【优化国家资产负债表】巴曙松：一个地区，一个企业，一个金融机构，都有它的资产负债表，国家也是一样。你看不同国家的资产负债表，有很多非常有趣的特点，实际背后直接和间接的与资产管理行业相关。首先我们看美国，美国的国家资产负债表有一个非常有趣的特点，在去年，它有海外的净负债是4.5万亿美元，但是你看整个国家资产负债表，产生的正的海外的投资净收益大概2200多亿美元，也就是说用他非常发达的一个资产管理和投资金融市场，低成本从国际市场借入了资金，而重新对外投资产生的收益足够覆盖这个成本还产生每年2200多亿美元的正收益，这是一个案例。

　　还有第二个，日本，我们看到日本有比较大量的海外净资产，正的净资产3万多亿美元。产生的收益是正的，但是比美国这样一个有4.5万亿净负债产生的收益还要少。

　　第三个对比，让我们觉得对比很强烈的，就是中国的国家资产负债表，去年你看到我们国家的资产负债表上，海外资产是正的两万亿，大概1.8万亿美元。但是净收益是负的，也就是说在海外净资产这一方，我们对外投资的时候，你看它的结构，过分的集中在国家手里，过分地表现为外汇储备的投资，而这基本上投资在一些低风险、低收益、高流动性的资产，收益是比较低的。

　　而在我们吸引国际资本流入的时候，基本上强调直接投资，这些优惠的招商引资，所付出的成本是相对高的。所以我们这样一个国家资产负债表，结果产生了负的净收益。所以从这个意义上理解我们的资产管理，同时从资产方和投资方都可以做工作，在资产方，应该通过发展资产管理的市场提供多样化的产品，让居民、让专业的机构投资者有这种驱动力去购买外汇进行海外投资。

我们假想一下，就是1.8万亿或者接近2万亿美元的海外净资产，收益率上升一到两个百分点，至少实现国家资产负债表从负收益变成正收益。如果我们的企业，金融机构在运用海外的投资工具更熟练一点，发债、各种金融产品，上市融资，而不是原来招商引资这种高成本模式，我们在负债方的成本在降一两个点，整个国家资产负债表会是正的。

　　所以财富管理能够在当下直接推动优化中国的国家资产负债表，我觉得应该提高到这么一个高度来，如果在跨境方面有所新的突破，来鼓励藏富于民和外汇投资的多元化，从宏观层面，有助于优化中国的国家资产负债表。