财新传媒
2017年08月25日 14:09

基金公开募集与非公开募集区别何在?

简而言之,公开募集基金即公募基金,非公开募集基金即私募基金。除募集方式不同外,从投资者的角度来看,二者的区别主要包括募集对象、投资门槛、产品规模、投资范围、投资风格、管理者的收入来源、流动性、信息披露等方面。我曾经担任过中国证监会基金评议专家委员会委员,对于公募基金的发展历程及不同阶段的不同特征有比较深的印象。
 
1. 募集对象与投资门槛
 
1)募集对象
 
公开募集基金面向所有投资者,往往不限定投资者资格。而非公开募集的基金仅面向合格投资者。在不同的金融市场上,对于合格投资者的界定是有差异的,目前中国对合格投资者的......
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2017年08月25日 09:23

人民币国际化促进宏观金融政策转型

人民币国际化促进宏观金融政策转型
一、人民币国际化发展:宏观金融政策需要配合转型
 
1、人民币国际化程度持续加深
 
伴随着跨境贸易及投资规模的持续扩大,以人民币加入到国际货币基金的SDR货币篮子为标志,人民币已经成为全球第2大贸易融资货币、第4大支付结算货币和第6大外汇交易货币,显示出人民币国际化程度不断加深,在国际货币体系中的地位和作用不断增强。如何在人民币国际化的背景下,适应性地调整宏观金融政策框架,并且根据人民币国际化的进程动态调整宏观金融框架,构建符合人民币国际化要求的金融政策体系,将会是未来相当长的一定此时期内,中国金融领域的重要课题。
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2017年08月24日 14:36

新零售+X超级物种,增长从线性到指数

新零售+X超级物种,增长从线性到指数
本文节选自巴曙松教授发起的“全球市场与中国连线”第256期内部会议纪要
 
主持:巴曙松
主讲:颜艳春(富基控股董事长)
 
一、1.0和2.0时代都是线性思维造就线性组织
 
目前中国进入存量经济,如何争夺存量市场?分为1.0时代:采供销一体化;和2.0时代:产业并购。前者主要通过消灭竞争对手,抢夺市场;后者产业并购的形式相对更加文明,这些公司也得到很好的发展,但是并购的手段也有自己的问题,有些并购后效果会不佳。1.0和2.0都是线性思维造就线性组织。成本和利润相对成正比,在一定程度上还是难以改变成本或者......
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2017年08月24日 14:21

FinTech在银行业中快速兴起绝非偶然

FinTech,仅从字面顾名思义就是Finance+Technology,泛指技术进步驱动的金融创新。随着互联网和网络技术的快速发展,金融业务与信息技术的融合被各国政府、社会、企业和专家广泛接受。FinTech可以说正是对金融市场、金融机构以及金融服务供给产生重大影响的新业务模式、新技术应用、新产品服务等。
 
FinTech在银行业中快速兴起绝非偶然。
 
自2008年国际金融危机以来,银行监管机构日益加大的监管资本压力,直接挤压、约束了银行传统业务范围及空间。或者换一个角度说,正是因为在金融危机之后新的市场和监管条件下,国际金融机构在向外扩张碰到压力和约束时,只好向内来寻求提升效......
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2017年08月24日 09:27

人民币国际化的新趋势与香港的定位

人民币国际化的新趋势与香港的定位
 
一、市场需求驱动下的人民币国际化进程:有进展,但是进展不均衡
 
人民币国际化近年来速度明显加快,但是基本上还是在市场需求的推动下进行的,是在欧美金融危机的背景下全球需要新的相对稳定的货币带动下的国际化。在推进的速度上采取了十分审慎的策略。这个审慎的人民币国际化和人民币可兑换策略,可以从不同时期的五年规划中的表述来对照。我本人作为“十三五”规划专家委员会的委员,参与了“十三五”规划的一些工作,例如,在1996年人民币实现了经常项目的可兑换之后,在人民币资本项目的可兑换方面,一直采取的是十分审慎的态度,从“十五&rdqu......
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2017年08月23日 16:49

