财新传媒
2017年11月08日 14:13

P2P正进入监管强化及市场调整期

目前,P2P正进入监管强化及市场调整期,加上金融体系去杠杆,原来监管相对宽松、资金面相对宽松时过度扩张的P2P,自然面临更大风险。
 
P2P发端于美国,却在中国取得了快速发展。截至2017年6月底,中国P2P网贷行业累计成交量4.8万亿元。P2P在中国迅猛发展有其内在原因,由于在特定条件下融资难、融资贵等问题相对发达国家更加突出,同时,居民收入近些年增长较快,但投资渠道较少,加上监管者在行业发展初期对其持十分宽松的态度。P2P有条件采用互联网、大数据等新兴技术,使得传统金融机构不愿意服务的小微企业、个人能够获得融资,但也有一些投机者缺乏基本金融知识,以套利为目的,打着创新旗号,利用宽松的......
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2017年11月07日 09:27

中国移动支付行业靠什么崛起?

中国移动支付行业靠什么崛起?
文 | 巴曙松 熊婉芳 左伟
 
一、中国移动支付:银行占据大额低频细分市场,非银行支付机构则占据小额高频细分市场
 
移动支付,通常是指允许用户通过移动终端(手机、平板电脑等)对其所消费的商品或服务进行资金支付的支付方式。按照支付机构的性质,移动支付可分为银行移动支付和非银行移动支付。按照支付场景的不同,移动支付又可以分为线上支付和线下支付。几年来,中国移动支付得益于智能手机成本降低和互联网经济的繁荣,发展迅速,取得了令世界瞩目的成就。
 
根据中国支付清算协会发布的数据,2016年银行业支付机构移动支付业务257......
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2017年11月06日 14:37

企业应该如何进行债券融资?

企业应该如何进行债券融资?
在2017年7月闭幕的第五次全国金融工作会议上提出,要大力发展直接融资。直接融资,除了我们通常所说的股票融资之外,其实债券融资在许多市场上占更大的比重。在十三五规划中提出,在十三五期间中国债市的规模要达到GDP的百100%,预计未来一段时间中国债券市场规模会有迅速的增长,中国的企业应该更多学会利用债券市场进行融资。
 
债券通于今年7月1日成功启动。债券通不仅打开了海外投资者对中国债市二级市场的新的投资渠道,而且一级市场同样也连通起来。实际上,从债券通启动以来,就有不少的公司通过债券通进行债券发行。
 
中国的债券市场目前呈现一个比较分割的格......
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2017年11月06日 09:37

以交易金融带动面向实体经济的金融转型

当前,平台经济已经成为转型中的中国经济金融体系中十分富有活力的的组成部分,并不断地延伸其在经济体系中的影响力。金融科技的不断应用为推进企业和银行的传统商业模式发生平台化、交易化、数字化的转型带来了前所未有的革新机遇,从趋势看,全球各大领先企业纷纷拥抱数字化变革和金融科技。商业银行纷纷与互联网企业、垂直平台、金融科技公司等合作成为当下的重要转型趋势之一,力图通过围绕平台的交易金融来实现优势互补、相互赋能,积极推进转型升级,优化原有的获客模式和服务模式,进而快速提升业务规模,促进金融服务升级,改变和提升商业银行的经营模式,更好地服务于实体经济。对于商业银行业来说,致力于交易金融转型将成为下一......
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2017年11月02日 11:47

销售高风险基金产品时应注意些什么?

无论是高风险的基金产品,还是其他类型的资产管理产品,销售时的一个基本的原则,就是要把合适的产品买卖给合适的投资者。
 
全球金融危机中暴露出来的一个重要问题,就是高风险的金融产品被当作低风险产品,卖给了低风险承担能力的投资者。
 
第五次全国金融工作会议,同样强调要加强对金融机构的行为监管,其中很重要的一个内容就是消费者权益保护。
 
主要从基金投资的角度看,要注意如下几个方面:
 
一、普通投资者主动要求购买高风险基金产品时,基金管理人或者销售机构应遵循以下程序:
 
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2017年11月01日 15:35

人民币国际化如何寻找新突破?

