从国际范围内比较，印度期货市场是除美国和英国之外的另一个具有悠久历史并交易活跃、但发展历程也是一波三折、大起大落的期货市场。

 

1875年，印度建立了孟买棉花交易联合会，开始交易棉花期货；1918年，印度政府成立棉花合约委员会（Cotton Contracts Committee）监管期货交易；1919年，棉花合约商会取代该委员会监管棉花交易。1900年开始交易油籽期货。1920年开始交易黄金期货。二次大战前，印度已经上市了多个期货品种，包括胡椒粉、姜、马铃薯、食糖和粗糖。印度独立后建立了计划委员会，采取经济发展部门与地区间的均衡发展模式，并在基础设施和工业维持垄断结构。在此背景下，印度于1952年通过了远期合约监管法，该法禁止所有商品期权交易，禁止远期合约采用现金结算。到了20世纪60年代，由于干旱和中印边境冲突，导致商品短缺，许多农民抛空远期合约无法屡约，一些人因此自杀，印度所有商品期货交易被禁止。当时印度政府认为，正是期货交易导致了投机、推高价格和商品短缺。1963年，糖期货交易被禁止，随后，主要的油籽（例如花生和油菜籽、芥末）及其产品的期货交易在1965年被禁止。从印度、美国等金融市场发展历程看，在金融动荡时期，不被公众广泛了解的小众金融产品，如期货期权，容易成为市场动荡的替罪羊。也就是那段时期，在印度沙漠地区还有一些期货品种在交易，这些交易一直处于非法的、地下的、小规模的状态。受此重创后，印度期货市场的重生非常缓慢，到了20世纪70年代，印度政府重新允许7种不重要的商品进行期货交易，当时交易非常稀少。可以说一直到2002年，印度的商品期货市场的影响极小，在印度整个金融体系中几乎不存在。

 

2003年，是印度商品期货市场发展史上最重要的一年，2003年4月1日，印度议会通过立法允许期货交易，解除对所有商品期货交易的禁令，到当年底，印度大宗商品交易所（MCX）、全国商品和衍生品交易所（NCDEX）及全国大宗商品交易所（NMCE）成为全国性交易所，印度的商品期货开始走向快速发展。

 

印度商品市场具有多层次的特点。其商品市场体系分为三个层次：

 

第一层是6家全国性多种商品期货交易所，分别是多种商品交易所（MCX）、国家商品及衍生品交易所（NCDEX）、国家多种商品交易所（NMCE）、印度商品交易所（ICEX）、阿默达巴德商品交易所（ACE）和环球商品交易所（UCX），2012年度上述6家期货交易所成交额合计占印度商品期货市场总额的99.7%，其中MCX的规模最大，占比达87%；

 

第二层是13家区域性特定商品期货交易所，这些期货交易所交易一个或者几个品种，2012年度市场占比仅为0.3%；

 

第三层是现货交易所，NSEL是交易规模最大的一家，根据NSEL的统计，2011年度其在所有现货交易所的市场份额达99%。

 

文章载于“悟空问答”（2017年8月20日）