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基金经理如何看待散户主导的市场结构?

从投资者结构看,全世界的股市都有散户,但中国股市上从投资者数量看则是散户占绝大多数。这种投资者结构使得任何投资者在参与中国股市时,都不能忽视散户的影响,并以专业冷静的态度客观把握散户主导的结构所可能产生的不同效应。
 
为了回答这个问题,专门咨询了几位基金经理,对他们的反馈稍作归纳如下:
 
1、散户和普通投资者给A股市场提供充足的流动性。
 
根据中国证券登记结算公司的公开信息显示,截止至2017年7月底A股市场 有1.27亿存量证券帐户,其中活跃帐户(一年内有交易动作)有近5000万个;散户和普通投资者用于证券交易结算资金余额高达1.2万亿。目前A股上市公司只有两三千家。庞大的投资群体和相对少的投资标的,正好说明散户和普通投资者的存在为二级市场交易提供了充足的流动性支持。
 
2、散户和普通投资者往往是A股市场羊群行为重要的推动主体。
 
散户和普通投资者参与股票交易的目的往往很简单,就是为了赚钱,短期逐利的目的使得一些散户和普通者热衷于听消息、追涨杀跌。同样是出于逐利冲动,市场的其他参与者可能就会充分利用散户和普通投资者的这一特点,炮制和放大各种投资信息,同时利用资金优势制造市场热点鼓动人性的贪婪,吸引散户参与,在证券市场形成羊群效应,加大股价的上下波动。
 
3、散户和普通投资者最需强化的是基本的投资分析能力和操作纪律。
 
散户和普通投资者往往并不是财务专家和行业专家,也不容易具备二级市场交易的信息优势,对上市公司的美好憧憬往往来自他人的描述叠加股价上涨带来的幻觉。在一个趋势投资盛行的市场,投资者群体的行为是会自我加强的,所以散户追涨杀跌本来是实现其短期盈利最佳的投资策略,但是不少散户和普通投资者在羊群行为开始消失的时候仍沉浸于之前的美好憧憬中,并没有严格执行趋势投资所必须的止损纪律。,就好比庞式骗局里那些来不及退出的投资者。
 
4、散户和普通投资者容易出现少数冷静者盈利、多数跟风者亏损的格局。
 
根据有关调查统计数据显示,A股市场的散户和普通投资者亏损的比例超过80%,其中不乏亏损幅度相当大的普通投资者。其实,机构投资者亏损的比例也不小,比如说今年的公募基金,股票型基金为例,总计792只,其中累计净值在1以上的有535只。累计净值在1以下的有257只,亏损比例也达到33%;累计亏损超过30%的有61只,占比8%。此外,了解到某证券公司自营团队近十年的操作业绩,除个别帐户累计盈利丰厚,大部分帐户只是盈亏平衡或微盈,也有个别帐户累计亏损严重,整体来看,也没有跑赢资金成本。不过机构投资者有严格的操作纪律和风险控制,相比较而言,机构投资者的亏损幅度会少一些。
 
文章载于今日头条(2017年8月4日)
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