作为投资标的,纸黄金和实物黄金各有利弊

选择纸黄金还是实物黄金进行投资,主要取决于投资的目的,以及风险收益偏好。一般来说,如果投资者打算持有的时间不长,且投资的主要目的是赚取买卖差价,要求流动性好,选择纸黄金更为合适 ;而如果投资者购买黄金的主要目的是保留硬通货,以避免可能的通货膨胀或市场动荡带来的纸币信用危机,那么选择实物黄金更为合适。
 
纸黄金也称作黄金凭证,纸黄金投资是一种权证交易方式,买卖双方在黄金市场上交易的标的物是一张黄金所有权的凭证,而不是黄金实物,投资者按银行报价在账面上买卖虚拟黄金,个人通过把握国际金价走势低吸高抛,赚取黄金价格的波动差价。纸黄金投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的&......
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2017年08月22日 13:30

目前新三板发展有哪些新趋势?

在促进中国多层次资本市场发展方面,新三板近年来表现出巨大的活力。我想从市场参与者的角度来说下这个问题,一般来说,新三板的市场参与者可以分为:企业,中介机构、监管机构和投资者。
 
下面就从各个市场参与者的角度来进行具体分析:
 
从企业角度来看,一方面截止2017年8月18日,新三板的挂牌公司数量为11,523家,在审企业有410家,也就是说已经递交申请材料的公司和已挂牌的新三板公司数量接近12000家。这个数量远超中国沪深两地交易所的上市公司数量。另一方面,2017年7月新增挂牌公司的家数较2016年同期环比减少142.86%,同比减少0.27%。也就是说2017年7月新三板上的挂牌公......
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2017年08月21日 17:02

企业上市过程中有哪些错误不能犯?

首次公开发行并上市(IPO)或新三板挂牌是企业发展中的一个重大事项,具有丰富公司的融资手段、完善治理结构、提升企业的品牌价值和市场影响力、增加收购兼并的支付手段、增加对高素质人才激励手段、实现创始股东价值等好处。但是,如果上市失败,对企业的负面影响也是非常大的,甚至如果涉嫌在招股说明书中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,还有可能承担刑事责任。因此,搞清楚上市过程中哪些错误是不能犯是非常重要的。我们经常看到一些分析资料,试图总结一些企业在上市和挂牌过程中被否决的具体原因,其实这样的分析可能易于失之零散,还是要从不同市场的上市和挂牌的一系列规定和监管的重点着手。
 
以下......
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2017年08月21日 16:43

天使投资一般占多少股份比较合适?

从许多新经济公司的成长历程看,由于创立初期和成长期的公司对创业团队依赖比较大,而股权结构事关创业团队对公司控制权和创业团队的积极性,对公司长远发展非常重要,因此,有必要在天使投资阶段就设计好股权结构。
 
一、股权结构设计需考虑因素
 
1、保持创业团队对公司的控制权
 
根据《公司法》等法律的规定,股东大会作出决议,必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过,特别重大的事项(如修改公司章程、增资、减资、合并、分立等)需经出席会议的股东所持表决权三分之二以上通过。一般情况下,持有公司50%以上股份的股东可以保持对公司控制权......
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2017年08月21日 16:28

内求与外求——寄语2017年毕业生

内求与外求——寄语2017年毕业生
又到一年毕业季,即将走上社会的同学,对未来充满期待,那么,如何去争取自己希望得到的理想与目标呢?这其中就有一个内求与外求的关系问题。
 
学习金融投资的同学都知道巴菲特,其实我觉得巴菲特可能得到过多的聚光灯,在股东大会上,坐在巴菲特旁边、偶尔冷峻地抛出一两句要言不烦的评论的芒格,却容易被忽视。我觉得他是一位清醒而且智慧的长者。他2016年在南加州大学毕业典礼上的演讲中说,要得到你想要的某样东西,最可靠的办法是让你自己配得上它。这种强调内求的人生智慧,与中国的唐宋八大家之一--王安石强调的有异曲同工之妙。王安石在《礼乐论》中说:圣人内求,世人外求,内求者乐得其性,外求者乐......
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2017年08月21日 14:05

怎么样才能做好支付行业?

