财新传媒
2017年07月17日 09:25

如何理解“要把国企降杠杆放在重中之重”

广受海内外关注的第五次全国金融工作会议已经召开。这次会议就当前中国金融业面临的一系列重要问题作出了战略部署,其中特别强调了去杠杆的重要性。在第五次全国金融工作会议的公报中,明确提出:要把国企降杠杆放在重中之重。
 
回顾过去几年宏观政策和经济表现,基本围绕着是否以及如何去杠杆展开,政策研究界在不同环境下也提出过不同建议。2009年起的巨量债务扩张将中国经济带入了债务周期的波动中,受海内外市场影响,从2010年通胀切换到2012年的债务通缩,2013年试图以紧缩出清方式去杠杆。2014年-2015年则一度有人提出紧缩不宜盲目去杠杆,更应以相对宽松应对并发展股权融资,以及杠杆在不同部门间腾挪,......
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2017年07月13日 23:03

人工智能对求职就业有多大影响?

人工智能对求职就业有多大影响?
回答人:巴曙松
 
从就业的角度看,人工智能的影响表现得越来越明显。实际上,即使是在2008年金融危机之前,一些海内外知名高校人工智能专业的毕业生,找工作都不太容易,但是,近年来,这些知名高校人工智能方面的研究生往往还没有毕业就已经被一些海外大型企业一抢而空。
 
可以预计,随着人工智能的不断发展,人工智能对于就业的影响会表现得越来越明显。当人工智能不断击败最优秀的人类围棋选手的时候,我们就可以预计,未来的年轻人可能就不会像以前那样花那么多的时间去钻研围棋,而会去学习更加适应人工智能时代的新知识了。
 
人工......
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2017年07月12日 16:47

颠覆生活下一个风口的“区块链”究竟是什么?

颠覆生活下一个风口的“区块链”究竟是什么?
区块链技术现在广受关注,业界也十分期待,当然分歧也非常多,应当说市场应用还处于比较初级的阶段。
 
区块链是伴随比特币为代表的数字货币所发展起来的新技术,其独有的去中心化、分布式、开放性、安全性等特征逐步为市场所熟悉。很多企业或者机构开始研究和探索区块链技术的应用。不同企业或机构根据自身行业的特点,试图去发掘区块链的部分特性。目前最被各行业所看重的是其中的安全性,也就是分布式数据库,这一个特性一定程度上解决了各行业交易过程当中的信息不对称和信用摩擦。去中心化特性虽然也讨论较多但其实具有很大争议。
 
目前探索中的区块链应用场景总体分为两类:......
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2017年07月11日 09:33

如何为PPP项目插上资产证券化的“翅膀”

如何为PPP项目插上资产证券化的“翅膀”
一.何为“PPP模式”?
  
PPP项目是指在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作,并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管,以保证公共利益最大化。
 
在界定PPP的涵义时,通常将PPP分为广义和狭义两个概念。广义的PPP指公共部门与社会投资者为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。而狭义的PPP是一系列项目融资模式的总称,指政府部门与社会投资者共同将资金或资源投入项目,并......
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2017年07月10日 16:41

互联网金融本质是互联网还是金融?

互联网金融本质是互联网还是金融?
 
回答人:巴曙松
 
这是一个非常有趣的问题。互联网金融当然可以说既是互联网也是金融。如果从全球整个互联网的发展路径看,我们既看到从互联网出发逐步拓展金融市场业务的发展路径,也可以看到金融机构在积极运用互联网技术,二者之间都在向互联网与金融深度融合的中间状况逼近,虽然从互联网及金融出发路径不同,但是互联网和金融的融合是一个大趋势。
 
不过,如果是在当前中国的市场环境下讨论互联网金融,我更愿意强调它的金融特性。从当前中国互联网金融的发展现状看,一些互联网金融企业之所以出现风险,根本原因还是不遵循金融业的基本规律,......
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2017年07月10日 16:27

都在说债券通,到底有什么用?