10月30日下午,巴曙松教授应厦门大学管理学院、厦门大学金圆研究院的邀请,做客第848期厦门大学南强学术讲座,以“人民币国际化如何寻找新突破”为题做演讲。
 
以下为现场问答环节摘录:
 
Q1:实际上人民币资产重构首先是人民币对境外货币,或者人民币对美元货币定价的问题,比如说以近期为例,人民币对美元价格从6.7到6.4以下,最近又继续贬值,目前人民币货币定价的基本逻辑是什么样的?
 
A1:从“8·11”汇改以来,中国的人民币就定价—短期定价,我今天讲的其实偏中长期。比如说如果人民币资本项目可兑换,国际市......
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2017年11月01日 14:51

民间借贷与非法集资有何不同?

一、民间借贷
 
所谓民间借贷,实际是民间金融的一种形式,这种借贷行为只要双方当事人意见表示真实即属于有效的,从法律角度看,需要注意遵循的法规有如下几个方面:
 
1、利率水平要合规,目前的规定是上浮不超过银行同期限利率的4倍。《合同法》第211条:“自然人之间的借款合同约定支付利息的,借款的利率不得违反国家有关限制借款利率的规定”。 《最高人民法院关于人民法院审理借贷案件的若干意见》:“六、民间借贷的利息可适当高于银行利率,但最高不得超过同期银行贷款利率的4倍,超出部分的利息法律不予保护。”
 
2、民......
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2017年10月31日 13:27

不同黄金投资渠道的黄金价格为何不同?

常见的黄金投资渠道有纸黄金、实物黄金和黄金衍生品。
 
纸黄金投资者的买卖交易行为主要反映在其开立的银行黄金账户上,不发生黄金实物交割;实物黄金的买卖主要包括金条和金币交易,其中金币的价值由金价、金币的发行背景、发行量和制作工艺等多种因素决定,实际价格和黄金价格的相关性不很强;黄金期货、黄金T+D业务等黄金衍生交易品种无论是金价上涨还是下跌时,投资人均可采取适当策略来进行交易。
 
这些不同黄金投资渠道的黄金价格如果出现明显不同,可能原因有以下几种:
 
首先,在不同的交易平台上,黄金报价依据的基础并不相同,有的来自于国......
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2017年10月30日 14:00

村镇银行和农村信用社差异何在?

从字面上区分,村镇银行是银行,农村信用社则是一种信用合作组织,可以归结为银行性质的金融机构。村镇银行和农村信用社都是在中国银监会监管之下的金融机构,也都是目前活跃在农村地区的金融机构,农村信用社在成立初期对其资金来源和运用有一定的范围限制,现在应当说与通常的银行业金融机构并没有根本的不同,主要差异还是在公司治理方面,以及因为公司治理的差异带来的业务模式的差异等。
 
村镇银行的特点,首先就在村镇两个字,因为其机构设置在县、乡镇。目前,全国的村镇银行查过1500家,资产规模过万亿元。虽然成长快,但是因为种种限制,经营效益面临不少挑战,根据中国银监会最新数据显示,截至2016......
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2017年10月30日 13:33

注册制的实行会如何影响保荐人制度?

保荐人可以说是最为典型的投资银行家,在实行注册制之后,保荐人制度预计不会消失,但是其功能会出现巨大的变化。
 
保荐人制度发端于英国,发展于中国香港等市场,在中国内地得到广泛的应用,虽然通常界定保荐人的职责为调查职责、核查职责、主持编制招股说明书职责、推荐职责、披露职责、持续督导职责、担保责任等,但是,实际上在不同的市场环境与监管制度下,保荐人的具体工作内容差异相当大。
 
具体来说,在资本市场上,保荐人制度是服务于特定的发行上市制度的,如果实施的是审批制,那么,保荐人的主要职责,其实就是为了通过审批,争取审批人的认可,因此,此时保荐人的主......
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2017年10月30日 09:32

群雄逐鹿:消费金融竞争格局与趋势展望

群雄逐鹿:消费金融竞争格局与趋势展望
文 | 巴曙松 杨春波 陈金鑫 
 
一.当前中国的消费金融为什么吸引着各路资本竞相参与角逐?
 
