会各方的关注。   为了获得比较客观结论,需要对手机支付的分析需要从多个视角展开。以下提供几个视角供参考:   一、从支付实现过程看,手机支付是适应互联网应用发展的支付创新   根据BIS定义,支付是指付款人将货币债权转移给收款人过程,包括支付指令的发送、支付指令的清算以及货币资金的结算三...
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2017年09月20日 17:26

“人工智能+金融”促进中国智能金融的新突破

“人工智能+金融”促进中国智能金融的新突破 一、客观的需求推动智能金融在中国市场快速发展   从不同时期的中国国家战略重点观察,2016年上半年之前,中国的国家人工智能战略主要集中在智能制造和机器人层面;到2016年下半年,中国开始重视人工智能的整体生态布局,为人工智能发展应用提供资金和创新政策鼓励与支持。在这个环境下,金融成为人工智能落地最快的行业之一,智能金融也被列入了国家规划之中。   智能金融是指人工智能技术与金融服务和产品的动态融合,通...
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2017年09月20日 09:24

新常态下的商业银行转型新趋势

新常态下的商业银行转型新趋势 在经济新常态的大背景之下,中国银行业的经营环境出现了巨大变化,同时面临着新的机遇和挑战。资产质量周期性承压、利率与汇率市场化不断推进、互联网金融等新型金融形态快速生长、监管导向日益严格等问题备受重视。另一方面,净利差收窄、盈利增幅减缓表明传统商业模式面临转型压力,需要调整客户结构与业务结构,促进商业银行的转型,以此提高竞争力。   外部环境动态变化趋势   (一)中国银行业ROE较快地向全球平均水...
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2017年09月19日 16:00

外汇风险准备金的提出及对人民币汇率的影响

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2017年09月19日 15:43

谈L型增长与地产曲线

在2017年8月的博鳌房地产论坛上,巴曙松对现今国内经济走向和PPP项目模式等热点话题进行了深入分析。   受访人:巴曙松   学成大家,历来以观点见长,但在2017年8月的博鳌房地产论坛上,著名经济学家的巴曙松,展现了其另一面的功底。   在这场为期三天的房地产盛大峰会中,巴曙松除了例行作为嘉宾发表主题演讲以外,还拿起了话筒主持了两场对话,其中“博鳌铿锵行:内地与香港房地产,谁才是未来?”被认为是最精彩绝...
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2017年09月19日 09:32

摩根大通CEO戴蒙为什么称比特币是骗局?

实际上戴蒙的这个说法,与中国金融监管当局加强对比特币的监管,是遥相呼应的。   比特币(Bitcoin)是一种建立在区块链技术上、总量恒定为2100万的一种数字货币。和互联网一样,具有去中心化、全球化、匿名化等特性。比特币的本质是一堆复杂算法生成的特解。而每个特解都能解开方程并且是唯一的。而挖矿就是通过庞大的计算量不断的去寻找这个方程组的特解,这个方程组被设计成了只有2100万个特解,所以比特币的上限就是2100万...
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2017年09月18日 16:42

如何看待量化基金的现状

如何看待量化基金的现状 随着中国金融市场规模不断的扩大,以及金融基础产品的日趋丰富,量化基金的发展条件基本成熟。具体来说,较为典型的、具有代表意义的中国国内量化基金出现于2004年。2007年、2008年,欧美金融体系受到金融危机的冲击,很多金融机构的业务出现了剧烈的收缩,一些具有较为丰富海外量化投资经验的海外专业人士陆续回国,结合中国本土市场上一些对量化投资的探索力量,量化基金逐渐在中国国内较多出现。我在哥伦比亚大学担任高级访问学...
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2017年09月18日 16:39

房地产大周期的金融视角

自序   金融市场有一句谚语说,历史给人们的最大教训是:人们很少从历史中汲取教训。   反思日本   从房地产周期的角度看,日本在20世纪60年代后期-70年代前期和80年代后期分别经历了两次周期性波动。虽然两次周期波动中,房价均经历了快速的上涨,但从后期的调整来看,无论是房价调整的幅度,还是调整持续的周期都存在明显差异。20世纪70年代前期,房地产价格在1973年达到阶段性顶点后,受第一次石油危机的影响,曾...
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2017年09月18日 16:11

股指期货,该责难还是该大力发展?

中国股市刚刚经历了一次巨大的震荡,并在各方努力下逐渐平稳下来。对于这场股市大震荡的反思,却依然在继续中。这种反思对于改进市场机制和监管体制,无疑是有重大的价值的。只不过,要想使这种反思产生积极的改进效果,就必须要将反思的重点引向有利于市场发展的方向,否则可能会产生南辕北辙的效果。如何评价股指期货在此次市场震荡中发挥的作用,就是一个直接影响到下一步如何看待股指期货市场发展的重要判断。   从2015年6...
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2017年09月18日 16:10

怎样理解理财产品市场中的“刚性兑付”?

在理财产品/资产管理产品市场,“刚性兑付”指的是一款理财产品或者资产管理产品,不论其实际的投资业绩如何、底层资产实际的表现如何,发行该款理财产品或者资产管理产品的金融机构均会实际上兑付给产品的投资人本金,以承诺的、或者隐形承诺的收益水平的收益。   因此,“刚性兑付”的特征大致可以被总结为:   其一,分离定价,理财产品的分配收益与其底层资产的“风险-收益”表现并不构成完全的关联;   其二,债务...
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