都在说债券通,到底有什么用?
回答人:巴曙松
 
债券通,其实就是在现有的债券市场开放的渠道之外,又多了一条更为便捷的、海外投资者投资中国债券市场的一个渠道。目前只开放了北向通,也就是指海外资金流入国内、往北流,目前还没有开通南向通,也就是指国内的资金投资海外。
 
罗马不是一天建成的,有的人看到债券通开通第一天,成交达到70亿,就对债券通非常的乐观,我觉得债券通肯定有一个市场逐步熟悉的过程,通过债券通的交易量波动估计会呈现一个V型波动,最开始市场很热情地参与,但是热情过后,市场会有一个对整个系统不断完善、改进的过程,市场主体也会有对这个新的渠道熟悉和了解的过程......
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2017年07月10日 09:29

中国网络支付安全:警惕“风口”变“刀口”

中国网络支付安全:警惕“风口”变“刀口”
2016 年11 月11 日截止24 点整,天猫累计交易额1207 亿元,其中无线成交占比82%,覆盖235 个国家和地区,再创全球零售奇迹。该现象表明了我国电子商务发展的强劲势头,而在线支付作为电子商务的核心载体,发挥着愈加重要的作用。根据艾瑞咨询的数据,2016年中国第三方网络移动支付的价值上涨至38万亿人民币(5.5万亿美元),预计中国的第三方移动支付价值未来几年仍将会有较大的增长幅度。
 
2016 年9 月,全国中小企业股份转让系统发布了有关指引公告,其中公告披露了第三方网络支付机构《公开转让说明书》信息的最新要求,这体现了明确网络支付机构作为为金融类机构挂牌新三板的主体地位,由此体现......
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2017年07月06日 09:30

未来,直销银行崛起的关键是什么?

未来,直销银行崛起的关键是什么?
2013年9月16日,民生银行与阿里巴巴集团联合宣布筹备建立直销银行。两天后,9月18日,北京银行宣布与荷兰ING集团合作成立了我国首家直销银行,拉开了我国直销银行的发展大幕。2015年7月18日,中国人民银行、工业和信息化部等十部门联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,进一步鼓励并推动了直销银行的发展。2017年1月5日,我国首家独立法人直销银行百信银行正式获批成立,标志着直销银行的发展迈入新的阶段。根据易观智库五月份公布的最新报告显示,目前具有独立直销银行APP的商业银行达到了93家。
 
研究直销银行必须基于当前互联网金融的生态环境,着眼于直销银行在新环境下的功能和......
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2017年07月05日 09:26

如何用图表提纲挈领地把握债券通大框架

如何用图表提纲挈领地把握债券通大框架
本文为6月29日巴曙松教授在“2017年中国上市公司并购年会暨新财富第十三届金牌董秘第十届最佳投行颁奖典礼”上的演讲,根据录音整理,未经本人审阅。以下为现场演讲实录。
 
非常荣幸今天有机会参加新财富主办的“2017中国上市公司并购年会”,新财富在国内资本市场有巨大的影响力。据我了解,从今年开始,伴随着沪港通、深港通以及债券通的陆续启动,香港交易所与新财富的合作也在不断深化,更增加港股分析师的评选,我想也会成为下一步中国资本市场国际化很重要的一个风向标。
 
今天的主题是“并购”,大家如果去观察和分析一下全球的并购市场的发......
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2017年07月04日 15:45

债券通推动了哪些环节的金融制度创新

目前,有关债券通的监管、交易与结算等各个领域的文件和相关规定都已经由相关机构正式发布,市场期待已久的债券通的完整框架和技术细节终于展示在海内外投资者面前。分析这些发布的各项文件,可以看出,债券通在许多环节和方面做出了明显的制度创新和探索,从而为国际投资者参与中国债市、促进中国债市的改革和开放,提供了新的推动力。
 