从金融特性分析,消费金融(Consumer Finance)是以小额、分散为原则,为各个阶层的消费者提供消费贷款的一种金融服务方式,其中与普惠金融相关的消费金融,则主要服务于中低收入个人或家庭,例如在校生、蓝领、农村户籍人口等群体。从当前市场发展的趋势看,作为传统个人金融服务(主要指信用卡贷款)的延伸,当前的消费金融发展更加凸显普惠性和便捷性,具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。
 
......
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2017年10月27日 14:15

信用卡是怎么盈利的?

1.信用卡本身要有大量盈利并不容易,仅靠手续费、透支利息等尤其如此,因为银行发卡的成本也非常高,有直接的营销成本,也有间接需要依托整个分支机构网络而分摊的成本。有的外资行看好信用卡业务,与国内银行合资建立信用卡公司,但因透支者并不多等原因,业绩一般。
 
2.中国的商业银行在利率市场化条件下必须转型业务模式,从过分依赖大公司大行业,转向零售业务等,此时,信用卡成了零售业务的载体,是银行与客户联系的纽带之一,特别是互联网日益融合到银行业务中的当下。
 
3.信用卡业务形成的数据,积累的资产,都可成为银行创新业务模式的基础,如资产证券化,及对客户需求......
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2017年10月27日 09:30

全球经济的确定性与不确定性

本文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第118期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:莫恒勇(美国国际集团(AIG)董事总经理、首席经济学家)
 
一.美国经济增长的确定性
 
美国经济从2009年第二季度见底以后,8年间平均的增速为1.8%,较上一个经济复苏周期(2002-2007年)的经济增速2.7%降低了约1个百分点,其中重要的原因是占美国整个GDP近70%的消费支出近年来出现下滑。消费在本次经济复苏周期中增速2.1%,较上一个经济复苏周期(2002-2007年)的3.1%下降了1个百分点,也导致了整个经济增速不是十分强劲。增速疲软的很重要......
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2017年10月26日 14:17

如何选择一个靠谱的基金经理?

我曾经担任过中国证监会基金评审专家委员会委员,在公募基金行业发展早期,发行一只新产品也是要经过这个委员会进行评议的,其中很重要的一个方面,是要对基金经理管理的这只新产品是否可能产生超额收益进行评议,在基金公司事前提交的方案中,往往会模拟测算出拟发行的新产品都可能会有超额收益,但是过一段时间,用这些预先提交的方案和实际业绩做对比,就会发现往往偏离不少。
 
过去十多年,我和我的研究团队每年会出版一本年度资产管理行业报告,在这个报告中,我们会对每个年度的基金经理和不同产品的业绩表现进行对比,发现不同年度的波动非常大,要找到一个业绩比较持续和稳定的基金经理并不容易。
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2017年10月26日 09:29

多层次国债市场为促进人民币国际化提供重要支持

文 | 巴曙松 巴晴
 
在港发行人民币国债已成为一项长期的制度安排,有助于为离岸市场人民币资产形成基准的利率曲线
 
国债市场一般包括境外本币国债、境外外币国债和境内国债市场三个部分。自从2009年9月28日中国财政部首次在港发行人民币国债,人民币本币国债在港发行已成为一项长期的制度安排,体现了中央政府对巩固和提升香港国际金融中心地位所作出的重大支持。2009年至2016年,中国财政部在香港累计发行人民币国债共计1640亿元。其中,2009-2011年分别发行了60亿元、80亿元和200亿元人民币国债,包括2年、3年、5年、7年和10年期等主要期限品种;2012及2013年香港人民币国债的规......
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2017年10月25日 14:57

银行卡账户分类有没有带来不便?

