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2017年06月22日 15:57

经济转型中如何评价投资机会?

回答人:巴曙松
 
问:巴老师,未来5年内,哪些业务项目最具赚钱能力?要赚到这桶金,我们又该做好哪些重要工作,以及该特别注意哪些事项和原则?对这个问题,部分人士回答的过于草率,希望能得到您学研状态下的严谨回复,谢谢!
 
答:未来5年内,无论是全球还是中国经济,还依然是一个经济新旧动力换挡的时期,宏观层面的相对平淡,与微观层面的分化会并存一段时间。美元走强还会持续多长时间,目前看来还需要观察,但是,未来五年内,美元应当会经历升值到贬值趋势的转换,这个转换对全球的影响同样是非常深刻的,值得高度关注。
 
在这样的宏观背景......
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2017年06月22日 09:30

中国养老金投资政策与制度改革

中国养老金投资政策与制度改革
文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第116期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:郑秉文(中国社会科学院美国研究所所长)
 
会议纪要
 
演讲的主题是中国养老金投资政策与制度改革。演讲的内容主要是从六个方面介绍中国养老保险的情况。第一部分:中国养老金待遇水平的现状;第二部分:第一制度——城镇职工基本养老金现状和投资前景;第三部分:第二制度——企业年金投资的现状及改革前景;第四部分:第二制度——职业年金改革的现状和前景;第五部分:第三制度——延税型商业保险......
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2017年06月21日 15:45

金融转型重点应把金融资源引入新经济

2017年6月17日,巴曙松教授在2017青岛·中国财富论坛上接受了采访,以下为采访部分内容:
 
巴曙松:顺着刚才燕生讲的,我们做了一个推算:现在整个经济增长比较平稳,但是不同产业的增长速度分化非常大。具体来说,新经济这个部分确实增长得比较快,旧的经济增长越来越弱。所以所谓“转型”,从这个角度说,无非就是新经济怎么逐步替代旧的经济,无非就是一个替代的进展。2015年至2016年,新的产业占整个经济的比重大概在11%-12%。如果按照这个增长速度的差异,我们可以推算,大概在2020年,整个新经济的占比会上升到20%。这是一个此消彼涨、渐进替代的过程,而不会是运动式的、很快的、一夜之......
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2017年06月21日 09:24

中国经济增长新动力正在形成,旧动力逐渐弱化

“中国经济进入结构转换期,正面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化。”巴曙松教授在6月16日举行的2017年第二届中国钢铁金融衍生品国际大会上如此表示。
 
巴曙松从宏观角度阐述了中国2017年经济金融政策的情况。他说,2016年全年新增信贷投放集中于居民中长期贷款,累计占比达到45%。2017年,在房地产政策收紧情况下,信贷投向基建和新兴产业。"脱实向虚"成为当下热议的话题之一,金融真的在空转中独自繁荣吗?他进一步分析认为,银行资产负债表的膨胀背后是地方政府债务、房地产融资以及"两高一剩"行业的融资膨胀,并预计债务置换带来的新增信贷约4.5万亿。
......
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2017年06月20日 14:31

从国际视角看中国境内债券市场

从国际视角看中国境内债券市场
文 | 巴曙松 巴晴
 
人民币要发展成为国际储备货币,一个发展成熟并有外资高度参与的人民币债券市场必不可少。基于中国经济及人民币债市规模庞大,外资持有人民币债券的增长潜力亦会相当可观。然而,受制于当前中国债市对境外投资者开放计划的限制,目前外资参与中国债市的程度远低于其他国际货币国家,甚至比不上部分新兴市场。中国现时设有三项主要计划允许境外投资者进入境内债券市场,分别是合格境外机构投资者(QFII)计划、人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划及合资格机构进入内地银行间债券市场(人行合资格机构计划)。虽然相关规例已经逐步放宽,有关额度管理、户口管理或资金汇兑的规定仍然是限制境......
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2017年06月16日 09:25

去杠杆是对金融机构的考验

本文为《中国企业家思想》对巴曙松教授的专访,以下为访谈内容:
 
CEOideas:最近大家非常关注的一个话题是,李总理在两会上宣布要启动债券通,沪深港通也在深入推进。这对于我们的资本市场发展将带来哪些变化?
 
巴曙松:港、深、沪(取消投资限额)联通后会形成一个70万亿元市值的庞大市场,这个规模在全世界直逼美国的市场。其中,很重要的优势之一是内地投资者不需要重新到香港开户,就可以轻松地、低成本地投资海外市场,实现海外资产配置。
 
同样,伦敦(海外)的投资者要投资上海的股票,也不需要漂洋过海到上海开户,不需要改变交易习惯就可......
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2017年06月14日 09:19

什么是PPP项目?