一.债券通是中国金融市场对外开放的新突破,将在促进人民币国际化和吸引国际资本投资中国债市方面产生多方面的积极影响
 
随着中国金融转型的持续推进,债券市场在中国金融资源配置上发挥着越来越重要的作用,同时,债券市场的开放,也正在成为......
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2017年07月03日 17:25

零售银行业务引领商业银行转型发展

2017年,银行业改革发展依然面临着严峻复杂的国内外经济环境。根据银监会年初召开的2017年工作会议要求,今年银行业要坚持以深化供给侧结构性改革为主线,坚持把防控金融风险放到更加重要的位置,着力提高服务实体经济质效,为经济社会平稳健康发展贡献金融新动能。
 
零售银行在获取稳定、低成本的资金来源,平衡对公和金融同业业务风险等方面具有独特的优势,其重要性不容忽视。随着经济转型步伐的加快、客户差异化需求的显现和利率市场化趋势的演进,零售银行业务正在成为国内商业银行转型发展过程中最有获利前景的增长领域。
 
一、零售银行业务的现状、机遇和挑战
......
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2017年07月03日 17:23

科技会如何剧烈地改变金融?

回答人:巴曙松
 
关于科技会如何剧烈地改变金融,有两张广泛传播的照片让人印象深刻。这两张照片拍的是一家国际知名银行的交易大厅,一张是人头涌动的火红的交易时代,一张是冷冷清清、只有几张桌子的、已经被科技重枸之后的交易大厅。虽然科技对于银行物理网点的影响短期内未必有这么剧烈,但是我们现就要深入冷静的评估。
 
提问中提到2030年消失的银行,我个人理解更多的是针对银行的物理网点或者是银行传统的金融服务,下面,我从这方面简要谈谈体会。
 
商业银行物理网点的传统金融功能大幅度弱化。这一点,国内外银行的表现形式各异。前者主要表......
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2017年07月03日 09:25

金融市场如此动荡,市场风险如何应对?

中国商业银行风险管理的重点长久以来都是以信用风险为核心的,市场风险则源于利率、汇率等市场波动因素的长期管制而被相对忽视。在微观审慎层面,当前大多数流动性监管和监测指标仍与完善的、与金融市场和宏观经济波动挂钩的动态监管指标相去较远。随着中国经济发展进入新常态,商业银行金融市场参与程度的提高,有必要借鉴巴塞尔协议、重视市场风险的控制以及通过央行构建的“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架在宏观审慎视角下考察商业银行的风险管理水平。
 
当金融危机爆发时,尽管许多商业银行的资本充足率仍然维持在较高水平,但由于突发的流动性头寸缺乏也同样使得这些“健康&rdquo......
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2017年06月30日 09:25

金融改革背景下的中国支付清算行业发展

在当前经济转型及金融改革的大背景下,我国的支付清算市场的发展也在不断推进。2016年,我国支付清算行业迎来了双重重大变化。其一是银行卡支付清算市场对外开放政策落地,其二则是专门面向支付机构提供支付清算服务的网络支付清算平台进入建设实施阶段。两项举措将对中国支付清算格局产生重大影响,推进整个行业市场形态及格局的重塑。其中银行卡支付清算市场的对外开放有助于公平竞争的市场环境的培养,加快中国支付服务市场的进一步改革及创新转型,促进经济金融市场的健康发展,助推经济转型升级以及强化国际经济合作的多重积极作用。而网络支付平台的建立,也将实现节约社会资源、提升支付清算效率、优化市场竞争结构及推动监管透明化......
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2017年06月29日 15:46

中国并购基金的现状、运作模式及发展前景

中国并购基金的现状、运作模式及发展前景
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”第252期内部会议纪要
 
主持:巴曙松
主讲:陈志杰(华泰瑞联并购基金管理合伙人、总经理)
 
一、并购基金发展及一般运营模式
 
通常看,并购基金没有一个准确定义,一般理解是:首先寻找价值被低估或有发展潜力的企业,收购目标企业的控制权,然后通过重组和改造提高企业的运营效率和经营业绩,最后通过被并购企业的股份转让获得退出收益,退出途径通常为上市,兜售给产业投资者或资产分拆转让等形式。
 
从全球范围内来看,并购基金一......
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2017年06月29日 09:18

绿色金融:有何挑战?机遇何在?

