知止的智慧：也谈学会退出

为杨崇艺《赢在退出》序

巴曙松

国务院发展研究中心金融研究所研究员

中国银行业协会首席经济学家

在金融活动中，真正考验一个人的决策，实际上是在退出环节，类似的谚语不在少数，例如，在股票投资中，有谚云：会买的是徒弟，会卖的师傅。会在市场的恰当时机卖出，类似于冷静把握趋势前提下的从容和优雅的转身，而不必等到头撞南墙才肯狼狈罢休。

有所为，需要勇气；有所不为，需要智慧。在退出的环节，更需要智慧，更值得研究。

目前中国的PE行业也可作如是观，经历一段疯狂的各路资金陆续进入之后，真正考验他们的时刻正在到来，随着经济周期的波动和经济的转型，那些匆忙间投下去的项目，需要无情地接受市场的检验，而最为关键的检验，是这些当时喜气洋洋地举办各种庆典签署投资的项目，在现在的市场环境下，是否还笑得出来，或者更具体说，现在是否还可以从容地退出，不说要有多少的盈利，现在能够全身而退的，已经算是优秀的PE投资者了。

经济波动尤其冷热循环，产业有其兴衰更替，企业的经营同样也有自身的生命周期，从这个意义上说，在经济周期、产业周期、企业生命周期的特定阶段及时退出，需要宏观、中观和微观的视野，需要专业判断的知识，还需要执行的技巧，以及实施的勇气。

那么，这些视野与格局、专业判断能力、专业知识、技巧以及勇气可以从哪里获得呢？通过大量的案例分析，应当说是一个有效的途径。

杨崇艺先生的《赢在退出》这本书，从不同角度搜集了大量退出的案例，促使读者思考如何在退出中实现价值，如何在退出后找到更好的进入途径；企业如何理智地面对“退出”。

其实，在经济金融运行中，关于退出的例子屡见不鲜，无论是被动式退出，还是战略性退出，都有值得研究之处。就退出所产生的影响来看，有的可以取得持盈保泰之效，有的可使局势转危为安，有的则会就此陷入万劫不复之地，从此真正退出经济舞台。这本书中间的大量案例可以提供一个参考和借鉴。当然，通读本书，为了保持全书案例阅读的轻松，本书写作中考虑可读性更多一点，希望作者可以在此基础上继续努力，在退出的理论深度和专业高度方面继续作出有价值的探索。

在中华民族古老的智慧中，《周易》广受推崇，而其中所蕴含的周流不停、往复循环、生生不息的智慧，其实描述的也是从一个循环中适时退出、又适时进入一个新的循环的智慧。在大量比较分析各种退出案例的基础上，进行相应的提炼和总结，有助于投资者和企业家以更从容的态度，面对每一次退出与转身。

                                   2012年8月于北京