PPP当前变得越来越受关注的很重要的一个理由,就是地方政府一方面面临债务扩张的约束,另一方面又希望能够开展基础设施项目。从具体的交易安排上看,它通过政府和民间资金等的合作,通过一系列合约的安排,来实现项目本身和政府债务之间的隔离,同时也能够吸引民间资金的参与。
 
截至2017年一季度末,PPP全国入库项目已达12287个,累计投资额14.6万亿元。
 
很多人认为PPP是一种项目融资模式,目的是实现基础设施项目的社会化融资;还有很多人认为本轮中国的PPP,主要目的是降低政府负债率,实现政府表外融资。观察近期的政策趋势,从化解债务风险到政府隐性负债显性化,再到规范政......
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2017年06月09日 09:29

外资参与内地债市潜力巨大

2017年6月8日,第四届人民币定息及货币论坛于香港君悦酒店举行,巴曙松教授出席论坛并做了演讲。
 
巴曙松教授表示,“债券通”是人民币国际化的新推动力,如果没有开放的债券市场支持,人民币难以成为真正的国际货币,人民币国际化要从贸易结算为主,转向更多的金融产品定价和储备货币功能。
 
他称,中国债市预计到2020年前有40万亿元的发展空间,因为估计到2020年,中国GDP可达到95.3万亿元,而现在外资参与度只有2%,而外资在主权债市场的参与度为3.93%,远低于新兴市场和发达市场平均水平,应该向外开放,更多外资流入也会在人民币汇率疲弱时提供支持和稳定性。外资......
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2017年06月08日 09:33

如何看近期市场利率变化

近期,银行间市场资金利率上行引发广泛关注与讨论,特别是临近半年末、年末等关键时点的资金波动更引发各种猜测。以整个市场供求看,在货币政策的引导下,资金市场总体平稳,个别银行资金成本上行显示出金融去杠杆有进展,但不宜以局部市场判断整体市场。
 
从金融机构的不同业务条线比较,目前部分金融机构流动性相对紧张的主要体现在同业条线,而自营和理财资金成本较为稳定。过去两年部分银行同业链条的快速扩张使这一部分金融机构的业务运转过度依赖当时宽松的货币环境,加大杠杆,同时刚性兑付、产品嵌套等风险也有所积累。在新的金融去杠杆政策引导下,央行对于流动性主动调节的力度和灵活度明显提高,此......
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2017年06月06日 14:20

在证券公司投行工作到底怎么样?

问:我知道投行工作强度大,工资高。作为一个同样在资本市场(律所)打拼的男生,和券商同事接触多了总觉得投行更适合自己。同样工作强度这么大,我听到的投行的收入远比律所高。而且可以接触不同行业,工作环境更自由灵活。所以考个cap,律所跳投行是否是一个好的选择呢?
 
巴曙松:因为监管制度、法律环境、市场制度等的差异,国内投行与海外投行的工作差异很大,如国内投行最被看重的是取得监管部门批准等的能力,而海外成熟市场的投行最被看重的能力则是定价、销售等。以下是以国内投行为背景回复你。
 
作为一个进入职场不久的年轻人,你能结合实际情况给自己设定更高的发展目......
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2017年06月05日 09:15

中国债市将迎黄金发展期 香港助内地释放潜力

受访人:巴曙松
 
继“沪港通”和“深港通”之后,上个月,中国人民银行和香港金融管理局发出了联合公告,宣布开展“债券通”。此举是两地资本市场进一步互联互通的标志。对此,巴曙松表示,未来债市将会成为企业融资的主要方式,而“债券通”将会助力中国债市展开黄金发展的十年。
 
“债券通”开通在即,巴曙松表示,目前越来越多的中国企业到海外进行资产配置,而风险较低的的国际债券资产也开始受青睐。他预料,债市在未来将成为企业最重要的融资方式之一。而“债券通”的开通将进一步完善内地债市的不足。
......
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2017年06月02日 15:58

比特币和信用货币,你知多少?

以下是巴曙松教授对比特币存在的合理性问题及信用货币币值问题的解答。
 
问:近期比特币价格再次突破历史新高,这种毫无价值的东西,为什么会有那么多人热炒?为什么国家不管管?
 
答:回答这个问题,需要我们把货币放到历史的长河中,看得更长远一点。
 
货币与商品的区别之一在于货币可以充当商品交换媒介,即作为一般等价物。所以像股票、债券、房产等虽然具有价值,却不是货币。货币的基本职能之一是商品交换媒介,而商品交换的原则之一是等价交换,这就意味着货币具有价值。
 
货币价值来源有两种,一种是货币自身具......
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2017年06月01日 09:19

货币、监管双紧会冲击中国经济吗?

近期中国进入金融强监管、市场去杠杆的周期,货币、监管“双紧”,监管政策成为至关重要的市场因素。有关经济基本面、监管新趋势的争论日趋激烈。
 
就中国本身的经济状况看,笔者的基本判断是,货币及监管“紧”对实体经济的冲击将会滞后显现。
 
2017年1季度经济超预期表现及后续地产投资保持高位、出口回暖为去杠杆提供有利的时间窗口。由于中国商业银行资产负债表的二元分割特性,金融市场利率向信贷利率的传导具有明显的时滞,预计1季度信贷利率仅有小幅上行,2季度上升幅度会更显著。考虑到经济内生动能,金融环境对实体经济的拖累预计到4季度才会显现。......
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