一、背景、机遇和挑战
 
在全球气候变暖的背景下,“低碳经济”、“低碳技术”日益受到各国关注。在国际金融危机的复苏过程中,以低碳经济为主的发展方式成为主流,极大推动了全球经济的回暖。
 
低碳经济的实质是能源高效利用、清洁能源开发、追求绿色GDP,是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。
 
作为最大的发展中国家,中国发展低碳经济的机遇和挑战并存。从长远看,探索低碳发展之路不仅符合世界能源“低碳化”的发展趋势,而且也与我国转变增长方式、调整产业结构、落实节能减排目标和实现可持续发......
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2017年06月26日 14:56

为什么说做市商制度繁荣了金融交易?

本文是巴曙松教授在悟空问答上的问答全文。
 
在金融市场上,当一个市场需要流动性的时候,大家往往就会讨论到做市商制度。从中国当前的市场看,新三板是这样,债券市场也是这样。
 
做市商制度可与经纪商制度(或撮合交易制度)可以做一个简单的对比。做市商是以自有资金提供买卖双边报价,中间赚取买卖差价,而经纪商只是做一个代理。在一些市场规模不大、专业性比较强的市场,在提供市场的流动性、维持市场的持续交易方面,做市商制度往往能发挥非常大的作用。在许多时候,一个市场如果采用经纪商制度,在一些特定的市场条件下,往往因为没有买单或卖单,交易就会非常的不活跃,......
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2017年06月22日 15:57

经济转型中如何评价投资机会?

回答人:巴曙松
 
问:巴老师,未来5年内,哪些业务项目最具赚钱能力?要赚到这桶金,我们又该做好哪些重要工作,以及该特别注意哪些事项和原则?对这个问题,部分人士回答的过于草率,希望能得到您学研状态下的严谨回复,谢谢!
 
答:未来5年内,无论是全球还是中国经济,还依然是一个经济新旧动力换挡的时期,宏观层面的相对平淡,与微观层面的分化会并存一段时间。美元走强还会持续多长时间,目前看来还需要观察,但是,未来五年内,美元应当会经历升值到贬值趋势的转换,这个转换对全球的影响同样是非常深刻的,值得高度关注。
 
在这样的宏观背景......
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2017年06月22日 09:30

中国养老金投资政策与制度改革

中国养老金投资政策与制度改革
文节选自巴曙松教授发起的“连线华尔街”第116期内部会议纪要。
 
主持:巴曙松
主讲:郑秉文(中国社会科学院美国研究所所长)
 
会议纪要
 
演讲的主题是中国养老金投资政策与制度改革。演讲的内容主要是从六个方面介绍中国养老保险的情况。第一部分:中国养老金待遇水平的现状;第二部分:第一制度——城镇职工基本养老金现状和投资前景;第三部分:第二制度——企业年金投资的现状及改革前景;第四部分:第二制度——职业年金改革的现状和前景;第五部分:第三制度——延税型商业保险......
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2017年06月21日 15:45

金融转型重点应把金融资源引入新经济

2017年6月17日,巴曙松教授在2017青岛·中国财富论坛上接受了采访,以下为采访部分内容:
 
巴曙松:顺着刚才燕生讲的,我们做了一个推算:现在整个经济增长比较平稳,但是不同产业的增长速度分化非常大。具体来说,新经济这个部分确实增长得比较快,旧的经济增长越来越弱。所以所谓“转型”,从这个角度说,无非就是新经济怎么逐步替代旧的经济,无非就是一个替代的进展。2015年至2016年,新的产业占整个经济的比重大概在11%-12%。如果按照这个增长速度的差异,我们可以推算,大概在2020年,整个新经济的占比会上升到20%。这是一个此消彼涨、渐进替代的过程,而不会是运动式的、很快的、一夜之......
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