对银行卡账户分类带来的市场影响如何评价?我们需要把它放到当前的支付市场来考察。特别是移动互联网的广泛发展所带来的新情况,尤其值得注意。
 
首先,这个问题要定义何为“不便”。不便与方便相对,方便的概念和定义应该是安全、便捷。银行卡作为客户资金存、贷、汇的日常工具,安全是银行卡方便的前提条件,如果银行卡的资金安全得不到保障,所谓的方便就没有意义。所谓的便捷,指银行卡额度能满足客户需求,客户的存、贷、汇等诉求能随时随地得到满足。
 
2016年11月,央行发布《中国人民银行关于落实个人银行账户分类管理制度的通知》,要求对银行卡账户进行分类。......
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2017年10月24日 09:27

金融科技如何促进中小银行转型?

金融科技如何促进中小银行转型?
文 | 巴曙松 谷寒婷(浙江大学经济学院)
 
1.中小银行在竞争中面临转型压力
 
近年中国中小银行业金融机构数量及市场份额总体呈现持续上升的趋势,市场集中度下降,竞争程度进一步提高。根据银监会的统计信息,截至2017年6月末,中国银行业金融机构总资产243.2万亿元,其中股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构资产总和占比43.76%,同比上升0.27个百分点,所占比重超过了大型商业银行。
 
但另一方面,从整个行业的发展趋势看,银行传统息差收入持续下降,面临发展转型期,中小银行相较大银行的净利差收窄......
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2017年10月23日 15:53

非金融人士量化交易如何入门?

非金融人士量化交易如何入门?
非金融人士参与投资,无论是否是量化交易,首先要补充一些关于金融市场的基础知识。
 
具体到量化交易来说,“工欲善其事,必先利其器。”量化交易,作为以量化方式进行投资、交易的方式,入门必须先掌握一门编程语言。Matlab, Python等都是扩充性较好的编程语言。计算机基础弱一些的也可选择交易开拓者、文华财经、或者一般行情系统的语言编程。
 
其次,建议选择两至三本经典的介绍系统交易、量化交易的书籍,学习量化交易的思想体系和分析框架、分析工具。这些经典的量化交易的书籍虽然特点有差异,但本质上都是试图完整、系统地......
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2017年10月23日 09:36

中国不良资产投资市场的现状及机会

中国不良资产投资市场的现状及机会
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”内部会议纪要
 
主持:巴曙松
主讲:毕明强(中金资本困境资产投资负责人)
 
会议纪要
 
(文中“我”指主讲专家,文中观点仅仅代表主讲人个人观点,不代表任何机构的意见,也不构成投资建议,仅供内部讨论)
 
一、不良资产投资:逆周期的好生意
 
不良资产投资,我们通常叫逆周期的好生意,下面两幅图主要是美国和中国过去大概十年左右不良资产和经济增长之间的关系,可以看出比较明显的负相关......
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2017年10月20日 10:36

银行委外资金是如何管理的?

所谓委外,就是以银行为代表的金融机构,把资金交给外部的资产管理机构来管理。近年来,委外业务增长很快,是多种竞争因素推动的结果。考虑到委外业务增长十分快,监管部门以及银行内部对委外的管理制度要求也十分严格,特别是监管机构对杠杆的限制十分明确,所以委外投资目前的发展还比较平稳。
 
推动银行、特别是中小银行参与委外业务的第一个压力,是资本充足率以及拨备等的监管合规压力,银行如果把这些资金放到表内来做,根据监管要求,是需要提取准备金,也需要消耗资本金的,如果转移到表外,就可以回避这些约束,也就是通常金融机构所说的商业模式的“轻型化”,从原来靠借钱给客户赚钱,转......
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