怎么样才能做好支付行业?
支付根据提供服务主体不同可以划分为银行支付、银行卡组织支付以及第三方非金融机构支付业务。银行支付和银行卡组织支付属于相对传统支付范畴,业务模式比较成熟。
 
当前支付创新集中在非金融机构支付服务创新,特别是以互联网支付和移动互联网支付(以下简称“互联网支付”)的创新。
从整体上看,非金融机构支付服务发展有以下特征:
 
一、互联网支付处于高速发展期
 
随着互联网支付不断创新,支付行业进入了高速发展期。2014年,非金融支付机构累计发生网络支付业务374.22亿笔,金额24.72万亿元;2016年,非金融......
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2017年08月17日 15:25

瞬间的定格与风范的传承 | 《张培刚画册》序言

瞬间的定格与风范的传承 | 《张培刚画册》序言
近期收到师母谭慧老师来函,告知她已编辑完成《张培刚画册》,此画册以“风华正茂,盛年蹉跎,老牛奋蹄”为主线,追溯回顾了张老师坎坷曲折的人生轨迹,全册由130余幅老照片组成。
 
1934年摄于北平工作期间
 
《张培刚画册》的编辑完成无疑是一件大喜事。我为师母感到无比高兴,师母在张培刚老师2011年去世后,几乎是凭一己之力来编辑张培刚先生的画册,前后几易其稿,历时六年,如今终于杀青了,不仅可以让师母得慰平生对先师的真情,同时,也给我们留下了一份弥足珍贵的历史资料。其中大量第一手资料的取舍与把握,只有谭慧老......
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2017年08月17日 14:47

银行卡刷卡会退出历史舞台吗?

人类自开始探索使用货币以来,货币的形态在漫长的历史演变中发生了一系列的变革。从远古时期的牲畜、贝壳,到金银等贵金属货币,再到银行券和银行存款,不可兑换的纸币,以及非银行金融机构的负债等,再到现代的存折及银行卡等载体及第三方机构的虚拟货币等,其发展始终遵照一个规律,货币如何使支付和交易变得更加“简便”。我记得在韩国首尔的一个货币博物馆,看到一枚日本古代的货币,因为日本古代十分缺铜等资源,所以这枚货币做成箭头的形状,如果在战争时期就可以用作兵器,在和平时期就用作货币,这是日本古代缺乏资源而又战乱频繁时期的货币选择。支付行业的每一次变革和升级,其实始终离不开两个核心命题:安全和快捷。......
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2017年08月17日 09:22

中国Fintech:正在改变中国的金融业

中国Fintech:正在改变中国的金融业
 
一、全球Fintech市场:电子支付和个人金融主导,中美领先
 
全球Fintech交易规模不断增长,2016年交易金额达到2.6万亿美元,同比增长26%。从交易结构来看,电子支付占比最高,达到85.4%,其次为个人金融,比例为9.6%,商业金融仅为5%。根据Statista的估计,未来5年商业金融和个人金融增速高于电子支付,2021年电子支付比重将下降到67%左右。
从地域来看,中国Fintech交易金额位居世界第一。2016年中国Fintech交易金额达到1.08万亿美元居第一位,其次为美国1.02万亿美元。中美两国交易金额相比于第三位的英国地区(0.19万亿美元)已经拉开数量级的差距。<......
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2017年08月16日 14:53

PPP项目合同中常见的前提条件有哪些?

一、PPP项目合同签订并执行的必要条件:
 
(1)成立项目公司完成第一笔注资,并签订PPP项目补充协议若PPP项目合同是中标社会资本方和项目实施机构签署的,则需要在签署之后尽快完成项目公司的注册,由项目公司与实施机构签订PPP项目合同补充协议并完成第一笔注资,为开展后续工作做好准备。
 
(2)PPP项目入库审批及政府付费纳入中期财政规划这两个条件是社会资本方特别关心的问题,关系到整个合作期限内政府付费的合法性和稳定性。通常融资方也会将PPP项目入库和政府付费纳入中期财政规划作为其放款的条件之一,以确保将来项目公司现金流的稳定。
 
......
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2017年08月15日 14:47

选择好的量化基金该关注什么指标?

任何投资,无论采用什么策略,都应关注在风险可控的基础上获得较大收益。近年来,在动荡的市场环境下,量化基金近年受到投资者亲睐。好的量化基金依然是在风险可控的基础上获得较大收益,具体而言,可从以下几方面达到上述目标。
 
基本的评价量化基金指标主要有:
 
1、 绝对收益能力
 
基于基金复权单位净值序列,计算不同时期的绝对收益。选择不同时期,可以按一年、两年、三年、五年作短中长期收益率排序。复杂一点,可以赋予不同时期的权重,得出综合排名,更能体现出获取收益率的能力。
 
2、 风险衡量:最大回撤、标......
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2017年08月15日 07:39

“一带一路”并购有哪些新特点

由中国并购公会主办的“第十四届中国并购年会”于2017年8月11日在香港召开,主题为“一带一路的并购”,著名经济学家巴曙松教授出席并演讲。
 
今日恰逢811汇改两周年,811汇改后,人民币的汇率从只对美元变成了人民币对美元和一篮子货币两方面。巴曙松认为,虽然现在人民币对美元的汇率波动幅度大,但是人民币对一篮子货币是稳定的,上下波幅很窄。
 
谈到人民币汇率波动,他表示这要分情况看,不要只盯着人民币对美元的汇率,还要看一篮子货币这方面。如果美元升值,其他的货币对美元贬值,只要人民币对美元的贬值幅度小于其他的篮子的货币,这个就是稳定的。......
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2017年08月15日 06:37

私募基金履行“投资者适当性”义务的流程

具体包括如下几个方面:
 
一.了解投资者基本信息
 
1、了解自然人投资者、机构投资者的基本信息
 
了解投资者的基本信息,包括但不限于以下内容:(1)自然人的姓名、住址、联系方式、有效身份证件、出生日期、性别、国籍等信息,法人的名称、注册地址、性质及经营范围等信息;(2)收入来源和数额、资产、债务等财务状况;(3)投资相关的经历及投资经验;(4)投资期限、期望收益等投资目标;(5)风险偏好及可承受的损失;(6)诚信记录等。
 
2、区分普通投资者和专业投资者
 
符合专业投资者的条件可参......
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2017年08月14日 16:43

央行将同业存单纳入MPA考核会有怎样的影响?

同业存单业务自推出以来,以其简单、快捷等特点,成为银行流动性管理的重要工具。自127号文发布和MPA考核实施以来,同业存单更以其游离于同业负债之外等优势,备受银行特别是中小银行(具体来说,主要是希望突破分支机构网络区域限制的城商行和农商行)的青睐。一方面,同业存单当时暂未纳入同业负债考核,发行同业存单当时就不会受到同业负债占比不得超过三分之一的监管要求的影响。另一方面,配置同业存单未纳入债券投资考核,不会对交易对手的广义信贷增速产生影响。此外,剩余期限在30天以内的同业存单被视为合格优质流动性优质资产,可以在考核来临之际成为优化流动性覆盖率指标的重要工具之一。
 
此次央......
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2017年08月14日 16:04

网联来了,银联会消失吗?

网联的诞生,有助于规范当前群雄逐鹿的第三方支付市场,当然也会在一些业务领域与银联展开竞争。不过,银联原来对于大量富有市场活力、甚至还有一些野蛮生长意味的第三方支付机构的竞争,其实可以做的应对也很有限,当时甚至可以说是束手无策,现在网联的诞生促使的第三方支付市场的规范化,银联现在可以和网联开始更多的合作与竞争。所以,网联的诞生,可能会给银联带来一定的竞争,但是也会带来第三方支付市场的规范化,说要导致银联消失,那在目前看来纯属异想天开,毕竟现在银联还占据优势地位。
 
网联的诞生并不是横空出世,把它放到近年来央行规范支付体系的一系列政策努力看,应该说是水到渠成的。从这......
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